纸浆月报：仓单进入主动累库，造纸成品存货去化

仓单进入主动累库，造纸成品存货去化 呈现基本面数据的工具手册 银河期货纸浆月报 2023年7月30日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 加拿大港口罢工仍有反复，截至7月末，与工会的谈判仍在进行中，事件造成北木与月亮被迫减停产。SP仓单自6月中旬起转入主动累库过程，价格也在同期开始企稳：SP库存小计与库存期货之差在6月中旬报收-0.29万吨，为2022年9月末以来首次报负。此后差值便与绝对价格同比回升，至7月末报收+1.85万吨。 下游纸厂收缩经营。6月，国内造纸业用电量报收81.5亿千瓦时，同比减产-3.6%，连续第2个月边际减产。多纸种加工利润仍处于偏低水平，成品纸有提涨需求。较低的加工利 润使纸厂以消化成品库存为主：周内，国内白卡纸工厂库存报收79.2万吨，同比累库 +8.5%，累库幅度连续第3周收窄；周内，国内铜版纸工厂库存报收28.0万吨，同比累库 +1.5%，累库幅度连续第4周收窄。6月，国内造纸业产成品存货总额报收734.8亿元，同 比去库-1.8%，近8个月连续边际去库。 从纸浆的角度观察俄乌：6月，俄罗斯核心CPI报收102.1点，同比下滑-10.4%，通胀连续4个月回落。反观欧洲正越陷越深：6月，欧盟经济景气指数报收95.3点，同比下滑- 7.8%，连续3个月边际走差。5月，欧洲漂针叶浆及本色木浆消费29.0万吨，同比下滑- 19.8%，连续15个月边际减量，库存报收24.5万吨，同比累库+6.9%，连续11个月边际累库。 基本面改善。 目录 一、说明6 二、总览7 1、综合指数11 三、宏观供应12 1、海外数据12 A.美国新屋开工12 B.日本进口能源价格12 四、微观供应|木材端14 1、国内数据14 A.台湾木浆及回收纸进口14 B.锯材进口14 2、海外数据15 A.CME木材期货15 B.加拿大木材价格16 C.俄罗斯木材业16 D.南非锯木业销售18 五、贸易流通|纸浆端19 1、绝对价格19 2、相对价差20 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性20 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性24 C.跨品种价差：非标基差&加工利润28 3、国内数据32 A.纸浆进口32 B.纸浆产量33 C.纸浆库存34 D.沿海货物吞吐总量35 E.进出口总额36 F.CCFI出口集装箱运价37 4、海外数据39 A.日本纸浆库存39 B.欧洲纸浆库存&消费39 C.波罗的海干散货指数41 D.加拿大交通运输41 六、微观消费|造纸端43 1、国内数据43 A.造纸业用电量43 B.机制纸及纸板产量43 C.造纸业产成品存货46 D.国内造纸业亏损情况48 E.造纸业固定资产投资49 F.零售总额50 G.行业市净率53 2、海外数据55 A.美国纸制品经销商库销比55 B.欧元区书报文具CPI56 C.泰国造纸业劳动成本57 七、宏观消费58 1、国内数据58 A.克强指数58 B.国内CPI58 C.国内制造业PMI59 D.权益市场60 E.中国香港外汇储备61 F.消费者信心指数62 G.商品房成交62 H.重点电厂煤耗63 2、海外数据64 A.CPI64 B.OECD综合领先指标65 C.OECD商业信心指数69 D.OECD工业生产指数71 E.工业生产指数-日本72 F.权益市场76 G.产能利用率-美国88 H.欧盟经济景气指数91 I.韩国食品制造业存货92 J.外汇储备92 八、宏观信用100 1、国内数据100 A.存款性公司100 B.中债综合指数101 2、海外数据102 A.全球经济政策不确定性指数102 B.美国联邦基金利率103 九、期货市场104 1、期货月间价差季节性104 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 e)若无明确说明，则为国内数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40-50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.由于自身相关性不足，剔除“产能利用率-美国制造业（非NAICS分类）”。（此条更新至2023年8月12日） 二、总览 97 96 -14.17% 25% -36. % 24 13. 19% -58. 42% -71. 7% 4.3 6% -4.9 % 16. 3月前相对变动 44% 5. -1 80% -35. 4% 3.0 62% -55. 58% -71. 4% 3.6 4% -5.6 % 12. 2月前相对变动 59% 7. -1 20% -32. 2% -7.3 91% -51. 56% -55. 4% 3.1 5% -6.4 6% 8.2 1月前相对变动 6.7亿美元 -20点 101.1点 384.6 122.4点 168.5点 134.8万套 203.4点 4月/3月前 6.8亿美元 -15点 101.6点 346.9 123.1点 168.1点 155.9万套 200.5点 5月/2月前 6.5亿美元 -10点 102.1点 458.0 122.1点 170.2点 143.4万套 183.6点 6月/1月前 进口总额中国锯材 信心指数俄罗斯木材 CPI 俄罗斯核心 收盘价美国 CME木材期货 价格指数加拿大木材 CPI 加拿大交通运输 建造数量美国 新屋私人住宅 价格指数日本 进口能源 月度数据 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年7月28日） 收购价中国 国废黄板纸 周度数据 1528元 30周/本周 1551元 29周/1周前 1577元 28周/2周前 -41. 