每日晨讯

每日大市点评政策更新 中国证监会、香港证监会发布联合公告 中国人口学会副会长：中国社会已由“养小为主”转为“养老为主” 香港第二季度GDP增1.5%全年增长预测修订至4%至5% 行业动态 【TMT】三大运营商拟中期分红共计631亿 【汽车】长城汽车（2333.HK）：只是口头强调，那一定是嘴上蜜糖内心砒霜，不如先打一架再在一起 【旅游观光】7月访港旅客约360万人次环比升31% 近期研报分享 三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力2023-08-09 宏信建发(9930HK)公司点评：业务稳健增长，设备利用率上升（评级：未评级）2023-08-09 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：经调整EBITDA率先超越19年同期（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-08-04 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：业务修复趋势明显，前景亮丽（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-08-04 证券行业7月月报：政策利好预期转强，把握低估值配置时机2023-08-04 药明康德（2359HK)：上半年盈利超越预期（评级：买入，目标价：100.28港元）2023-08-03 策略研究：稳预期政策陆续有来，利好主线布局2023-08-02 行业动态：市场引颈以待，扩内需政策强势出台2023-08-02 信义光能(968HK)更新报告：利润率有望下半年逐渐改善（评级：买入；目标价：9.62港元）2023-08-02 信义能源（3868HK）更新报告：中期盈利下跌，高派息政策改变（评级：中性；目标价：2.29港元）2023-08-01 医药行业月度点评：6月经营情况好转，下半年行业环境将回暖2023-08-01 每日大市点评 面对医疗反腐、房地产债务风波及7月宏观数据仍弱的内部压力，叠加美国对中国个别产业施加投资限制、美国长债利率 冲高等外部压力下，港股上周表现疲弱。恒生指数全周下跌2.4%，收报19,075点。恒生科指全周下跌5.0%，收报4,273 点。大市日均成交金额亦减少至892多亿港元，港股通全周录得138.4亿港元的净流入。投资者的风险偏好收缩，资金回流较防御性的板块，能源及电讯是恒生综合行业分类指数中全周录得上涨的板块。在医疗反腐及碧桂园债务风波影响下，医疗保健及地产全周分别下跌5.5%、4.7%及4.6%，是跌幅最大的两个板块。 上周五公布的7月中国金融数据逊预期，进一步凸显需求疲弱。7月M1同比增长仅2.3%，增速是2022年1月以来最低；M1-M2负剪刀差扩大至8.4%，显示经济活力仍弱，货币传导不顺畅，资金在金融体系空转。7月新增人民币贷款仅3,459亿，是2009年以来最低，其中票据融资达到3,597亿元，进一步反映居民及企业贷款需求疲弱。居民户新增贷款减少 2,007亿，同期新增存款减少8,093亿，相信与居民加速还贷有关。 尽管短期宏观经济动能仍然波折，但企业的微观基本面正在改善，如阿里巴巴公布了优于预期的业绩，包括国内零售客户管理收入同比增速重新加快；餐饮、旅游企业的业绩也出现明显反转，中国文旅部于8月10日宣布即日起恢复旅行社及在线旅游企业出境旅游服务和“机票+酒店”业务，料对相关企业的基本面带来进一步提振。 总体上，港股短期交易的机会更多在结构性而非全面性，指数层面要做波段，个股层面要选择基本面反转及较高行业景气度。资金大规模回流将取决于中国经济的内生动力，这需要等待实际政策的落地及经济数据的改善。短期看多四条主线：1)受惠油价及天然气价上涨的石油、天然气开采公司；2)中报预告优秀或景气度较高的博彩、餐饮、旅游、电力、电讯；3)受惠活跃资本市场的保险；4)受惠美国制造业再回流及房地产市场回稳的出口企业。本周关注重点是社零、固投、工业生产等宏观数据，一旦数据逊预期，很可能再度激发市场对政策出台的预期。 