金融工程市场跟踪周报：市场交易信心正在修复，持续看好公募重仓板块表现

2023年8月13日 总量研究 市场交易信心正在修复，持续看好公募重仓板块表现 ——金融工程市场跟踪周报20230812 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周市场大幅下挫，主要宽基指数跌幅均超3%。情绪面来看，前半周交易情绪骤降，后半周逐步修复。北向资金周五（即2023.08.11）对A股的减仓行为或是对中国7月社会融资规模数据及7月新增人民币贷款数据不及预期的提前反应。 站在当前，我们认为市场短期的悲观情绪正在逐步出清的过程中，市场交易信心也在同步修复。方向上，持续看好公募重仓板块表现，建议关注消费、医药、电力设备等板块，中长线仍持续看好中特估配置机会。 本周（2023.08.07-2023.08.11，下同）市场全面下跌。上证综指下跌3.01%，上证50下跌3.02%，沪深300下跌3.39%，中证500下跌3.51%，中证1000下跌3.53%，创业板指下跌3.37%。 截至2023年8月11日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、消费者服务、交通运输、传媒和综合金融处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至8月11日，宽基指数量能择时均为看空信号。资金面跟踪： 本周IF当月合约下跌3.73%，收于3882.2，收盘基差-0.05%；IH当月合约下跌3.35%，收于2568.6，收盘基差-0.01%；IC当月合约下跌3.62%，收于5910.2，收盘基差-0.05%；IM当月合约下跌3.63%，收于6304，收盘基差-0.01%。 北向资金净流入-255.8亿元，其中沪股通净流入-108.19亿元，深股通净流入 -147.61亿元。本周南向资金净流入138.40亿港元，其中沪市港股通净流入99.24 亿港元，深市港股通净流入39.16亿港元。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘4 1.1、本周核心观点4 1.2、主要指数表现与热点复盘4 1.3、宽基指数和行业指数估值5 1.4、量化情绪跟踪6 1.4.1、量能择时6 1.4.2、均线情绪指标6 1.5、市场赚钱效应观察7 1.5.1、横截面波动率7 1.5.2、时间序列波动率8 2、资金面跟踪9 2.1、股指期货跟踪9 2.2、北向资金跟踪10 2.2.1、总量维度11 2.3、融资规模变化跟踪12 3、风险提示12 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅4 图2：热点概念表现（前十名与后十名）5 图3：宽基指数估值5 图4：中信一级行业指数估值6 图5：均线情绪指标择时策略净值表现7 图6：均线情绪指标7 图7：横截面波动率7 图8：指数成分股加权时间序列波动率8 图9：主力合约升贴水10 图10：主力合约每周基差变化10 图11：主力合约本周基差年化收益率10 图12：中证500当月合约与下月合约每周基差变化10 图13：北向资金近8周净流入情况11 图14：北向资金累计流向11 图15：南向资金累计流向11 图16：分行业周度净买入12 图17：每周融资余额与增加值12 表目录 表1：宽基指数表现4 表2：宽基指数量能择时信号6 表3：横截面波动率统计结果8 表4：时间序列波动率统计结果8 表5：IF合约周度情况统计9 表6：IH合约周度情况统计9 表7：IC合约周度情况统计9 表8：IM合约周度情况统计9 表9：指数期货合约行情统计10 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周市场大幅下挫，主要宽基指数跌幅均超3%。情绪面来看，前半周交易情绪骤降，后半周逐步修复。北向资金周五（即2023.08.11）对A股的减仓行为或是对中国7月社会融资规模数据及7月新增人民币贷款数据不及预期的提前反应。 站在当前，我们认为市场短期的悲观情绪正在逐步出清的过程中，市场交易信心也在同步修复。方向上，持续看好公募重仓板块表现，建议关注消费、医药、电力设备等板块，中长线仍持续看好中特估配置机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周（2023.08.07-2023.08.11，下同）市场全面下跌。上证综指下跌3.01%，上证50下跌3.02%，沪深300下跌3.39%，中证500下跌3.51%，中证1000下跌3.53%，创业板指下跌3.37%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3276.78 3189.25 -3.01 上证50 2635.78 2568.90 -3.02 沪深300 4002.97 3884.25 -3.39 中证500 6115.84 5913.35 -3.51 中证1000 6524.30 6304.64 -3.53 创业板指 2252.43 2187.04 -3.37 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.08.07-2023.08.11 从中信一级行业来看，表现最好的前5大行业依次为石油石化、煤炭、交通运输、 医药和电力设备及公用事业，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为通信、传媒、计算机、汽车和电子。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.08.07-2023.08.11；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为CRO指数、减肥药指数、航空运输精选指数、近端次新股指数和新冠特效药指数；表现最差的 5大概念依次为万得光模块(CPO)指数、光通信指数、英伟达产业链指数、保险精选指数和先进封装指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.08.07-2023.08.11；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年8月11日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、消费者服务、交通运输、传媒和综合金融处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.08.11 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.08.11 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看，截至8月11日，宽基指数量能择时均为看空信号。