01% 本周相对变动 -41. 15% 1周前相对变动 -41. 48% 2周前相对变动 库存总量中国木浆工厂 周度数据 14.5万吨 30周/本周 15.9万吨 29周/1周前 15.8万吨 28周/2周前 28. 28% 本周相对变动 29. 45% 1周前相对变动 29. 56% 2周前相对变动 4% 6.0 7% -4.1 1% 0.6 6% 0.1 7% 0.0 0% -3.2 84% 3. -1 75% -4. 3月前相对变动 9% 12.2 8% 0.7 4% 1.7 0% 0.5 9% -0.8 9% -0.5 11% 9. -1 2月前相对变动 8% 2.5 0% 3.0 1月前相对变动 9.1万吨 230万吨 297万吨 97.2点 1.10倍 25.5万吨 28.3万吨 92.3点 4月/3月前 9.4万吨 238万吨 316万吨 95.2点 1.08倍 24.5万吨 29.0万吨 5月/2月前 237万吨 302万吨 6月/1月前 吞吐总量中国 沿海货物 库存总量中国 纸浆-社库 进口总量中国纸浆 存货指数韩国 食品制造业 库销比美国 纸品经销商 库存总量欧盟 针叶&本色 消费总量欧盟 针叶&本色 库存指数日本 成品纸 月度数据 库存总量中国 白卡纸工厂 周度数据 79.2万吨 30周/本周 81.3万吨 29周/1周前 82.1万吨 28周/2周前 18. 51% 本周相对变动 21. 66% 1周前相对变动 24. 82% 2周前相对变动 79% 98% 4% 7.5 34% -2. 0% 4.4 08% 42. 22. 8% -4.6 .95% -10 % 59 15. 3月前相对变动 9% 7.6 38% -5. 9% 1.6 76% 41. 23. 74% -10. .63% -11 % 40 18. 2月前相对变动 6% 7.7 51% -8. 7% -0.0 55% 9. -1 77% -8. % 87 18. 1月前相对变动 124.6 86.0 5.0% 121.1亿元 4755万家 750.8亿元 1161万吨 84.77点 4月/3月前 125.5 82.1 3.2% 144.1亿元 4503万家 745.7亿元 1224万吨 91.83点 5月/2月前 125.9 81.7 4.0% 734.8亿元 1238万吨 91.44点 6月/1月前 CPI 欧盟 报纸书籍文具 进口指数中国台湾 木浆及回收纸 投资完成额中国 造纸-同比 企业亏损总额中国 造纸&印刷 亏损企业数量中国 造纸&印刷 存货货值中国造纸 产量中国 机制纸&纸板 劳动成本指数泰国 造纸业 月度数据 库存总量中国 铜板纸工厂 周度数据 28.0万吨 30周/本周 28.6万吨 29周/1周前 29.7万吨 28周/2周前 2.3 2% 本周相对变动 3.6 5% 1周前相对变动 4.4 2% 2周前相对变动 1% 4.1 19% -6. 9% -0.4 4% -1.4 6% 7.3 97% 30. - 53% -30. 2% 2.3 3月前相对变动 3% 3.4 68% -4. 1% 0.0 2% -0.1 4% 7.3 08% 23. - 42% -33. 3% -0.7 2月前相对变动 7% 1.1 13% -3. 5% -0.1 0% 0.5 9% 6.7 85% 23. - 30% -34. 8% -5.8 1月前相对变动 75.5% 1.26倍 2.96倍 1.76倍 86.4亿元 276.2亿元 609.0亿元 1925.8亿元 4月/3月前 73.7% 1.24倍 3.03倍 1.78倍 95.0亿元 329.8亿元 641.8亿元 1900.0亿元 5月/2月前 71.0% 1.22倍 2.90倍 1.72倍 140.8亿元 450.8亿元 1137.0亿元 1969.0亿元 6月/1月前 产能利用率美国 服饰 行业市净率中国 造纸 行业市净率中国 中药 行业市净率中国 纺织服饰 零售总额中国 体育娱乐 零售总额中国 化妆品 零售总额中国 家电音像设备 零售总额中国 石油制品 月度数据 库存总量中国 双胶纸工厂 周度数据 37.9万吨 30周/本周 39.2万吨 29周/1周前 39.7万吨 28周/2周前 1.3 1% 本周相对变动 3.8 5% 1周前相对变动 4.7 5% 2周前相对变动 41 43 68 89% 07% 12% % 29 16. 2% -0.1 2% -1.3 25. 5% -3.6 8% 17.9 % 17. 5% 5.5 3月前相对变动 % 57 17. 8% -0.2 5% -1.4 22. 9% -6.2 14.50% % 16. 6% 5.3 2月前相对变动 % 62 18. 4% -0.4 6% -1.5 16. 5% -8.0 8% 10.3 % 15. 1% 5.5 1月前相对变动 4.83% 100.0点 99.0点 246.3 72.2% 77.0% 83.9% 99.7% 4月/3月前 5.05% 99.8点 99.1点 228.4 71.9% 75.8% 75.6% 99.1% 5月/2月前 5.08% 99.7点 99.2点 231.8 72.3% 73.3% 76.4% 99.6% 6月/1月前 利率美国 联邦基金 OECD 南非 综合领先指标 OECD 韩国 综合领先指标 不确定性指数全球 经济政策 产能利用率美国 家具 产能利用率美国 采矿支持 产能利用率美国 煤炭开采 产能利用率美国 油气开采 月度数据 库存总量中国 新闻纸工厂 周度数据 30周/本周 29周/1周前28周/2