海外市场方面，美国7月CPI同比+3.2%，优于预期的+3.3%(前值+3.0%)；核心CPI同比+4.7%，符合预期(前值+4.8%)。7月CPI及核心CPI环比均+0.2%，符合市场预期。从环比看，核心服务通胀仍然顽固，扣除房租的超级核心通胀环比增速加快至0.19%，导致同比增速从6月的4.0%回升至4.1%。相信这是美股市场在上周四冲高回落，以及10年期债息冲高的主要原因。然而，亚特兰大联储数据显示，扣除房租的黏性CPI的三个月年化增速已快速回落至1.2%，也就是回到美联储2%的目标。往前看，考虑到国际原油及美国汽油价格自7月以来持续反弹，预计8月能源分项环比增速将加快。核心CPI同比增速在三季度将因高基数效应而持续下行，但是由于核心服务通胀短期内难以完全化解，料核心CPI在下半年大概率在3.5%-4%水平波动。由于届时实际利率已接近2%，美联储再加息的理据不充分，但降息空间在年内亦难以打开，预计联邦基金利率在高位维持一段较长时间。 政策更新 中国证监会、香港证监会发布联合公告 为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制（以下简称互联互通机制），丰富交易方式，提升交易便利度，促进两地资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）、香港证券及期货事务监察委员会（以下简称香港证监会）就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通机制达成共识，即境外投资者通过沪股通、深股通参与上海证券交易所、深圳证券交易所的大宗交易，境内投资者通过港股通参与香港联合交易所有限公司的非自动对盘交易。通过沪股通和深股通进行的大宗交易以及通过港股通进行的非自动对盘交易将同步开通。下一步，中国证监会、香港证监会将指导两地交易所及结算机构做好大宗交易（非自动对盘交易）涉及的业务、技术和监管安排的研究，充分征求市场意见，制定实施方案。实施细节和正式推出日期将由两地交易所另行公布。 中国人口学会副会长：中国社会已由“养小为主”转为“养老为主” 中国人口学会副会长、南开大学经济学院教授原新以《拐点之后：人口结构变化与产业机会》为题发表了主旨演讲。原新指出，中国已经成为全球生育率最低的国家之一，人口负增长的趋势还会延续到本世纪七八十年代，积攒了30年的人口负增长 能量需要释放。中国已经从一个“养小为主”的社会，转变成了“养老为主”的社会，而且养老负担越来越重。到2073年， 老年抚养比将达到102，即每100个劳动力对应102个老人。他表示，人口老龄化和人口负增长是人口发展规律的必然，在挑战中也存在着产业机遇。 香港第二季度GDP增1.5%全年增长预测修订至4%至5% 香港特区政府：在访港旅游业和私人消费带动下，香港经济在2023年第二季继续复苏，尽管复苏势头在上一季强劲反弹的基础上有所缓和。实质本地生产总值按年增长1.5%，上一季升幅为2.9%。经季节性调整后按季比较，实质本地生产总值下跌1.3%。政府表示，今年全年实质本地生产总值增长预测由5月时覆检的3.5%至5.5%修订至4%至5%。今年基本和整体消费物价通胀率的预测分别由2.5%及2.9%向下修订至2%及2.4%。 行业动态 【TMT】三大运营商拟中期分红共计631亿 中国移动（0941.HK）2023年半年报8月10日晚间出炉，上半年公司实现营收5307.19亿元(人民币，下同)，同比增长6.8%；归母净利润761.73亿元，同比增长8.4%。至此，三大运营商已悉数披露上半年经营业绩。在业绩取得稳健增长之际，高比例分红成为三家运营商的共同特征。利润分配方案显示，中国移动决定2023年中期派息每股2.43港元(折合人民币约2.2247 元)，同比增长10.5%。以截至6月末的股本计算，公司将派发中期股利约519.40亿港元(折合人民币约475.51亿元)。中国联 通上半年实现归属于母公司净利润54亿元，同比增长13.7%，拟分红近25亿元；中国电信（0728.HK）上半年净利润为201.53 亿元，同比增长10.2%，拟分红131亿元。