2023年半年报点评：业绩持续稳定增长，核心产品双十亿发展格局形成

根据报告正文，羚锐制药（600285.SH）2023年半年报点评显示，公司具备证券投资咨询业务资格，并发布了2023年半年度报告。2023H1实现营业收入17.01亿元（YOY+13.18%），归母净利润3.17亿元（YOY+17.18%），扣非归母净利润3.01亿元（YOY+26.08%）。公司核心产品销售收入稳步提升，同时管理效率和成本控制水平进一步提高。产品布局丰富，聚焦骨科、心脑血管等中医药治疗优势领域。2023H1公司销售费用率为46.54%，比去年同期下降1.53个百分点。公司采取“1+N”品牌策略，在羚锐主品牌的赋能下，聚焦“两只老虎”、“小羚羊”等子品牌建设工作，同时与全国优质知名的经销商和连锁终端广泛深入合作，在消炎镇痛领域的产品形成了双十亿的发展格局，通络祛痛膏年收入超10亿元，“两只老虎”系列年销量超10亿贴，且在同品名产品中具有较高的市占率；舒腹贴膏和糠酸莫米松乳膏等产品也实现了快速的增长。投资建议：公司不断优化产品线和产品结构，持续推动品牌建设和服务，持续强化核心品牌曝光度，提升品牌势能，预计通络祛痛膏和“两只老虎”系列等核心产品销量将进一步提升。财务预测与指标：2023年-2025年归母净利润分别为5.37/6.41/7.46亿元，PE分别为17/14/12倍，维持“推荐”评级。风险提示：国家监管政策风险；毛利率下滑风险；产品研发风险；产品销售不及预期的风险；药品注册进度的不确定性。

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