汽车行业：中高端纯电车竞争日趋激烈、主流插混“一超多强”形成

证券研究报告 行业评级：汽车强于大市（维持） 月酝知风——汽车行业 中高端纯电车竞争日趋激烈、主流插混“一超多强”形成 2023年08月14日 平安证券研究所汽车团队 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 促销费政策密集出台，多款主流新能源车降价。进入到7月份汽车行业进入传统的淡季，据中汽协数据，7月我国汽车销量达到238.7万台，同环比下降1.4%/9%。7月新能源汽车销量达到78万台（同比+31.6%），1-7月累计新能源车销量达到452.6 万台（同比+41.7%）。近期国家层面密集出台促进汽车消费政策，各地方政府也相继推出具体措施响应。车市步入传统淡 季，多款主流新能源车宣布降价，中高端纯电车竞争格局将日趋激烈。 15-20万元插混车“一超多强”格局渐成，深蓝S7后劲十足。比亚迪宋Plus凭借多年耕耘积累，依然占据15-20万元插混市场的龙头地位，但多款竞品在下半年上量迅速，“一超多强”竞争格局渐成，而随着新车的继续爬坡，该价格带的竞争格局可能继续演进，如深蓝S7目标在23年达到月销量2万台。 优质供给增多，特斯拉降价，中高端纯电动车竞争渐趋激烈。纯电车方面，华为与奇瑞合作的首款车型预计将于3Q23发布，该车型是华为与奇瑞合作的首款车型，该车型有望成20-30万元纯电车市场中一款强有力的车型。小鹏、蔚来凭借新车型的 上量，已重回增长态势。极氪001近期官宣降价，使得其售价下探到30万元以下，特斯拉ModelY长续航及高性能版降价，20万以上纯电市场竞争态势更为激烈。 投资建议：我们维持2023年新能源车销量900万台的预测，15-20万元插混市场竞争格局逐渐演变为“一超多强”，我们看好长安汽车凭借深蓝S7在该市场的继续开拓，推荐长安汽车，同时推荐混动赛道变革速度较快以及业绩稳健的新势力车企，推荐理想汽车，长城汽车，吉利汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股 份、德赛西威、经纬恒润。同时看好单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐华域汽车、福耀玻璃。 风险提示：1）市场新品逐渐增多，竞争日趋激烈，新车销量可能不达预期；2）产能爬坡速度不及预期；3）自主品牌新能源独立渠道变革节奏不及预期；4）汽车消费潜力释放不足；5）标杆车型降价引发价格体系不稳定及消费者观望情绪。 CONTENT 目录 行业景气度跟踪 1、汽车销售节奏放缓，中国品牌市场份额持续扩大 2、新能源车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升 3、主流价格带新能源车渗透率提升空间大 4、15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成 5、多款主流新能源车宣布降价 6、汽车出口延续良好发展态势 7、新能源汽车出口表现持续亮眼 8、政策暖风频吹，各地积极响应 重点车企动态跟踪 1、华为：与奇瑞强强联合，首款车型将于三季度发布 2、造车新势力：小鹏月销量重回万台，蔚来单月交付量创新高 3、造车新势力：理想二季度业绩再超预期，24年迎来纯电大考 4、大众：大众入股小鹏合作造车 投资建议及风险提示 汽车消费步入传统淡季，自主车企市场份额持续扩大。据中汽协数据，由于2022年7月高基数的影响叠加汽车消费进入 传统淡季，7月汽车销量达到238.7万台，同环比下降1.4%/9%。1-7月我国汽车累计销量达到1562.6万台，同比增长7.9%。7月中国品牌乘用车销量120.1万辆，市场份额57.2%，同比提升7.6个百分点。1-7月，中国品牌乘用车共销售 718.7万辆，同比增长20.4%，市场份额53.8%，同比提升6.1个百分点。 上半年汽车行业盈利改善，经济效益高于制造业总体。据国家统计局数据，2023年上半年汽车制造业工业增加值同比增长13.1%，高于同期制造业增加值8.9个百分点，上半年完成营业收入44931.3亿元，同比增长13.1%；实现利润总额2176.3亿元，同比增长10.1%。 汽车月度销量单位：万辆汽车行业收入与利润累计同比变化 收入增幅 利润总额增幅 30% 300 250 200 150 100 50 0 2021年 2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25% 20% 15% 10% 5% 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023.1-7 0% -5% -10% -15% -20% 4 资料来源：中汽协，国家统计局，平安证券研究所 7月新能源车环比下滑，插混车引领新能源车增速。中汽协数据，7月新能源汽车销量达到78万台（同比+31.6%），其 中插混车7月销量达到23.9万台（同比+77.0%）。1~7月新能源车销量达到452.6万台（同比+41.7%），插混车累计销量达到126.3万台（同比+87.4%）。 新能源汽车月度销量单位：万辆不同动力类型新能源车销量单位：万台 2021年 2022年 2023年 动力类型 7月销量 同比 1-7月累计销量 1-7月累计同比 纯电动 54.1 18.2% 326.0 29.5% 插混 23.9 77.0% 126.3 87.4% 燃料电池 0.03 13.1% 0.3 64.1% 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月 5月6月7月8月9月10月11月12月 5 资料来源：中汽协、平安证券研究所 10-15万元新能源车渗透率较低，市场期待更多优质新能源供给。从总量来看，23年1-7月新能源乘用车渗透率达到32%， 传统燃油车市场规模依然是新能源车市场的两倍以上。