据初步梳理，上述三家运营商上半年计划分红总额约为631.46亿元。 【汽车】长城汽车（2333.HK）：只是口头强调，那一定是嘴上蜜糖内心砒霜，不如先打一架再在一起 长城汽车（2333.HK）CTO王远力8月11日发微博，疑似回应比亚迪（1211.HK）#中国汽车在一起#的话题称：在这样严峻的时刻，中国汽车怎么在一起？有人跟我说，轩辕之学的口号已经指明了答案，就是“革新、链接、化反”，然后达到“极致、共生、引领”的境界。那可能是一种比较高的境界，最低条件，我们必须直面竞争的现实，我们不要道德绑架的在一起，我们不要被裹挟着在一起，我们不要“我跟你谈法律，你跟我谈感情”的在一起，商业还是要用商业的逻辑来解决，如果只是口头上强调在一起，那一定是嘴上蜜糖，内心砒霜，那还不如先打一架再在一起吧。 【旅游观光】7月访港旅客约360万人次环比升31% 香港旅发局公布，7月访港旅客约360万人次，按月升31%，其中内地旅客占整体83%，数量恢复至疫情前同期约70%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力 国内著名生物药企业，近年来生发领域新产品销售额迅速增加 三生制药为港股最著名的生物制药企业之一。公司最初以肿瘤及肾病药物生产与销售为主，近年来由旗下浙江万晟药业开发的生发药物蔓迪销售收入突飞猛进。公司2022年收入中重组人血小板生成素特比澳、肾性贫血药物益比奥与赛博尔、生发产品药物蔓迪分别占49.5%、16.5%与13.2%。特比澳用于肿瘤化疗后血小板减少症与原发免疫性血小板减少症（ITP）的治疗，益比奥与赛博尔用于肾性贫血，蔓迪则用于脱发及斑秃。公司近年来销售收入的增量主要来自蔓迪与特比澳，这两个产品销售收入2020-22年CAGR分别为55.7%与10.9% 特比澳销售收入还有增长空间 公司处方药业务主要产品中，随着国内市场优质肾性贫血药物的增加，我们预计益比奥与赛博尔面临的市场竞争将加剧，但是特比澳销售收入还有增长空间，主因：1）肿瘤治疗血小板减少症药物市场需求广阔：肿瘤治疗血小板减少症（CTIT）为化疗药物常见毒副反应，如不及时治疗可能会增加出血风险甚至导致患者死亡，因此CTIT治疗药物需求广阔。2）市场竞争较小，特比澳为首选产品：国家药监局重点推荐重组人白介素-11（rhIL-11）与特比澳两种产品治疗CTIT，其中特比澳疗效与安全性较好，因此在中国临床肿瘤学会（CSCO）制定的《肿瘤治疗所致血小板减少症（CTIT）诊疗指南（2022版）》被列为首选药物。全球著名医药数据库IQVIA数据表明2022年特比澳销售额占国内CTIT用药销售总额的64.8%，表明该产品在国内医院广受认可。3）儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等新适应症如能获批将带来增量：除现有适应症以外，公司也在积极探索特比澳在儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等方面的应用，其中儿童ITP适应症的上市申请2023年5月已获受理。虽然儿童ITP发病率仅为4~5/10万人，但80%的病例治疗后12个月内血小板计数恢复正常，因此特比澳如能获批，有望带来销售增量。慢性肝病患者中约78%患有血小板减少，目前主要治疗方法输注血小板有来源紧缺和疗效维持时间短等问题。特比澳目前处于Ⅲ期临床阶段，如能获批有望为患者提供新治疗途径。 长远看生发药物蔓迪将成为增长驱动力 由于2022年蔓迪（米诺地尔酊）占公司总销售额比例仅13.2%，因此短期难为收入带来重大贡献，但长远看将成为收入的重要增长驱动力，原因：1）优质生发产品需求前景良好：由于老龄化及压力等原因，脱发患者越来越多，优质生发产品需求前景良好。2）米诺地尔疗效广为认可，公司产品蔓迪性价比很高：米诺地尔能刺激真皮毛乳头细胞表达血管内皮生长因子，为美国FDA与中国国家药监局均批准的脱发外用药物，中华医学会诊疗指南也推荐，因此市场认可度很高。蔓迪在国内米诺地尔类产品中性价比较高，2022年市场份额高达71.7%。3）蔓迪已建立很高的品牌知名度，2023年收入有望持续增长：截止