港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.7.31-2023.8.6 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 市场对于本周走势期望较高，但多个交易日高开低走的行情对市场信心有所打击。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.62%/-1.89%/+0.69%。 从市场风格来看，本周各类风格均有下跌，小盘成长风格跌幅相对较小。本周大部分行业板块收跌，仅可选消费本周小幅收涨。市场估值水平较上周变化不大。 港股市场基本面与资金面： 基本面：政策端多部委继续吹风加码，地产政策已有关键城市表态和跟进，期待各方面支持政策持续落地。 资金面：部分经济指标显示美国经济景气走弱，但考虑到通胀水平仍高，后续加息节奏仍存不确定性。 港股市场展望： 我们仍保持对港股后市相对乐观的看法。基本面虽然国内经济数据起色不大，但政策面预期已经被“拉满”。资金面美国加息节奏不确定性仍在，本周美债收益率走高，人民币走弱，港股资金面有所恶化。但考虑到美债已达前高，人民币回到7.2的低点，港股后续资金面改善空间较大。 配置方面，在均衡配置的基础上，我们建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、地产链、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技等板块；中报景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 上周市场涨势喜人，结合强劲的政策预期，市场对于本周继续走高的热情也很高。但本周多个交易日高开低走的行情对市场信心有所打击。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.62%/-1.89%/+0.69%。 从市场风格来看，本周各类风格均有下跌，小盘成长风格跌幅相对较小。 行业本周走势回顾 本周大部分行业板块收跌，仅可选消费本周小幅收涨。 综合企业、地产建筑和医疗保健业表现较弱，本周跌幅都在3%以上，其中综合企业的跌幅超过了5.5%。 可选消费是本周唯一收涨的行业板块，但本周也仅小幅收涨不到0.5%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的10.01小幅下降至9.84。 本周市场有所下跌，市场5年PE（TTM）估值分位点下降至31%左右。 当前估值点位落在接近5年均值和往下一个标准差中间的位置，在9.57的机会值附近徘徊。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 市场风险溢价水平本周小幅上升至6.11。当前美债收益率仍在高点，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.7.31-2023.8.6） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 随着市场估值逐步离开价值区间，本周港股回购市场遇冷。 (万港元) (万股) 总股本比例 1773.HK 天立国际控股 490.10 175.00 0.08% 0259.HK 亿都(国际控股) 269.50 91.20 0.09% 0896.HK 兴胜创建 110.00 100.00 0.09% 市场回购公司数量本周仅为8家，较上周的31家大幅下降。 金额大幅下降，本周市场回购金额仅0.1亿港 6889.HK DYNAMJAPAN 68.95 15.00 0.02% 元左右。 0213.HK NATIONALELECH 41.92 52.40 0.06% 前期大幅回购的汇丰控股、友邦保险和腾讯控股本周都未进行回购。这导致市场总回购 3600.HK 现代牙科 26.40 8.80 0.01% 本周天立国际控股（1773.HK）的回购金额 0403.HK 星光集团 20.48 100.00 0.20% 回购金额前十大公司统计 0199.HK德祥地产35.6348.000.05% 排在第一，但仅有490万港元。 亿都(国际控股)（0259.HK）排在第二，本周回购270亿港元。 兴胜创建（0896.HK）本周回购110万港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.7.31-2023.8.6） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额集中在可选消费行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费行业的回购公司数量最多，有3家公司发起回购。 其余公司分布在材料、房地产、工业、信息技术和医疗保健行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.7.31-2023.8.6） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 1171.HK 兖矿能源 能源 348526175 39.31 2 2800.HK 盈富基金 162270000 32.52 3 2828.HK 恒生中国企业 25298800 17.55 4 0388.HK 香港交易所 金融 3655628 11.66 5 3033.HK 南方恒生科技 230699062 10.17 6 1378.HK 中国宏桥 材料 78955798 5.81 7 3690.HK 美团-W 可选消费 3995118 5.75 8 6862.HK 海底捞 可选消费 24117787 5.19 9 9626.HK 哔哩哔哩-W 信息技术 3006920 4.33 10 2601.HK 中国太保 金融 20563600 4.29 港股通本周前十大净卖出公司（2023.7.31-2023.8.6） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -10078614 -34.61 2 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 -43078502 -32.29 3 0005.HK 汇丰控股 金融 -20752751 -13.25 4 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -66006268 -8.07 5 2015.HK 理想汽车-W 可选消费 -3584490 -6.43 6 0941.HK 中国移动 电信服务 -9469937 -6.14 7 0291.HK 华润啤酒 日常消费 -7658343 -3.83 8 1797.HK 东方甄选 可选消费 -7973509 -3.13 9 1211.HK 比亚迪股份 可选消费 -831972 -2.23 10 3888.HK 金山软件 信息技术 -6548800 -2.21 港股通净买入/卖出行业分布（2023.7.31-2023.8.6） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 发改委：鼓励引导有条件的农村地区对绿色智能家电下乡、以旧换新等予以适当补贴；针对汽车消费细分市场，将研究优化更多大众化、普惠性的支持政策；加强消费信贷用途和流向监管，推动合理增加消费信贷；全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费；扩大新能源汽车消费，落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策；支持刚性和改善性住房需求，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造；下半年出台实施恢复和扩大消费的政策文件。 工信部：继续加大促消费力度加快释放特定群体消费潜力；商务部：组织家居焕新消费季、百城联动汽车节、千县万镇新能源汽车下乡等活动。 发改委李春临：当前促消费需要政策进一步加力。 克而瑞：百强房企7月销售业绩创近年新低。 国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议。会议强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措；要着力激发民间投资活力；要活跃资本市场，提振投资者信心；要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业；要调整优化房地产政策，加快研究构建房地产业新发展模式。 上海：继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 从本周的重点消息和数据面上观察（续）： 国家发改委：将加大力度完善促进民间投资的体制机制，持续调动民间投资的积极性。 国家税务总局：多措并举精准有力支持民营经济发展壮大。 国家发改委等部门：支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、云计算等领域攻关任务；推动平台经济健康发展，持续推出平台企业“绿灯”投资案例。 央行：统筹协调金融支持地方债务风险化解工作；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。 两部门：2027年底前对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税；延续执行农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底；对金融机构向小型企业、微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税；延续小规模纳税人增值税减免政策至 2027年底。 经济日报：让居民通过股票、基金也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力；把准“依法”“有序”原则，稳妥推进存量房贷利率调整。 中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9。 8月3日，央行行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会。潘功胜要求，精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 从本周的重点消息和数据面上观察（续）： 郑州暂停执行住房限售政策。鼓励在郑各商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 证券日报头版：活跃资本市场要有“气冲斗牛”的勇气。 央行：支持民营企业发展金融部门责无旁贷。加强金融、财政、产业等政策协调配合引导金融资源更多流向民营经济。 发改委：进一步健全政府部门与企业常态化沟通交流机制；稳妥处置化解房地产、地方债务、金融等领域风险隐患；在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备；根据形势变化及时分批出台实施一批针对性更强、力度更大储备政策；各部门正抓紧落实各项政策，当前市场预期已有所好转。 中国银行4日在北京召开支持民营企业发展座谈会，着力为民营企业办实事、解难题。来自农牧业、新能源、电子信息、先进制造、民生消费、物流等行业的民营企业代表参会。 国家发改委：研究制定政策措施，促进低收入群众增收扩大中等收入群体。 郑州：8月7日起公积金贷款购买新建商品房最低首付降为20%。 南京：对购买新建商品住房实施补贴，对集体土地房屋征收推行房票安置。 国家发改委副秘书长袁达4日在新闻发布会上表示，下一步，在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备，不断释放超大规模市场潜力。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从消息和数据面上观察： 惠誉将美国评级从AAA下调至AA+，并称降级反映对于美国未来三年财政恶化的预期。美国财长耶伦批评这是基于过时数据的任意之举，抨击惠誉降低美国评级与强劲的美国经济状况不符。 美国供应管理学会(ISM)数据显示，制造业活动连续第九个月萎缩，就业指标创三年新低。 美国6月职位空缺数