海外宏观周报：三大能源报告看涨油价

海外宏观周报 三大能源报告看涨油价 海外宏观 2023年8月12日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 海外经济政策：1）EIA上调今明两年油价预期，尽管非欧佩克产量预期上修。2）IEA下调明年石油需求预期，但预计OPEC+减产或推动油价走 高。3）OPEC维持今明两年油需乐观，预计三季度或现供应缺口220万桶/日。4）美联储官员关于9月是否加息释出不同的信号，鸽派官员鲍曼意外放鹰。5）美国7月核心CPI同比创近两年新低至4.7%，住房指数依然高企。6）美国7月PPI同比超预期回升至0.8%，服务和建筑成本均同比上升。7）美国初请失业金人数意外回升。8）英国二季度GDP同 比超预期增长0.4%，6月工业产出同比意外上涨0.7%，或为英国央行加息提供空间。9）日本央行宣布以更大的灵活性维持宽松货币政策，预计日本或迎来工资和服务价格齐升的新阶段。 全球大类资产：1）股市：全球多数地区股市承压，美股三大指数分化，纳指年内首次周线两连阴，英德股指跌势未止，日股小幅反弹。美股方面，纳斯达克综指、标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌 1.9%、下跌0.3%和上涨0.6%，其中纳指年内首次周线两连阴。宏观层面，7月PPI超预期回升，市场担忧高利率环境将保持更久。微观层面，三大能源报告看涨未来油价，能源行业上涨，美债收益率上扬打压特斯 拉、Meta和微软等明星科技股的股价。2）债市：英美经济数据令市场 担忧主要央行将保持高利率环境更久，10年期美债再度逼近年内高位。 10年期美债利率整周上涨11BP至4.16%（逼近年内4.2%高位），其中实际利率上升13BP至1.80%，隐含通胀预期下降2BP至2.36%。3）商品：油价持续上涨，本周（8月7日）曾见今年4月以来最高，其他大宗商品普遍走跌。原油方面，布伦特油价和WTI油价整周分别上涨0.8%和 0.4%，至86.7和83.1美元/桶。近期原油价格所受影响来源有两方面： 一是三大能源报告均上修油价预期；二是美伊换囚成行，且美国将允许韩国支付欠伊朗的逾60亿美元石油款项，使油价从高位小幅回落。4）外汇：美元指数延续上周涨势，收至102.88，日元跌幅扩大。日本方 面，日元兑美元整周跌幅扩大至2.21%，央行官员表示距离修改央行的负利率政策还有很长时间要走，且美日10年期国债收益率仍保持在大约3.4%的水平，使日元汇率承压。 风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国际地缘政治博弈超预期等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、海外经济政策 1.1全球：三大能源报告看涨油价 EIA上调今明两年油价预期，尽管非欧佩克产量预期上修。8月8日，EIA公布月度短期能源展望报告。价格方面，预计 2023年布伦特价格为82.62美元/桶，此前预期为79.34美元/桶，上调4.1%；预计2024年布伦特价格为86.48美元/桶， 此前预期为83.51美元/桶，上调3.6%。产量方面，预计2023年全球液体燃料产量增加140万桶/日，其中2023年非欧佩 克成员原油产量增加210万桶/日，美国、巴西、加拿大、圭亚那和挪威支撑未来全球石油产量的增长。 IEA下调明年石油需求预期，但预计OPEC+减产或推动油价走高。8月11日，IEA发布的8月石油市场报告表示，由于宏观经济的低迷、经济复苏不及预期以及电动汽车蓬勃发展，预计2024年石油需求增长将慢于此前的预测，将放缓至100万 桶/日，较该机构此前的预测减少15万桶/日。在利率飙升和银行信贷收紧的情况下，全球经济前景依然充满挑战，叠加制造业和贸易低迷的现状，石油需求增长空间有限。不过，考虑到OPEC+减产导致的供应收紧，IEA认为油价仍有上行空间。此外，俄罗斯原油价格在7月份突破了七国集团(G7)设置的每桶60美元的价格上限，这推动其原油出口收入飙升至8个月以来的高点。 OPEC维持今明两年油需乐观，预计三季度或现供应缺口220万桶/日。8月10日，OPEC公布8月原油市场报告。原油需求方面，预计2023年全球原油需求上升了244万桶/日，与此前预期持平，至1.02亿桶/日；预计2023年美国原油需求 为2048万桶/日；2023年欧洲原油需求为1342万桶/日；2023年中国原油需求为1577万桶/日；预计2024年全球石油需 求增速为220万桶/日，同与上份月报的预期持平。原油供应方面，7月份沙特自愿减产后，7月欧佩克石油产量下降了83.6 万桶/日，降至2731万桶/日，若沙特8月和9月仍维持减产计划，三季度或现供应缺口220万桶/日，将令全球石油库存在 第三季度出现2021年下旬以来的两年最大跌幅；预计2023年非欧佩克供应上升了150万桶/日，至6730万桶/日。 1.2美国：核心CPI回落至两年新低 美联储官员关于9月是否加息释出不同的信号，鸽派官员鲍曼意外放鹰。自8月7日至8月10日，鲍曼、威廉姆斯、哈克、博斯蒂克等多位美联储官员发表讲话，但各官员释放出了不同信号。威廉姆斯和哈克预计本轮加息周期可能停止，但利率仍需维持一段时间，维持时间可能还需要待公布的经济数据表现。但是，一贯保持鹰派的美联储理事鲍曼则表示，预 期美联储仍将进一步加息，以保证通胀回归长期2%的目标水平。 图表1近一周美联储官员讲话主要观点 时间 人物 主要观点 8月7日 美联储理事 Bowman 预期美联储需要进一步加息压抑通胀，以保证通胀回归长期2%的目标水平，保持其一贯的鹰派立场 8月7日 纽约联储主席Williams 美联储仍需在一段时间内保持美国货币政策的限制性，并表示如果通胀放缓，明年可能有必要降息。联邦基准利率已接近其高点，美联储是否还需要进一步加息取决于未来的经济数据，而如果通胀率持续下降,央行可能需要在2024年或2025年降低利率,以确保实际利率不会进一步上升 8月8日 费城联储主席Harker 美联储将可以停止加息，并维持利率不变，使其发挥作用。美联储在对抗通货膨胀和提振经济新方面取得了进展，可能已经到了维持利率不变的位置。