聚丙烯周报：来自供应及成本的向上驱动在减弱

来自供应及成本的向上驱动在减弱 2023年8月4日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 供应端，围绕检修复产和8月新投产两套装置为主线，表现为供应预期增加。存量装置自上周开始检修减少，本周产量延续环比增加趋势，同比增速高达20%，8月计划检修装置明显减少，配合下游有一定的消费预期，开工负荷将抬升。新投产方面，受到原油价格强势带动丙烷成本抬升影响，PDH制丙烯及聚丙烯利润下滑至亏损状态，宁波金发80万吨、东华能源40万吨在8月投产渐进。 成本端，本周油价和煤价有所回调，成本驱动放缓但支撑依然较强。原油来看，虽然受到美国汽油库存增长及惠誉下调美国信用评级的影响而引起盘面回调，但减产支撑，以及美国成品油需求旺盛依然难以证伪，原油供需偏紧，对于化工品的成本支撑将维持坚挺。但在成本上行趋势放缓下，对于聚丙烯的边际拉动将放缓，供需压制下油制利润不断压缩。煤价来看，在台风扰动下高温天气有所缓解，用电高峰过后煤炭库存将面临累库风险，煤价进入区间波动。当前生产依旧全面亏损。数据来看，油制和煤制利润修复，油制利润+72至-1468，甲醇制利润-195至-965，PDH制利润-267至-895。丙烯价格小幅上涨，外采丙烯制利润-14至-20。 需求端，预期推动大于现实改善，下游在原料上涨下有一定补库，但订单改善有限下下游依然疲软。因北方洪涝灾害，本周塑料排产快速提升至高位，塑编需求增加；另外，包装需求也有一定改善本周BOPP开工提升。 聚丙烯前期的两大向上驱动在本周均被削弱，盘面回调，后市成本仍决定走势，但受到供需压制利润，相对原料端偏弱。MTO盘面利润来看，在甲醇偏强的主逻辑下继续回落。煤炭在夏季用电高峰支撑下下方空间有限，三季度甲醇的成本支撑相对坚挺，而甲醇近期受到下游MTO装置开车及港口区存去库的影响表现偏强，另一方面，三季度多为MTO盘面利润回调的时期，从基本面及统计角度来看，该逻辑仍成立，继续持有做缩MTO利润的头寸，风险点在于煤炭的走弱及甲醇需求。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面5 3.1供应情况5 3.1.1PP开工及产量5 3.1.2.PP排产情况6 3.1.3.PP粉开工及产量7 3.1.4.PP生产成本利润8 3.2需求情况10 3.2.1下游平均开工比率11 3.2.2塑编行业11 3.2.3BOPP行业12 3.2.3注塑行业13 3.3产业链库存14 3.3.1上游库存14 3.3.2贸易商库存15 3.3.3港口库存16 3.4价格表现16 四、总结19 一、本周行情回顾 本周价格表现来看，主力合约周内收跌0.58%，期货先行走跌带动基差走阔。91back结构，价差小幅扩大；15为back结构，月间结构变动不大。 产业链来看，存量供应在逐渐回归，前期延迟的投产也将在本月逐渐兑现，供应压力加大；关键在于需求依然疲软，仅靠宏观政策刺激预期改善，生 产端亏损二季度以来持续加剧。中期来看，聚丙烯走势仍跟随原油，但强弱决定于需求。 二、本周数据概览 表1：聚丙烯数据参考 日度数据单位 最新 前值 日变动 日变化 周变化 月变化 PP2309(主) 元/吨 7459 7337 122 1.66% 2.57% 6.83% 合约 PP2401 元/吨 7413 7300 113 1.55% 2.67% 7.16% PP2405 元/吨 7403 7291 112 1.54% 2.75% 7.01% 91价差 元/吨 46 37 9 24.32% -11.54% -28.13% 价差 15价差 元/吨 10 9 1 11.11% -33.33% 233.33% 行情走势 华东基差 元/吨 47 159 -112 -70.44% -75.90% -83.51% T30S主流价 元/吨 7450 7450 0 0.00% 0.68% 3.47% 华东低熔共聚 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.00% 2.44% 现货 华东高熔共聚 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.60% 3.07% 华东甲醇 元/吨 2275 2245 30 1.34% 2.71% 6.81% 华东丙烷 元/吨 4250 4217 33 0.78% 7.13% 9.90% 日度数据 单位最新 前值日变动 日变化 周变化 月变化 开工率 % 76.95 77.28 -0.33 -0.33 4.66 -2.15 国内供应 产量 万吨 8.75 8.79 -0.04 -0.42% 6.45% -1.42% 油制产量 万吨 4.7466 4.7766 -0.03 -0.63% 5.50% 1.47% 油制 元/吨 8756 8756 0 0.00% 2.75% 9.24% MTO 元/吨 8117 8093 24.16 0.30% 1.45% 9.24% PDH制 元/吨 7885 7885 0 0.00% 3.18% 10.54% 外采丙烯制 元/吨 7323 7274 48.82 0.67% 1.49% 2.89% 成本利润油制 元/吨 (1473) (1473) 