生猪周报：盘面等待指引 现货震荡消化前期涨幅

盘面等待指引 现货震荡消化前期涨幅 美尔雅期货生猪周报2023-08-07 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：近期的上行更像是错配下的情绪推动，本身下半年产能基础充裕缺乏大幅上行基础。尽管下半年猪价有望季节性温和回升，但预期际盈利水平改善有限。 现货：生猪持续上行，但上游涨幅相对较快，而下游的消化能力有限，因此近期现货会在下游消化涨幅之前持续震荡态势。 策略：盘面已经较好将目前利空反馈，做多需谨慎考虑产能充裕基础下持仓周期和仓位控制；跟随基本面沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 近期现货快速上涨，下游跟进较满，市场需要时间消化涨幅，现货价格短时震荡调整。大猪和天气问题好转前，现货强势难以缓解，价格短时难以下行，但产能充裕下仍面临较大压力。 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 900 1950 1900 800 1850 700 1800 1750 600 1700 500 1650 1600 400 1550 300 1500 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 右：全国50kg母猪均价（元/头） 1.2母猪和仔猪价格 202203 202205 202207 202209 202211 202213 202215 202217 202219 202221 202223 202225 202227 202229 202231 202233 202235 202237 202239 202241 202243 202245 202247 202249 202301 202305 202307 202309 202311 202313 202315 202317 202319 202321 202323 202325 202327 202329 202331 仔猪价格小幅上调，15kg仔猪全国均价465元/头；50kg二元母猪价格在针对明年下半年补栏调整中小幅上涨。目前部分地区仔猪价格已跌破成本，出栏盈利不佳近月补栏谨慎，远月产能补充母猪上调但空间有限。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 单位：头日 1.3屠宰开工状况 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 / 现货快速上涨，下游跟进不足，屠宰量在高价减量下出现明显下行。屠宰利润不佳维持以销定产模式。下游难以为猪价提供正向反馈，短时价格维持震荡。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 140 135 130 125 120 115 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 105 100 1.4出栏体重 1月2日 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月11日 4月20日 4月29日 5月7日 5月16日 5月25日 6月2日 6月10日 6月18日 6月27日 7月6日 7月14日 7月22日 7月29日 8月5日 8月13日 8月22日 8月30日 9月8日 9月16日 9月24日 10月7日 10月15日 10月24日 11月1日 11月10日 11月18日 11月26日 12月5日 12月13日 12月22日 12月30日 近期生猪出栏均重转入企稳，标肥差逆转后，近期压栏和二育出现进场，但前期几轮亏损后此类行动都较为谨慎。目前体重企稳，高温和风雨影响结束前，体重难有大幅增加，下半年消费恢复预期下，该体重后续或有小幅提升。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 东北华北华东华中 50.00%西南全国1-未计算华南数据华南全国2-计入华南数据 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 20.00 单位：元千克 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 / 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141 202146 202151 202205 202210 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 202250 202306 202311 202316 202321 202326 202331 5.00% 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 202246 202250 202305 202309 202313 202317 202321 202325 202329 0.00% 数据来源：涌益咨询 近期猪价快速上涨，冻品出库较为积极，库容较前期明显下降。今年冻品虽然进口大减但国产补充较强。后续库存压制下，生猪价格大幅上行压力明显；后期高位库存下冻品价格可能对鲜品和活猪上限产生一定牵制，跟随消 费恢复牵制逐渐增强。 投资策略分述 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 右：生猪2309基差左：生猪2309左：出场价:生猪(外三元):河南 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-11-02 2022-11-10 2022-11-18 2022-11-28 2022-12-06 2022-12-14 2022-12-22 2022-12-30 2023-01-10 2023-01-18 2023-02-02 2023-02-10 2023-02-20 2023-02-28 2023-03-08 2023-03-16 2023-03-24 2023-04-03 2023-04-12 2023-04-20 2023-04-28 2023-05-11 2023-05-19 2023-05-29 2023-06-06 2023-06-14 2023-06-26 2023-07-04 2023-07-12 2023-07-20 2023-07-28 -6,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 2023-02-24 2023-03-02 2023-03-08 2023-03-14 2023-03-20 2023-03-24 2023-03-30 2023-04-06 2023-04-12 2023-04-18 2023-04-24 2023-04-28 2023-05-09 2023-05-15 2023-05-19 2023-05-25 2023-05-31 2023-06-06 2023-06-12 2023-06-16 2023-06-26 2023-06-30 2023-07-06 2023-07-12 2023-07-18 2023-07-24 2023-07-28 2023-08-03 -6,000 右：生猪2401基差左：生猪2401左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 9-11价差9-1价差9-3价差1-3价差 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 9-11价差9-1价差9-3价差1-3价差 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 9-11价差9-1价差9-3价差1-3价差 目前全国多地受雨水影响生猪调运困难，前期超卖导致大体重生猪缺乏，气温和降水状况改善前错配难以彻底解决，现货价格仍会维持强势运行。后续消费虽然有预期恢复但实际空间建议谨慎对待，若二育、压栏等行为就此加剧可能会对后期产生较大压力。盘面已经较好将目前利空反馈，做多需谨慎考虑产能充裕基础下持仓周期和仓位控制；跟随基本面沽空建议等待均重提升大猪问 题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy