玉米周报：关注天气实质性影响

关注天气实质性影响 2023年8月13日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，受台风“卡努”影响，东三省部分地区近期受降雨量过大，市场对玉米墒情产生担忧，叠加物流运输受阻，产地价格大幅上涨。中储粮稻谷投放溢价程度高于上周，小麦价格继续上涨提振玉米市场，玉米价格重心上移；同时，南港库存继续降至 133.5万吨，环比降10万吨，而北港受台风影响发货受阻，库存被动增加。然而，春玉米陆续上市、稻谷出库以及小麦仍有替代价值等利空因素仍在，若后续天气影响证伪，价格或将快速回落。深加工方面，天气影响车辆入关，本周山东企业晨间到车量低位徘徊，而需求本周继续略恢复，玉米库存降至237万吨，本周玉米价格上涨明显，潍坊玉米均价突破3000元/吨。饲料库存依旧处于低位，由于南方地区本周小麦到货量增加，以及巴西进口玉米8月份到港增加，虽然下游养殖需求较好，但补库意愿降低，整体玉米库存较上周略有下滑。 国外方面，截至6日美玉米优良率提升至57%，中西部降水预期改善，本周中西部降水显著，美盘继续震荡偏弱。南美方面，巴西二茬玉米收获进度为64.3%，低于去年同期79.8%。 总体来看，天气影响，物流运输受阻，叠加下游低库存，小麦价格大幅上涨，稻谷溢价提升，玉米价格重心上移，短期玉米高位震荡，关注稻谷成交、天气实质性影响。 关注点：东北降雨、稻谷成交情况等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：内盘天气担忧，外盘降水转好3 1.2基差与价差：淀粉累库，关注CS-C套利4 二、供应端5 2.1国内玉米市场5 2.1.1产区和港口：南港库存下滑，北港被动增加5 2.1.2进口替代谷物：稻谷溢价成交，谷物替代风险增加6 2.2国际玉米市场8 2.2.1美国：优良率继续上调，降水预期转好8 2.2.2南美：巴西收割加速，进入�口旺季9 三、需求端10 3.1饲料消费：饲料企业玉米库存继续下滑10 3.2深加工消费：深加工需求向好，淀粉累库11 四、总结14 一、市场表现 1.1行情回顾：内盘天气担忧，外盘降水转好 本周东北受台风“卡努”影响，吉林何黑龙江部分地区降雨量过大，市场对东北玉米墒情产生担忧，盘面表现偏强；同时，叠加物流受阻，粮源多在当地流通，山东地区和港口到货量较少，山东地区价格涨幅明显，部分地区价格站稳3000元大关。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 1,500 1911合约2011合约2111合约 2211合约2311合约 1911合约2011合约2111合约2211合约2311合约 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2020-06-122021-06-122022-06-122023-06-122020-06-152021-06-152022-06-152023-06-15 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉累库，关注CS-C套利 受台风影响，本周1-11价差大幅走扩，若后续天气证伪，或有继续收窄的趋势。同时，淀粉库存继续增加，关注淀粉-玉米价差走缩机会。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：主要地区价差（单位：元/吨） 300 200 100 0 -100 -200 -300 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 潍坊-长春潍坊-沈阳沈阳-长春 00 50 00 50 00 50 0 2020-06-10 -50 100 2021-06-10 2022-06-10 2023-06-10 3 2 2 1 1 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 - 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：1-11合约价差（单位：元/吨）图：1-9合约价差（单位：元/吨） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2-1 2-13 2-25 3-8 3-20 4-1 4-13 4-25 5-7 5-19 5-31 6-12 6-24 7-6 7-18 7-30 8-11 8-23 9-4 9-16 9-28 10-10 10-22 -80 1901-18112001-19112101-2011 2201-21112301-22112401-2311 1901-18092001-19092101-2009 2201-21092301-22092401-2309 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 -250 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉-玉米主力合约价差（单位：元/吨）图：玉米淀粉-玉米价差（单位：元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1,200 1,000 800 600 400 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 200 0 2020-04-202021-04-20 2022-04-202023-04-20 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：南港库存下滑，北港被动增加 南北港口库存继续下滑，本周预计南港小麦到货量增加显著。 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 120 100 80 60 40 20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 550 500 450 400 350 300 250 200 150 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 100 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 70 60 50 40 30 20 10 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 300 250 200 150 100 50 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：稻谷溢价成交，谷物替代风险增加 截至6月底，进口玉米185万吨，环比增19万吨，进口高粱58万吨， 环比降8万吨，进口大麦112万吨，环比降16万吨，进口小麦82万吨， 环比降33万吨。 本周小麦玉米价差有所收窄，但整体华北华东地区小麦仍具有明显替代价值。同时，8月10日拍卖临储稻谷200万吨，成交181万吨，成交率 90.45%，成交均价1798元/吨；后续随着稻谷陆续出库，替代将增量。 图：美湾玉米进口利润（单位：元/吨）图：美西玉米进口利润（单位：元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月25日 4月11日 4月27日 5月16日 6月1日 6月17日 7月3日 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月21日 10月14日 10月30日 11月15日 12月1日 12月17日 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年 2022年2023年 800 600 400 200 0 -200 1月3日 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 3月22日 4月7日 4月24日 5月12日 5月27日 6月13日 6月28日 7月13日 7月28日 8月12日 8月31日 9月20日 10月14日 11月2日 11月21日 12月8日 12月27日 -400 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：进口玉米（单位：万吨）图：进口高粱（单位：万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/192019/20 2020/212021/222