医药生物行业跟踪周报：CXO龙头性价比高，企稳回升

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 CXO龙头性价比高，企稳回升2023年08月13日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.48%、-8.86%，相对沪指的超额 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 收益分别1.53%、-12.10%；本周医药商业、医疗服务及中药等股价较医药生物沪深300 为强势，生物制品、器械及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前塞力斯 （+42.59%）、华森制药（+18.20%）、德展健康（+14.19%），跌幅居前一品红（-17.19%）、翔宇医疗（-16.44%）、欧普康视（-14.49%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股涨幅更加明显，尤其是GLP1及SPD等产业链概念比较活跃。 低估值与需求改善，CXO迎来左侧布局良机：医疗研发外包指数当前PE_TTM为23.1，处于2017年年初以来的4.3%分位数水平，板块估值水平低。从需求来看，全球新药管线、药企医药研发投入均呈现了向上增长的趋势，尤其是国内新药IND受理量在23Q1和23Q2分别有84% 和85%的同比增长；同时，司美格鲁肽和替尔泊肽快速放量，GLP-1多肽治疗减肥适应症疗效突出，都将带动多肽CDMO需求快速增长，需求改善下，CXO迎来投资良机，建议重点关注药明康德、凯莱英、金斯瑞生物科技、诺思格等标的。 强生CD3/GPRC5D双抗获FDA批准上市;首个帕金森iPSC衍生疗法获批临床；原启生物:中国首个靶向GPRC5D的CAR-T细胞治疗产品获批临床：8月10日，强生制药宣布First-in-Class双抗新药Talquetamab获FDA加速批准上市。Talquetamab是一款CD3/GPRC5D双抗，用于既 往至少接受过≥4种前线疗法（包括蛋白酶体抑制剂、免疫调节剂和CD38抗体）的复发性或难治性多发性骨髓瘤（MM）成人患者；8月10日，细胞治疗公司AspenNeuroscience宣布，FDA已经批准了其自体细胞疗法ANPD001的新药临床试验（IND）申请。该产品使用从患者皮肤细胞中提取的诱导多能干细胞（iPSC）制造多巴胺神经元前体细胞 （DANPCs），通过替代因病损失的多巴胺神经元来治疗帕金森病（PD），该研究是美国首个使用自体iPSC来源的多中心1/2a期治疗试验；8月10日，国家药监局官网显示，原启生物靶向GPRC5D治疗R/RMM （复发难治性多发性骨髓瘤）的CAR-T产品OriCAR-017注射液新药临床试验（IND）申请获得正式批准。公开信息显示，这是中国首个、全球第二个获批临床的靶向GPRC5D的CAR-T细胞治疗产品，目前已经获得了OOPD的“孤儿药”资格认定。 具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业 等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/152022/12/132023/4/122023/8/10 相关研究 《医疗反腐影响情绪，左侧战略布局良机》 2023-08-06 《简易续约等创新药政策利好拐点凸显，强烈推荐创新药板块》 2023-07-30 1/24 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.CXO龙头性价比高，企稳回升块4 1.2.细分板块观点7 2.低估值与需求改善共振，CXO迎来左侧布局良机10 2.1.CXO板块行情与基本面回顾10 2.2.全球创新药新增管线数量任保持增长，将维持行业长期扩容的趋势11 2.3.司美格鲁肽和替尔泊肽快速放量，多肽CDMO盈利投资良机13 2.4.CXO投资思路14 3.研发进展与企业动态15 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）15 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览17 4.行业洞察与监管动态18 5.行情回顾19 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.03，低于历史均值13.4919 5.2.医药子板块追踪：本周原料药涨幅0.68%，优于其他子板块20 5.3.个股表现21 6.风险提示21 7.附录22 2/24 东吴证券研究所 图表目录 图1：A股CXO标的股价行情回顾10 图2：医疗研发外包指数所处历史分位数11 图3：全球新药管线数量（个）11 图4：全球新药管线处于活跃期的公司数量（个）12 图5：A股所有医药企业研发费用支出（亿元）12 图6：美股300余家BiotechR&D支出（亿美元）12 图7：国内新药IND受理量（件）13 图8：GLP-1多肽原研药历年销售情况（亿美元）14 图9：GLP-1多肽临床管线治疗肥胖临床疗效14 图10：医药行业2021年初以来市场表现19 图11：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化19 图12：医药板块估值情况20 表1：建议关注组合4 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表16 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表4：板块表现（%）20 表5：A股本周涨跌幅前十21 表6：A股2023年年初至今涨跌幅前十21 表7：国内药品注册分类22 3/24 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.CXO龙头性价比高，企稳回升块 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.48%、-8.86%，相对沪指的超额收益分别1.53%、-12.10%；本周医药商业、医疗服务及中药等股价较为强势，生物制品、器械及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前塞力斯（+42.59%）、华森制药（+18.20%）、德展健康（+14.19%），跌幅居前一品红（-17.19%）、翔宇医疗（-16.44%）、欧普康视（-14.49%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股涨幅更加明显，尤其是GLP1及SPD等产业链概念比较活跃。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一简易续约等医药利好政策拐点出现；其二集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其三从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，医药中报很可能是资金首选，尤其是中药、处方药等，其中处方药2024年增长很可能提速；其四医药板块具备抵御国内外市场风险。中药、医疗服务及处方药市场大都在国内；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约23倍，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） （2022A） 归母净利润（亿元） 2022A 2023E 2024E 周涨跌市值（亿 幅%元） 4/24 东吴证券研究所 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.02 23.68 23.84 -0.57 477.85 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -3.65 158.37 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 1.67 103.11 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 0.95 67.47 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 4.02 2333.24 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -0.18 70.51 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 -2.00 80.32 002019.SZ 亿帆医药 0.34* 4.22* 5.7* 7.94* -1.93 161.59 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* 1.07 510.76 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -7.16 190.57 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -4.46 791.49 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -4.55 2500.57 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 23.44 80.14 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -10.46 75.16 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -12.21 120.50 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -8.85 204.64 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -4.37 226.95 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -13.87 128.54 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -9.92 171.83 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -3.50 714.00 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -12.06 182.52 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -5.16 249.38 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -6.57 202.79 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -5.43 53.22 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2.17* 2.69* 1.99 37.09 300529.SZ 健帆生物 1.39* 11.22* 13.76* 16.76* -1.92 185.74 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 -5.10 554.70 300009.SZ 安科生物 0.54* 9.11* 11.47* 14.41* -5.64 162.47 301080.SZ 百普塞斯* 2.55 2.04 2.21 2.84 0.03 80.70 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5