盈利超预期，用户增长见成效

阿里巴巴-SW（09988.HK）在24Q1财季实现了盈利超预期，用户增长见成效。其中，淘天集团、国际数字商业集团、本地生活集团、菜鸟集团、云智能集团、大文娱集团、其他收入分别为1149.5/221.2/144.5/231.6/ 251.2/53.8/455.4亿元，同比增长12%/41%/30%/34%/4%/36%/1%。经调整EBITA同比增长32%至454亿元。经调整归母净利润447亿元、同比增长43%。阿里巴巴在“1+6+N”变革下，各业务改善初显成效，预计2024-2026财年收入为9626/10379/11066亿元；non-GAAP归母净利达1715/1849/1989亿元。基于核心电商10x 2024e P/E、云计算5x 2024e P/S、大文娱及其他业务2x 2024e P/S，给予阿里巴巴港股(9988.HK)141港元/美股(BABA.N)144美元目标价，维持“买入”评级。

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