国内大飞机龙头，军民业务发展向好业绩可期

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根据研报正文，中航西飞是国内大飞机龙头企业，主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务。公司军机整机产品包括“运-20”大型运输机和“轰-6”战略轰炸机等我军主力装备，民机业务覆盖ARJ21、C919、AG600和新舟系列飞机等机体部件设计与制造。在民用航空市场方面，公司中远期或将开启第二增长曲线。公司承担C919零部件制造50%的任务量，目前C919订单已超千架，未来产能规划达到150架/年，预计C919零部件制造业务在C919年产150架时将为公司带来143.25亿元的年收入；同时公司承担ARJ21零部件制造60%的任务量，若未来产能提升到50架/年，公司此业务板块每年营收可达22.03亿元。此外，公司国际转包业务向产业链高端不断迈进，是我国航空工业中率先进行国外航空零部件转包生产的单位。公司预计2023-2025年营收分别为432.44、496.65、570.46亿元，增速分别为14.8%、14.8%、14.9%；2023-2025年归母净利润分别为10.17、14.54、20.68亿元，增速分别为94.4%、42.9%、42.2%，2023-2025年EPS分别为0.37、0.52、0.74元。