货币政策处于一个良好的位置，我们已经得到了我们需要的政策。 8月10日 亚特兰大联储主席 Bostic 美联储最近几个月一直在努力降低过高的通胀，希望将其降至2%的目标水平。 资料来源：Wind,美联储,平安证券研究所 美国7月核心CPI同比创近两年新低至4.7%，住房指数依然高企。8月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比上涨3.2%，低于预测值3.3%，前值为3%，止步12连降；剔除波动较大的食品和能源价格后，美国7月核心CPI同比上涨4.7%，较6月4.8%回落0.1个百分点，涨幅为2021年10月以来最低水平。从CPI分项看，住房指数是支 持CPI处于高水平的重要因素，美国7月住房指数同比上涨6.2%；能源价格持续延续上月下降趋势，美国7月能源指数同比下降12.5%。 美国7月PPI同比超预期回升至0.8%，服务和建筑成本均同比上升。8月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月PPI同比增长0.8%，结束连续12个月下降，市场预期0.7%，前值为0.1%；美国7月核心PPI环比增长0.3%，预期0.2%，前值0.1%。美国7月核心PPI同比增长2.4%，预期2.3%，前值2.4%。从PPI分项来看，7月商品成本同比下跌 2.5%，前值为同比下跌4.1%；服务和建筑成本均同比上涨，7月分别上涨2.5%和3.8%，支撑美国7月PPI升温。 图表2美国7月核心CPI创近两年新低图表3美国7月PPI超预期回升至0.8% CPI 核心CPI 同比%美国CPI 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 19-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07 同比%美国PPI PPI 核心PPI 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) 19-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07 资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源：Wind,平安证券研究所 美国当周EIA原油库存意外小幅回升。8月9日，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月4日，美国当周EIA 原油库存意外回升了585.1万桶，预期延续上周跌幅下降23.3万桶，前值为骤降1704.9万桶，较上周小幅回弹。分地区来 看，上周库存骤减的墨西哥湾沿岸当周当周库存有所回弹，上升了509.2万桶；东海岸、西海岸和落基山地区当周库存均有所回升，分别增加75.5、32.8和8万桶；中西部地区当周库存则有所回落，下降了40.3万桶。 美国初请失业金人数意外回升。8月10日，美国劳工部公布，截至8月4日当周，美国初请失业金人数经季调后增加2.1 万人至24.8万人，高于市场预期的23万和前值22.7万，为五周以来新高；截至7月28日当周，美国续请失业金人数为 168.4万，低于市场预期的171万和前值170万。美国初请失业金人数意外回升，体现紧缩性货币政策正在发挥作用，但上周五公布的非农数据和失业率数据均显示美国的就业市场依然强劲。 图表4美国上周EIA原油库存意外小幅回升图表5美国上周初请失业金人数意外回升 十万桶美国EIA原油库存变动 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) 万人美国申请失业金人数(周) 持续领取（右） 当周初请 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 万人 200 190 180 170 160 150 140 130 120 22-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08 22-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08 资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源：Wind,平安证券研究所 1.3欧洲：英国二季度经济意外增长 英国二季度GDP同比超预期增长0.4%，6月工业产出同比意外上涨0.7%，或为英国央行加息提供空间。8月11日，英国统计局数据显示，英国二季度GDP同比增长0.4%，预期和前值为0.2%，或为英国央行加息提供空间。从分项来看，二季度建筑业和服务业同比增速分别为2.6%和0.5%，较上季度的同比涨幅（4.2%和0.7%）有小幅的回落；受到采矿业的持续 拖累，工业同比下降0.9%，幅度连续第3个季度收窄，其中制造业同比上涨0.8%，扭转了连续6个季度的跌势。同日，英国统计局还公布了工业产出和制造业产出数据，英国6月工业产出同比0.7%，预期-1.1%，前值-2.3%；英国6月制造业产出同比3.1%，预期0.3%，前值-1.2%。 图表6英国二季度GDP同比意外增长0.4%图表7英国二季度工业产出同比跌幅收窄 季调同比%英国GDP季度增速 12 10 8 6 4 2 0 (2) 19-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06 季调同比%英国GDP季度增速-分项 2023-06 2023-03 (4.0)(2.0)0.02.04.06.0 农林牧渔 工业建筑业服务业 资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源：Wind,平安证券研究所 1.4日本：日本央行预期工资和服务价格齐升 日本央行宣布以更大的灵活性维持宽松货币政策，预计日本或迎来工资和服务价格齐升的新阶段。8月7日，日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要。宏观经济方面，日本经济正在温和复苏，国内企业和家庭信心趋好