软商品周报：白糖向上突破 棉花走势平稳

研究咨询部 白糖向上突破棉花走势平稳 ——国信期货软商品周报 2023年8月13日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周向上突破，周度涨幅3.41%。ICE期糖波动降低，周度涨幅1.01%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格及基差走势 7,600 7,100 6,600 6,100 5,600 现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:柳州 现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:日照现货价:白砂糖:鲅鱼圈CZCE白糖 2022年2021年2020年 2019年2023年 800 600 400 200 0 (200) 5,100 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 4,600 (400) 01/01 01/12 01/23 02/03 02/14 02/25 03/07 03/18 03/29 04/09 04/20 05/01 05/12 05/23 06/03 06/14 06/25 07/06 07/17 07/28 08/08 08/19 08/30 (600) 数据来源：WIND国信期货 2、月间差走势 研究咨询部 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 郑糖9-1价差 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) 01/01 2023年 01/08 01/15 01/22 01/29 2022年 02/05 02/12 02/19 02/26 2021年 03/04 03/11 03/18 03/25 04/01 2020年 04/08 04/15 04/22 04/29 2019年 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 郑糖1-5价差 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) 01/01 2023年 01/08 01/15 01/22 01/29 2022年 02/05 02/12 02/19 02/26 2021年 03/04 03/11 03/18 03/25 2020年 04/01 04/08 04/15 04/22 04/29 2019年 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，7月累计销糖率82.3%，同比增加11.5个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月进口为4万吨，同比减少10万吨，环比持平。ICE期糖10月合约24美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为6235元/吨，配额外进口成本为7981元/吨；泰国配额内进口成本为6328元/吨，配额外进口成本为8102元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至7月，国内食糖工业库存为159万吨，较去年同期减少120万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 6、郑商所仓单及有效预报 70,000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30,000 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 00 01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04 01/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04 本周郑糖仓单加预报总计36406张，较上一周减少2389张。仓单数量为33894张，有效预报2512张。 数据来源：郑商所国信期货 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 7月下半月累计压榨量3.11亿吨，同比增加9.74%，产糖1917万吨，同比增加19.79%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2019年2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.62%，去年同期为44.34%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2020年2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西7月糖出口量为297.52万吨，去年同期288.43万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西保持干燥，压榨处于高峰期。印度中部和南部降雨再度降低，偏干问题显著。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖本周大幅增仓突破。现货价格跟随期货盘面大幅上行。国产糖低库存已经是明牌，广西主要集团库存大约65-70万吨，云南社会第三方库存约73.5万吨，相对来水压力偏大。但是目前广西和云南价差超过250元/吨，后期云南去库预计继续加速。外部供应来看，以船期计算，进口量放量需要等到9月后，短期仍然处于远水不能解近渴的局面。国储糖预计四季度前不再进行轮储，并且抛储可能性极低。贸易商库存整体并不高，消费如果启动，对于价格的提振将比较显著。 国际市场来看，巴西丰产压制持续。不过7月下半月数据来看，产糖量累计增幅有所收窄。目前已经处于压榨高峰期，对于巴西增产的消化已经较久。亚洲的产量威胁仍存，印度进入8月以来，中部马邦以及南部卡邦的降雨匮乏，印度食糖估产有继续下调可能。另外，印度大米出口限制禁令引发对于食糖出口限制的担忧。不过印度出口在2024年之前并没有增发配额的意愿，出口限制不属于新的题材。综合来看，国际糖价下方存支撑，上方受限，宽幅震荡格局或延续。 操作建议：多单持有。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉高位震荡，周度涨幅0.53%。ICE期棉小幅反弹，周涨幅1.74%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 10,000 本周棉花价格指数走弱。3128指数较上周下跌39元/吨，2129指数较上周下跌54元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 6月份进口棉花8万吨，同比减少8万吨。本周进口棉花价格上行，进口棉FCIndex:S滑准税港口提货 价较上周上涨147元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上涨121元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周上涨119元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 6月份棉花商业库存289.69万吨，同比减少82.53万吨。6月份棉花工业库存82.22万吨，同比增加 24.31万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 2023202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202320212022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月份纱线库存21.98天，同比减少15.17天，环比增加1.31天。6月份坯布库存38.87天，同比减少 3.11天，环比增加0.46天。 数据来源：WIND国信期货 5、纱线价格 研究咨询部 数据来源：Wind国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 20 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 11,000 本周纱线价格小幅回升，气流纺10支棉纱价格较上周持平，普梳32支棉纱价格较上周上涨90元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨55元/吨。 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年