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000 创业板指 量能择时观点 空 空 空 空 空 空 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.08.07-2023.08.11 1.4.2、均线情绪指标 我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300的涨跌变化规律更加清晰。 1.指标计算方法 计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。 2.指标值处理及开平仓信号应用 （1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。 （2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。 从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。 图5：均线情绪指标择时策略净值表现图6：均线情绪指标 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据区间为2010.01.04-2023.08.11资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据区间为2010.01.04-2023.08.11 1.5、市场赚钱效应观察 1.5.1、横截面波动率 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率均下行，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300指数和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间；中证500指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境良好。 图7：横截面波动率 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.08.11；单位：% 表3：横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证1000横截面波动率 近两年平均值 2.22% 2.32% 2.58% 近一年平均值 1.98% 2.07% 2.30% 近半年平均值 1.93% 2.00% 2.23% 近一季度平均值 1.81% 1.86% 2.11% 近一季度平均值占近两年分位 15.53% 43.65% 29.88% 近一季度平均值占近一年分位 13.87% 41.27% 26.69% 近一季度平均值占近半年分位 14.49% 43.65% 27.89% 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.08.11 1.5.2、时间序列波动率 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周小幅震荡，Alpha环境相比上周不变。近一个季度看，沪深300指数和中证1000指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间；中证500指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境良好。 图8：指数成分股加权时间序列波动率 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.08.11 表4：时间序列波动率统计结果 沪深300时序波动率 中证500时序波动率 中证1000时序波动率 近两年平均值 0.69% 0.46% 0.27% 近一年平均值 0.62% 0.41% 0.24% 近半年平均值 0.58% 0.39% 0.23% 近一季度平均值 0.56% 0.37% 0.22% 近一季度平均值占近两年分位 18.63% 40.48% 31.47% 近一季度平均值占近一年分位 15.73% 41.27% 29.08% 近一季度平均值占近半年分位 15.73% 41.27% 30.28% 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.08.11 2、资金面跟踪 2.1、股指期货跟踪 本周IF当月合约下跌3.73%，收于3882.2，收盘基差-0.05%；IH当月合约下跌3.35%，收于2568.6，收盘基差-0.01%；IC当月合约下跌3.62%，收于5910.2，收盘基差-0.05%；IM当月合约下跌3.63%，收于6304，收盘基差-0.01%。 表5：IF合约周度情况统计 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 收盘基差 剩余交易日 对冲成本(年化) IF2308.CFE 4012.8 3882.2 -3.73 -0.05% 6 2.20% IF2309.CFE 4027.6 3889.2 -3.83 0.13% 26 -1.22% IF2312.CFE 4043.8 3917.8 -3.58 0.86% 85 -2.54% IF2403.CFE 4063.2 3939.6 -3.35 1.42% 144 -2.47% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.08.07-2023.08.11表6：IH合约周度情况统计 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 收盘基差 剩余交易