细分价格带看，20万元以下的乘用车市场规模大，但新能源车渗透率不足，其中10-15万元价格带乘用车市场规模最大，但新能源车渗透率仅为15.4%，该价格内燃油车依然占据较大份额，热销燃油车有日产轩逸、大众朗逸、丰田卡罗拉、本田思域等，目前除比亚迪、埃安等品牌在10-15万元有所布局外，其他车企鲜有热销新能源车布局。 燃油车与新能源车销量变化单位：万台不同价格带传统能源与新能源车销量（23年1-7月）单位：万台 燃油车 新能源车 新能源车渗透率（右轴） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：中汽协、乘联会、平安证券研究所 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 400 传统能源 新能源 350 300 250 200 150 100 50 0 6 15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成。据中汽协数据，2023年1-7月15-20万元新能源乘用车累计销量达 到136.6万台（同比+74.6%），渗透率达到48.9%，是目前最大的新能源车细分市场。从销量数据看，该价格带的插混车目前已经形成“一超多强”的竞争格局，宋Plus凭借多年的市场积累依然占据最大的市场份额（7月份宋Plus冠军版销量达到32458台），银河L7连续两个月实现交付量达到万台左右，零跑C11凭借超高性价比月销量已经超过9000台，深蓝S7完成首个完整交付月，交付量达到9461台，且依然处于爬坡中，根据公司电话会披露的信息，S7目标在四季度达到月销2万台。 15-20万元主要新能源车型7月份销量单位：台 32458 10058 9461 9283 6197 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1-7月不同价格带新能源乘用车销量单位：万台 2022年1-7月 2023年1-7月 增长率（右轴） 200% 150% 100% 50% 0% -50% 宋Plus冠军版银河L7深蓝S7零跑C11哈弗枭龙Max 7 资料来源：懂车帝，中汽协，平安证券研究所 重磅新能源车开启补贴优惠。从7月份开始，多家车企相继宣布下调新能源车售价，上汽大众ID.3最高优惠3.7万元，降 价后ID.3销量改善显著，7月销量突破1万台。进入到8月份后，秦PlusDMi宣布全系限时补贴3000元，起售价降低到9.68万元。8月11日，极氪宣布极氪001限时立减3-3.7万元，同时收紧了7月份发布的限时购车权益和分期贴息活动。降价后极氪001的起售价已经跌破30万元以下。ModelY长续航/高新性能版限时降价1.4万元，Model3限时保险补贴。 警惕新一轮价格战。本轮新能源车降价一方面是由于汽车消费步入淡季，另一方面也印证了目前新能源车企在份额与 利润面前更加注重市场份额。需关注新一轮价格战的可能性，同时重磅车型的降价也对后续新车的定价产生一定影响。 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 大众ID系列2023年月度销量单位：台 ID.4 ID.6 ID.3 1月2月3月4月5月6月7月 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 极氪2023年月度销量单位：台 极氪001极氪009极氪X 1月2月3月4月5月6月7月 8 资料来源：乘联会，懂车帝，平安证券研究所 汽车出口维持较快增长。中汽协数据，7月汽车出口销量达到39.2万台，同环比增长35.1%/2.7%，其中乘用车出口32.6 万台（同比+34.9%），商用车出口6.6万台（同比+36.2%）。1-7月汽车出口253.3万台（同比+67.9%），其中乘用车出口210.5万台（同比+77.5%），商用车出口42.7万台（同比+32.5%）。 上汽、奇瑞引领自主车企出海浪潮，比亚迪出口增长势头显著。分车企看，据中汽协数据，上汽、奇瑞1-7月出口销量分别达到57.1万/47.1万台，比亚迪2022年加快出海战略，2023年1-7月出口销量达到10万台，同比增长7.9倍。 我国汽车出口销量单位：万辆23年1-7月整车出口量前十位车企单位：万台 出口销量 同比增速 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：中汽协、平安证券研究所 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 6057.1 47.1 21.5 20.6 15.1 14.2 12.2 10.0 10.0 9.1 50 40 30 20 10 0 上奇 汽瑞 特长长吉斯安城利拉 东江比北 风汽亚汽 迪 9 新能源出口持续增长，占总出口销量的比例接近三成。中汽协数据，7月新能源汽车出口10.1万台（环比+29.5%，同比 +87%）。1-7月，新能源汽车出口63.6万台（同比+1.5倍）。上半年新能源汽车出口的前三大国家为比利时、英国和泰国。分能源形式看，7月纯电动车出口9.2万台（环比+37.3%，同比+90.9%）；插混汽车出口0.9万台（环比-18.2%，同 比+54.9%）。1-7月，纯电动汽车出口58.1万台（同比+1.6倍）；插混汽车出口5.5万台（同比+87.9%）。 我国汽车出口分能源情况单位：万辆23年上半年主要整车出口国家累计销量单位：万台 新能源传统能源新能源同比（右轴） 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 40 37 19 13.811.8 11 10.17.9 7.2 7.1 7.1 35 30 25 20 15 10 5 0 俄墨比 罗西利 斯哥时 澳沙英泰阿菲西大特国国联律班利酋宾牙 亚 10 资料来源：中汽协、平安证券研究所 提振汽车消费政策暖风频吹。6月份明确新能源车购置税优惠政策会延续到2027年。7月21日，国家发改委等部门联合 印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，提出优化汽车限购管理政策、支持老旧汽