铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年8月9日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日间盘面止跌回升。7月PPI数据出炉，同比降幅收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，一定程度提振工业品市场信心。粗钢平控预期已基本被盘面消化，随着河北地区高炉逐步复产，铁矿盘面利空阶段性出尽。铁矿石基本面处于持续改善中，对价格有支撑，可静待市场情绪修复。7月国内制造业PMI49.3%，环比上升0.3个百分点，连续两个月小幅回升，钢材出口增速仍较好。近期外矿到港压力下降，本期全球铁矿发运2832.9万吨，环比减少434.7万吨，降幅明显。澳巴以及非主流矿发运均出现回落，但主要受巴西矿发运大幅下降影响，非主流矿本期发运虽小幅下降，但仍处于年内高位水平。在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的刚性采购需求仍较强，进口矿港口库存再创年内新低，库存总量矛盾开始显现。成材表需上周出现回落，但淡季累库压力不大，钢厂尚有一定的利润空间，铁水产量继续高位运行，明显高于历史同期正常水平。中期来看，美元指数将进入下行通道，提振整个商品市场估值。国内铁元素总需求逐步回升，黑色系价格下一阶段上涨弹性增强，减产预期下钢厂利润走扩，对铁矿价格形成正反馈。8月09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间，而01合约计价粗钢平控预期，9-1价差有望进一步走扩。 【交易策略】 粗钢平控预期正逐步被盘面消化，高炉复产增加，铁水产量继续高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿现货价格。钢厂利润受限产影响阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。8月09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间，而01合约计价粗钢平控预期，9-1价差有望进一步走扩。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 116.8 0.5 65%-62% 12.0 0.20 大商所 I2309 819.5 4 09-01 96.5 -3.0 Platts62% 104.8 0.7 62%-58% 15.3 -0.35 I2401 723.0 7 01-05 21.5 1.5 Platts58% 89.6 0.3 65%-58% 27.3 -0.15 I2405 701.5 5.5 05-09 -118.0 1.5 PB粉 837 -8 价差 PB-杨迪 62 -12 新交所 当月 103.2 -0.6 6个月 93.79 -0.8 纽曼粉 853 -11 纽曼-杨迪 78 -15 1个月 100.3 -0.8 9个月 91.06 -0.7 卡拉加斯粉 936 -7 卡粉-PB粉 99 1 3个月 97.2 -0.7 1年 88.8 -0.6 PB块 932 -11 PB(块-粉) 95 -3 期现价差 杨迪粉 775 4 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 877.8 PB粉 折盘面价 912.4 I2309 I2401 I2405 I2309 I2401 I2405 58.3 154.8 176.3 92.9 189.4 210.9 1.9 -1.1 0.4 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间涨跌互现。截止8月9日，青岛港PB粉现货价格报837元/吨，日环比下跌8元/ 吨，卡粉报936元/吨，日环比下跌7元/吨，杨迪粉报775元/吨，日环比上涨4元/吨。普氏62%Fe指数8月8 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 日报104.8美金，日环比上涨0.7美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.00002017 2018 100.0000 2019 50.00002020 2021 0.00002022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000009合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-8-8，波罗的海干散货指数(BDI)收于1142，日环比下降3或0.26%。 2022-8-8，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为20.49美元/吨，日环比上涨0.02美金或0.11%。 西澳到青岛海运费8.38美金/吨，日环比下跌0.15美金或1.70%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-08-09 1.5410 1.7820 1.7890 1.9520 2.0740 2.1740 2.2550 2.3140 2023-08-08 1.3610 1.7750 1.7270 1.9680 2.0750 2.1770 2.2580 2.3160 % 0.1800 0.0070 0.0620 -0.0160 -0.0010 -0.0030 -0.0030 -0.0020 BP 18 0.7 6.2 -1.6 -0.1 -0.3 -0.3 -0.2 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200206 20200327 20200522 20200715 20200903 20201102 20201222 20210218 20210412 20210604 20210727 20210915 20211115 20220105 20220303 20220426 20220621 20220810 20220930 20221128 20230118 20230316 20230511 20230704 20191209 20200120 20200309 20200420 20200603 20200716 20200826 20201014 20201124 20210105 20210222 20210402 20210519 20210630 20210810 20210922 20211109 20211220 20220207 20220318 20220505 20220616 20220727 20220906 20221025 20221205 20230116 20230303 20230414 20230530 20230712 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年8月9日，铁矿石期权合约总成交量为268445张，较上一交易日增加9113张，总持仓量 384742张，较上一交易日增加27525张。期权成交量认沽认购比为1.32，持仓量认沽认购比为1.74。 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年8月9日，铁矿石期权加权隐含波动率为27.45%，环比上一交易日下降0.64个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200205 20200325 20200519 20200709 20200827 20201023 20201211 20210201 20210329 20210521 20210712 20210830 20211027 20211215 20220210 20220331 20220526 20220715 20220902 20221031 20221219 20230214 20230404 20230529 20230719 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 520 540 560 580 600 620 640 660 680 700 720 740 760 780 800 820 840 860 880 900 920 940 960 美元指数破位下行，国内宏观预期向好，商品市场风险偏好上移。近期权益市场的上涨带动黑色系集体走强，河北地区高炉复产增多，铁矿现阶段自身基本面较好，港口库存降至年内新低，现货价格有较强支撑。09合约基差的修复或将对01合约形成一定提振。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期 权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端