0 0.00% (151) (441) 煤制 元/吨 (291) (341) 50 14.68% 118 (151) 利润MTO 元/吨 (770) (769) -0.84 -0.11% (16) (346) PDH制 元/吨 (538) (538) 0 0.00% (190) (445) 外采丙烯制 元/吨 (6) 43 -48.82 114.68% (8) 128 成本 国内供应 周度数据 PP国内产量PP检修减损量PP国内开工率 单位最新 万吨59.2311 万吨13.464 %74.4029 环比 1% -4% -0.61 同比 10%65 9%60 -1.5755 下游企业平均开工率 % 48.46 -0.14 -1.76 开工率 % 44.2 -0.54 -0.80 库存可用天数 天 6.82 -15% -9% 塑编企业 完工订单工作量成品库存 天吨 5.03 1202.89 -1%-2% -36%-42% 原料库存 吨 1035.01 -2% -64% 原料库存可用天数 天 5.78 -0.07 -4.52 开工率 % 62.59 -1.17 1.18 国内需求 订单天数 天 6.58 0.04 -2.90 BOPP企业 完工订单工作量 吨 1579.2 1% -31% 成品库存可用天数 天 11.54 0.27 0.48 原料库存可用天数 天 6.95 -0.03 -0.25 开工率 % 30.95 0.25 -11.05 无纺布企业 成品库存可用天数 天 8.29 0.00 5.64 原料库存可用天数 天 29.38 1.23 13.31 注塑企业 开工率 % 58.00 0.24 -5.10 胶带母卷 开工率 % 41.44 0.95 -9.59 期末库存 万吨 48.35 -8% -8% 两桶油 万吨 21.32 -13% -3% 国内库存 地方炼厂 万吨 9.08 -6% -31% 贸易商 万吨 14.21 -1% -15% 港口 万吨 6.735 -1% -12% 50 45 40 35 30 PP国内产量 2023年度 2022年度 2021年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2020年度 PP下游行业平均开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 25 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 数据来源：Wind、钢联、创元研究 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 PP油制生产利润 2018年 2019年 2020年 1月1日 1月27日 2月22日 3月20日 4月15日 5月12日 6月7日 7月3日 7月29日 8月24日 9月19日 10月22日 11月17日 12月13日 2021年 2022年 2023年 三、基本面 3.1供应情况 供应端围绕检修复产和8月新投产两套装置为主线，表现为供应预期增加。存量装置自上周开始检修减少，本周产量延续环比增加趋势，同比增速高 达20%，8月计划检修装置明显减少，配合下游有一定的消费预期，开工负荷将抬升。新投产方面，受到原油价格强势带动丙烷成本抬升影响，PDH制丙烯及聚丙烯利润下滑至亏损状态，宁波金发80万吨、东华能源40万吨PP装置延迟投产，在8月投产渐进。 本周检修损失量在10.75万吨，环比-20%，同比-30%。本周开工在77.91%，环比+2.51%，同比+4.75%。本周产量在62.02万吨，环比+5%，同比+20%。 3.1.1PP开工及产量 18B图1：PP周度开工（%）19B图2：PP周度产量（万吨） 100 95 90 85 80 75 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 70 2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度 2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度 65 60 55 50 45 40 35 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 30 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 聚丙烯周报 18B图3：PP日开工（%） 19B图4：PP日产量（万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2023年 2021年 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 2022年 100 95 90 85 80 75 70 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.2.PP排产情况 40B图7：拉丝生产比例 41B图8：注塑生产比例 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1月2日