清科季报：2023年上半年投资活动减缓，投资金额近3,000亿

186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 清科季报：2023年上半年投资活动减缓，投资金额近3,000亿 186****1798 市场概况：2023年上半年投资延续放缓，第二季度活跃度有所回升 2023年上半年，中国股权投资市场投资端仍处于低活跃周期，案例数及金额均延续趋缓态势。根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据，2023年上半年共发生投资案例数3,638起，同比下降37.5%；披露投资金额2,929.65亿元人民币，同比下降42.0%。其中，随着企业融资需求陆续释放、交易和信息披露逐步推进，第二季度投资市场活跃度有所回升，案例数和金额分别环比增加10.2%、19.1%。 此外，2023年上半年，投资规模在10亿元以上的投资案例数占比由2022年上半年的1.0%上升至1.3%，投资金额占比由32.4%上升至41.1%,且主要为半导体及电子设备、汽车、清洁技术领域企业；从投资阶段来看，多为扩张期及成熟期项目，且不乏大型企业分拆或合作设立的项目及国资背景标的。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 注：1、清科研究中心每季度对该年度投资数据进行调整，本报告中“同比”若无特别说明，均根据调整后数据计算； 2、“案例数（按市场）”指同一投资机构类型对一家企业的同一轮投资统计为1起投资案例，除非特别提示，本报告投资案例数均按照此维度统计；“案例数（按企业）”未区分投资机构类型，即一家企业的同一轮融资统计为1起投资案例。 从细分市场来看，2023年上半年早期投资、VC、PE市场投资案例数与金额呈现不同程度下降态势。其中，伴随多元主体延伸投资早期项目，早期投资市场机构洗牌与分化加速，投资案例数同比下降40.2%，投资金额同比下降26.1%；创业投资市场受美元基金影响较大，案例数同比降幅为40.2%，金额同比降幅达51.4%；而在国有背景投资机构活跃布局直投业务拉动下，私募股权投资市场案例数及金额降幅均低于市场整体水平，分别为34.5%、38.9%。 就各类型机构的行业布局而言，早期投资市场中机械制造领域案例数同比增加4.0%，清洁技术领域案例数排名由2022年上半年的第8位上升至第5位；创业投资市场中半导体及电子设备、生物技术/医疗健康行业超越IT，投资案例数分别位列第1及第2；私募股权投资市场持续布局生物技术/医疗健康产业，案例数排名由第3位上升至第2位。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 注：为方便同时展示三个市场的变化趋势，以上图表标尺刻度不一致，敬请注意。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 投资币种：人民币投资案例数占比超九成，外币投资降幅较大 2023年上半年，人民币投资仍为市场主导力量，且集中度进一步上升。具体而言，人民 186****1798 币投资案例数和投资金额分别为3,320起及2,340.71亿元，同比下滑35.6%、39.9%；在已披露融资币种的事件中分别占95.5%、79.9%，同比增加6.7个、2.8个百分点。与此同时，外币投资案例数共155起，同比下降76.2%，披露投资金额588.94亿元，同比下降49.0%，降幅分别为人民币投资的2.1倍和1.2倍。值得注意的是，虽然外币投资案例数有所下滑，但上半年仍有部分企业获得大额外币融资，如无锡华虹半导体获得国家集成电路产业基金II等机构40.2亿美元1战略投资，极氪完成宁德时代、越秀产业基金、通商基金、衢州信安智造基金等机构参与的7.5亿美元A轮融资。 186****1798 注：本表未包含融资币种未披露案例。 1无锡华虹半导体由华虹半导体、华虹宏力、国家集成电路产业基金II、无锡锡虹国芯投资有限公司共同增资40.2亿美元，其中，华虹半导体、华虹宏力为无锡华虹半导体的控股股东，无锡锡虹国芯投资未在中基协登记备案，故上半年收录的投资方仅包括国家集成电路产业基金II。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 投资行业：科技创新仍为投资主题，新能源、新材料获市场关注 从行业分布来看，2023年上半年投资案例持续集中于半导体及电子设备、生物技术/医疗健康与IT行业，三大领域共发生投资案例数2,271起，占比62.4%。 186****1798 具体而言，在新能源汽车、光伏、5G等多元需求推动下，半导体及电子设备领域共发生813起（同比-33.6%）投资事件，披露投资金额631.63亿元（-45.5%），均保持领先，获 投企业覆盖了第三代半导体、功率半导体、半导体设备等多个赛道；其中，共10起案例吸纳VC/PE投资金额在10亿元及以上，如无锡华虹半导体、长飞先进半导体、奕斯伟计算等。生物技术/医疗健康行业以752起（-31.5%）投资案例及435.48亿元（-39.3%）投资金额位列第2，创新药、细胞治疗、基因疗法等赛道持续火热。IT行业共发生投资案例数706起（-49.1%），涉及投资金额285.25亿元（-61.3%），均排名第3，新一代IT技术快速发展，大额投资案例包括AI大模型研发商Minimax、AGI公司光年之外、软件工具厂商开源中国等。