量化择时周报：反弹或将重启！

金融工程证券研究报告 2023年08月13日 量化择时周报：反弹或将重启！ 反弹或将重启！ 上周周报认为：“短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。”最终，wind全A周下跌3.32%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌3.47%，中盘股中证500下跌3.51%，沪深300下跌3.39%，上证50下跌3.02%;本周中信一级行业中，石油石化和煤炭跌幅最小，石油石化微跌0.11%；通信和建材表现最差，通信下跌5.99%。本周成交活跃度上，医药和传媒板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于5006点，120日线收于5036点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.93%变化至-0.6%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，不达预期的金融数据已经落地，后续进入数据的真空阶段，风险在本周已经得到释放，市场风险偏好有望提高，汇率或是影响大盘股的主要风险变量；技术面上，上周市场调整过程中成交前四日逐步萎缩，周五受多个突发因素影响有所放量，但整体呈现缩量调整的态势，同时指数点位也处于震荡下沿，显示调整或处于尾声。中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，在经历利空事件落地以后，叠加技术面呈现缩量调整，短期市场风险偏好或将扭转，有望重启反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，叠加上周调整幅度较大和即将来临的英伟达的季报，类比5月份的反弹节点（英伟达披露季报前一周左右开启反弹），有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融我们上周提示会开启整理，目前板块已经从震荡格局进入趋势格局，未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 择时体系信号显示，均线距离-0.6%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，市场风险偏好有望提高，汇率或是影响大盘股的主要风险变量；技术面上，调整或处于尾声。中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，在经历利空事件落地以后，叠加技术面呈现缩量调整，短期市场风险偏好或将扭转，有望重启反弹。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融我们上周提示会开启整理，目前板块已经从震荡格局进入趋势格局，未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：小市值、换手率因子表现较好-20230812》2023-08-12 2《金融工程：金融工程-哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪 -20230811》2023-08-11 3《金融工程：金融工程-哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控2023-08-11》2023-08-11 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·反弹或将重启！3 风险提示5 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·反弹或将重启！ 市场整体（wind全A指数）：震荡格局估值水平（wind全A指数）：中等偏低仓位建议：80% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-0.6%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，不达预期的金融数据已经落地，后续进入数据的真空阶段，风险在本周已经得到释放，市场风险偏好有望提高，汇率或是影响大盘股的主要风险变量；技术面上，上周市场调整过程中成交前四日逐步萎缩，周五受多个突发因素影响有所放量，但整体呈现缩量调整的态势，同时指数点位也处于震荡下沿，显示调整或处于尾声。中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，在经历利空事件落地以后，叠加技术面呈现缩量调整，短期市场风险偏好或将扭转，有望重启反弹。 行业配置：8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，叠加上周调整幅度较大和即将来临的英伟达的季报，类比5月份的反弹节点（英伟达披露季报前一周左右开启反弹），有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融我们上周提示会开启整理，在调整过程中伴随均线距离的走高，目前板块已经从震荡格局进入趋势格局，未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 上周周报认为：“短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。”最终，wind全A周下跌3.32%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌3.47%，中盘股中证500下跌3.51%，沪深300下跌3.39%，上证50下跌3.02%;本周中信一级行业中，石油石化和煤炭跌幅最小，石油石化微跌0.11%；通信和建材表现最差，通信下跌5.99%。本周成交活跃度上，医药和传媒板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于5006点，120日线收于5036点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.93%变化至-0.6%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，不达预期的金融数据已经落地，后续进入数据的真空阶段，风险在本周已经得到释放，市场风险偏好有望提高，汇率或是影响大盘股的主要风险变量；技术面上，上周市场调整过程中成交前四日逐步萎缩，周五受多个突发因素影响有所放量，但整体呈现缩量调整的态势，同时指数点位也处于震荡下沿，显示调整或处于尾声。中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，在经历利空事件落地以后，叠加技术面呈现缩量调整，短期市场风险偏好或将扭转，有望重启反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，叠加上周调整幅度较大和即将来临的英伟达的季报，类比5月份的反弹节点（英伟达披露季报前一周左右开启反弹），有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融我们上周提示会开启整理，目前板块已经 从震荡格局进入趋势格局，未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年8月11日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年8月11日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-0.6%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，不达预期的金融数据已经落地，后续进入数据的真空阶段，风险在本周已经得到释放，市场风险偏好有望提高，汇率或是影响大盘股的主要风险变量；技术面上，上周市场调整过程中成交前四日逐步萎缩，周五受多个突发因素影响有所放量，但整体呈现缩量调整的态势，同时指数点位也处于震荡下沿，显示调整或处于尾声。中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，在经历利空事件落地以后，叠加技术面呈现缩量调整，短期市场风险偏好或将扭转，有望重启反弹。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电 及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，叠加上周调整幅度较大和即将来临的英伟达的季报，类比5月份的反弹节点（英伟达披露季报前一周左右开启反弹），有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融我们上周提示会开启整理，目前板块已经从震荡格局进入趋势格局，未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律