镍周报：谨慎情绪抬头 镍价调整

镍周报 2023年8月14日 谨慎情绪抬头 镍价调整 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价55美元/湿吨，较前一周涨1美元/吨，传统备库期到来，需求集中涌现，短期矿价或延续上行。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1100元/镍点，较前一周持平。受台风影响，8月印尼镍铁发货或有延迟，300系不锈钢8月维持复产及增产状态，镍铁过剩局面减缓，镍铁价格有支撑。供需面，7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。预计2023年8月全国精炼镍产量继续走高。消费端300系不锈钢仍有增产预期。整体，宏观面美联储9月不加息预期增强，不过高利率或长时间维持。另外“穆迪”下调美国10家中小银行信用评级，市场谨慎情绪抬头。基本面镍供应增量逐步兑现，不过比较缓慢，消费端不锈钢排产增加，供需双增。我们认为宏观情绪谨慎，镍价有向下调整需求，不过基本面稳中有亮点，将限制下调空间。 本周沪镍主体运行160000-167000元/吨，伦镍主体运行19500-21000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/8/7 2023/8/11 涨跌 单位 SHFE镍 168200 166700 -1500 元/吨 LME镍 21125 20275 -850 美元/吨 LME库存 37044 37044 0 吨 SHFE库存 0 3593 3593 吨 金川镍升贴水 7650 7950 300 元/吨 俄镍升贴水 4250 3600 -650 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1105 1095 20 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 553061 534683 -18378 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：8月11日，LME镍库存较此前一周+72，SHFE库存较前一周+347吨，全球的二大交易所库存合计4.0万吨，较此前一周+419吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价55美元/湿吨，较前一周涨1美元/湿吨。传统备库期到来，需求集中涌现，矿端报上抬，短期矿价或延续上行。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1100元/镍点，较此前一周持平。中国印尼7月镍铁产量环比增加，预计8月延续上行，不过7月-8月台风影响，8月印尼镍铁发货或有延迟，300系不锈钢8月维持复产或增产状态，镍铁过剩局面或有所减缓。镍铁价格有支撑。 宏观方面，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；季调后CPI环比升0.2%，符合预期，与前值持平。美国7月PPI同比上升0.8%，结束此前升幅“12连降”，预期0.7%，前值自0.1%修正至0.2%；环比升0.3%，创1月以来最大升幅，预期0.2%，前值自0.1%修正至持平。欧元区8月Sentix投资者信心指数-18.9，预期-24.3，前值-22.5。中国7月进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。 供需面，根据SMM数据，7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。因7月有复产的冶炼厂仍未完全达产，加上华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。预计2023年8月全国精炼镍产量2.165万吨，环比上涨0.7%，同比上涨39.68%。 消费端，7月300系利润空间有所扩大，部分钢厂复产状况良好整体，且华东部分钢厂7，8月接单状况较好，300系不锈钢仍有增产预期。 整体，宏观面市场对美联储9月不加息预期增强，不过高利率长时间维持。另外“穆 迪”下调美国10家中小银行信用评级，市场谨慎情绪抬头。基本面镍供应增量逐步兑现，不过比较缓慢，消费端不锈钢排产增加，供需双增。我们认为目前宏观谨慎，镍价有向下调整需求，不过基本面稳中有亮点，预计限制下调空间。 三、行业要闻 1.亚洲镍业公司（NAC）公布了2023年上半年的运营数据。据统计，NAC在此期间销售了752万湿吨的镍矿石，较去年同期增长了8%。 2.住友金属矿山于近日发布2023年二季度生产报告，在本期企业共生产镍3.31万金属吨，环比减少13.12%，同比增加5.08%，其中包括电解镍1.39万吨、硫酸镍 1.73万金属吨、水淬镍1900金属吨。2023年上半年镍产量7.12万金属吨，同比增长9.02%，其中包括电解镍2.93万吨、硫酸镍3.77万金属吨、水淬镍4200金属吨。 3.印尼万向项目（4条RKEF）第3条新建镍生铁RKEF产线成功投产出铁，正式达产后新增月度镍生铁镍金属产量600吨。 四、相关图表 图表1国内外镍价走势 元/吨美元/吨 20元,00/0吨.00 图表2现货升贴水走势 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 60,000.00 沪期镍主力LME3个月镍 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 15,000.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 -10,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0.00 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 14,000.00 图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，