此外，机械制造行业以369起（-15.0%）投资案例数维持第4，涉及投资金额176.21亿元 （-48.0%）。 186****1798 值得注意的是，“双碳”目标叠加新能源、智能制造等新兴产业不断发展，2023年上半年绿色低碳领域延续受到资本关注。案例数方面，化工原料及加工（218起，-20.7%；187.92亿元，-18.8%）、清洁技术（159起，-24.3%；212.26亿元，-11.9%）行业投资案例数均超越互联网，依次居于第5及第6位；金额方面，汽车行业吸纳资金总量达236.76亿元，同比逆势提升3.8%，且主要由新能源汽车企业贡献，如蔚来汽车、极氪、北汽蓝谷等。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 整体而言，伴随我国产业结构调整，股权投资市场也逐渐向科技创新企业倾斜。经进一步统计分析，2023年上半年，我国股权投资市场共943起投资案例的获投企业为专精特新中小企业，占比25.9%；吸纳VC/PE投资金额640.61亿元人民币，占比21.9%。另外，上半年专精特新“小巨人”共发生430起投资案例，在全市场占比为11.8%；涉及投资金额396.56亿元人民币，占比13.5%。而从整体渗透率来看，VC/PE机构对专精特新“小巨人”的累计支持率超过30%，投资活跃度较高的行业有高端制造、新材料、电子信息产业和医疗健康等，而“专精特新”中小企业VC/PE渗透率仅为13%左右，仍有较大发展空间。 投资地域：江苏、上海分列案例数及金额首位，五地合计占比超七成 从投资地域来看，2023年上半年中国股权投资市场主要热点地区仍为江苏、上海、北京、深圳及浙江，五地合计贡献了市场70.9%的案例数及70.8%的投资金额，较2022年上半年增加0.5个、3.6个百分点。 其中，江苏（726起，-25.8%；567.22亿元，-15.5%）投资案例数居于首位，其中半导体及电子设备、生物技术/医疗健康产业共发生420起投资事件，占比57.9%。上海（503起， 186****1798 -42.9%；642.11亿元，-28.6%）投资案例数居于第2位，投资金额领先其他地区，其中共8起案例获得VC/PE超10亿元资金注入，如中粮福临门、蔚来汽车、东方航空、英雄体育VSPO等。北京（493起，-47.2%；417.88亿元，-60.7%）投资案例数居于第3位，大额投资案例如中电建新能源、长江电力、中国电建等；此外，IT行业共涉及投资案例数176起，保持领先地位。 另外，安徽投资活跃度排名由2022年上半年的第8位上升至第7位，共发生投资案例数171起，同比逆势增长2.4%；披露投资金额202.98亿元，同比仅小幅下滑2.1%，合肥创新投资、合肥高投、合肥产投等国资平台活跃，助力区域产业发展。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 投资阶段：扩张期企业延续市场高关注度，A轮仍为首要投资轮次 从投资阶段来看，2023年上半年扩张期投资案例数为1,487起，占比达40.9%，较2022 年上半年小幅回落2.7个百分点；披露投资金额1,255.23亿元，占比达42.8%，较2022年同期小幅减少0.9个百分点。同时，种子期、初创期平均投资规模分别同比上升32.4%、28.5%，主要由部分拥有大型企业或国资企业背景的项目拉升，如中粮集团旗下中粮福临门、华虹半导体旗下无锡华虹半导体、吉利汽车旗下极氪等。 从投资轮次来看，A轮以1,129起投资案例数居于首位，占比达31.0%，同比增加0.6 个百分点；其次为天使轮，共发生投资案例数647起，占比17.8%，与2022年上半年持平；B轮次之，共涉及552起投资事件，占比为15.2%。同时，上市定增案例数同比上升23.0%，且多发生在第一季度，而投资金额同比上升49.8%，主要由第二季度蔚来汽车、长江电力的定增事件拉升，两起事件所获VC/PE投资金额均近50亿元。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 注：本图未展示老股转让部分 大额投资案例：多集中半导体、新能源产业，国有资本活跃参与 从大额投资案例来看，2023年上半年中国股权投资市场主要呈现几大特征：一是获投企业多为半导体及新能源相关领域企业；二是具有大型企业或国有企业背景的项目吸金明显；三是国有资本表现活跃，大额投资案例参与度居高（部分代表性案例可参见下表）。 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 注：1、表中字体加粗的企业代表有国资背景投资机构参与投资。 2、本表典型案例按照VC/PE总投资金额进行选取，且仅展示部分已公开的融资事件。 整体来看，为适应新的创业与产业结构，股权投资机构正在进行投资策略调整及人才梯队建设，并对项目的稀缺性、成长性及估值提出多重要求，2023年上半年投资活动持续放缓。但长远来看，当前诸多行业处于调整周期，部分创新性技术有望规模化应用，伴随股权投资市场预期回升，机构将谋时而动、顺势而为，持续支撑企业成长。更多有关中国股权投资市场的分析，详见已发布的《2023年上半年中国股权投资市场研究报告（完整版）》。