铁矿石&钢材周度报告：政策持续出台，但未见实质性利好

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列政策持续出台，但未见实质性利好 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年8月7日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：需求下滑，加速累库 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3650元/吨（周环比-70），上海热卷4.75mm汇总价3990元/吨（周环比-100），唐山钢坯Q235汇总价3580元/吨（周环比-70）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 海外市场存避险情绪。惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化，上一次主要评级机构下调在2011年。10年期美债收益率上行，国内商品市场也受到了拖累。 国内预期转强，但未见实质性利好。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见；中央政治局会议，会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，涉及房地产增值税和契税等。 平控尚未开始执行，唐山高炉复产，铁水产量或重新上行。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，国内消费体感不佳。供给方面，铁水产量240.98万吨，周环比小幅增加，随着唐山复产，铁水产量或上行，后期主要还是看平控执行情况。库存方面，受台风和雨水影响，钢材加速累库。 总结来看，短期海外存避险情绪，商品或受拖累；产业层面，钢材加速累库，原料成本支撑减弱，如果与宏观形成共振，可能引发新一轮负反馈，后期最大变量仍在粗钢平控执行情况。 铁矿石：唐山复产，但平控愈来愈近 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数105.05美元/吨（周环比-4.35），日照港超特粉706元/吨（周环比-32），PB粉850元/吨（周环比-22）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2665.7万吨，环比 增加223.4万吨，本期全球铁矿石发运总量3267.5万吨，环 比增加235.1万吨。中国47港到港总量2090.3万吨，环比 减少390.4万吨；中国45港到港总量2033.8万吨，环比减 少295.5万吨。 247家钢厂日均铁水产量240.89万吨，预计随着唐山高炉复产，铁水将重新上行，关注后期粗钢平控执行情况。 全国45个港口进口铁矿库存为12290.36万吨，环比降 161.60万吨；日均疏港量300.75万吨，环比降12.98万吨。总结来看，短期海外存避险情绪，商品或受拖累；产业 层面，钢材加速累库，铁水重新上行但受粗钢压减限制，短期偏弱运行。 风险提示 粗钢压减落实情况，海外风险。 一、宏观数据追踪 中金预计7月新增贷款约6000亿元（低于Wind一致预期的8000亿元），同比少增约800 亿元。 政治局会议后政策不断，但未见实质性利好。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价偏强走势，基差略有修复。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 上海热卷价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 500 300 100 -100 -300 江苏三线螺纹主力基差（元/吨） 600 400 200 0 热卷主力基差（元/吨） -500 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 国内外钢价均呈现下跌趋势，进出口价差收窄。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 300 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 500 0 2020-01 2021-012022-012023-01 -200 2020-012021-012022-012023-01 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 由于今年热卷供需强于螺纹，限产或主要针对热卷，卷螺差保持高位水平。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 焦炭第4轮提涨落地，炼铁成本上移。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹即期利润-55元/吨，富宝电炉平电利润-214元/吨，热卷利润118元 /吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 2020 2021 2022 2023 1500 1000 长流程螺纹钢利润（元/吨） 1500 1000 独立电炉平均利润（元/吨）-富宝 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 1.3供应 唐山复产，高炉产能利用率回升；电炉产能利用率环比下降。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 产能利用率:电炉厂（%） 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 螺纹钢需求较弱，水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年；房屋和土地成交较差。板材消费明显好于建筑材，尤其品种钢。今年淡季不淡，预计旺季也不旺。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第