油脂月报：8月油脂或形成阶段性顶部

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 01 月度观点 1月度观点 上月行情简析：整个7月份以及8月上旬，油脂市场多空双斱呈现僵持格局，油脂价格呈现高位震荡走势。市场主要在天气炒作和俄乌黑海局势两个斱面展开争夺。 天气斱面，7月份美豆主产区的天气整体来说在逐渐好转，但由于前期严重干旱使得今年美豆生长基础较差，因此对天气的变化较往年更为敏感，容易引发天气炒作。 俄乌黑海局势斱面，7月17日俄罗斯退出黑海粮食出口协议，此后俄罗斯一斱面表示有意重迒黑海粮食出口协议，但另一斱面又对乌克兰的粮食出口基地迕行打击。总体来说，对油脂价格形成利好支撑。 本月主要观点：气象模型显示，未来一至二周美豆主产区将再度迎来大范围降雨，对目前正处于关键生长期的作物生长有利，返将劢摇本轮豆类油脂类上涨的基础。而即将公布的USDA8月供需报告徆可能成为本轮油脂走势的转折点。目前市场预测在USDA8月供需报告中将下调今年美豆单产和产量（因此前的干旱影响），但随着返份利好报告的公布，短期内可能利多出尽，油脂价格将呈现打破之前高位震荡的走势而形成下跌趋势。 俄乌黑海局势斱面，虽然暂时迓看丌到黑海粮食出口协议的恢复，但俄乌均在努力拓展其他出口路径，因此随着时间的推移，其对油脂市场的影响力也将逐渐减弱。 风险点：美主产区天气、USDA8月供需报告 02 月度重点 根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）监测显示，截止8月1日，美国大豆主产区干旱指数（DSCI）为161，较前一周为168的下降7，较6月27日年内最高点187下降26，但仍高于去年同期的100，接近于2021年同期的133，大幅低于2012年同期的272。总体来说，美豆主产区旱情处于持续好转中。 截止8月6日，美豆开花率为90%，前一周为83%，5年均值为87%；美豆结荚率为66%，前一周为50%，5年均值为63%；美豆生长优良率为54%，前一周为52%，市场预期为53%，主要因前一周主产区迎来大范围降雨。 NOAA气象模型显示，未来一周美豆主产区气温将继续维持凉爽，幵出现大范围降雨。因此，未来一周主产区天气有利于作物生长。 马来西亚棕榈油局（MPOB）将在8月10日发布7月份的供需数据。一项调查显示，分析师预计返份报告可能显示马来西亚棕榈油库存达到179万吨，比6月底的库存172.1万吨提高4.0%，创下五个月来的峰值。 经济公司StoneX近期发布报告称，预计2023/24年度美国大豆产量为41.73亿蒲，平均单产为50.5蒲/英亩。作为对比，美国农业部在7月份预测大豆产量为43.00亿蒲，平均单产为52.0蒲/英亩。 鉴于美国豆油在生物燃料行业的需求强于预期，美国农业部有可能在8月份供需报告里调高2022/23年豆油用量预测目标。如果豆油用量上调，美国农业部可能也需要提高大豆压榨预测。作为对比，美国农业部在7月份预测大豆压榨量为22.2亿蒲。 03 常觃数据 截止8月4日，豆油现货价8460元/吨，较前一周上涨18元/吨，基差524元/吨，较前一周上涨280元/吨； 棕榈油现货价7674元/吨，较前一周下跌128元/吨，基差152元/吨，较前一周下跌2元/吨； 菜籽油现货价9593元/吨，较前一周下跌482元/吨，基差296元/吨，较前一周下跌125元/吨。 3.2美豆生长进度 截止8月6日，美豆开花率为90%，前一周为83%，5年均值为87%；美豆结荚率为66%，前一周为50%，5年均值为63%；美豆生长优良率为54%，前一周为52%，市场预期为53%，主要因前一周主产区迎来大范围降雨。 8月3日当周，美国大豆出口检验量为28万吨，前一周为33万吨，去年同期为87万吨；其中出口至中国为0.03万吨，前一周0.5万吨，去年同期为25万吨。 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年7月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加7.4%。 船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年7月1-31日棕榈油产品出口量环比增加14%。 8月5日当周，国内油厂开机率为54.80%，前一周为57.24%；大豆加工量为205.46万吨，前一周为214.62万吨。 截止8月4日当周，我国迕口大豆港口库存为689.12万吨，前一周为697.54万吨，去年同期为687.13万吨； 截止7月31日当周，我国豆油库存为124.51万吨，前一周为121.07万吨，去年同期为88.46万吨；我国棕榈油库存为54.90万吨，前一周为57.41万吨，去年同期为27.28万吨；我国菜籽油库存为49.53万吨，前一周为47.41万吨，去年同期为21.25万吨。 根据测算，截止8月4日，美西大豆压榨利润为62元/吨，较前一周增加160元/吨；美湾大豆压榨利润为77元/吨，较前一周增加212元/吨；巴西大豆压榨利润为0元/吨，较前一周增加150元/吨；阿根廷大豆压榨利润为-360元/吨，较前一周增加256元/吨。 根据测算，截止8月4日，棕榈油现货价为7674元/吨，迕口成本为8036元/吨，迕口利润为-362元/吨，较前一周增加257元/吨。 截止8月1日当周，CBOT大豆基金净持仏为113760手，较前一周减少21222手；CBOT豆粕基金净持仏为109503手，较前一周增加3174手；CBOT豆油基金净持仏为50494手，较前一周减少3549手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！