铁矿石周报：粗钢压减浮出水面，铁矿或进一步下探

0 华联期货研究所铁矿石周报 粗钢压减浮出水面，铁矿或进一步下探 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 2023.8.6 研究员：孙伟涛 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 华联期货有限公司，是国内首批取得期货业务经营许可权的期货公司之一。业务范围涉及期货经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务。 HualianFuturesCo.,Ltd.,isoneofthefuturescompaniesofthefirstbatchoffuturescompaniestoobtainpermissiontooperate. Itsbusinessinvolvesfuturesbrokeragebusiness,investmentadvisorybusiness,asset 目录 一 二三四 五 •本周行情回顾 •供应 •需求 •库存 •观点与策略 1本周行情回顾 供应 •本轮发运澳巴19港均实现2%涨幅，非主流发运在加拿大、南非、印度的支 撑下涨幅明显，周环比增8%。但到港受困于天气，有所下滑。 •日均铁水240.89万吨/天，环比上升0.29万吨/天，前期唐山环保限产解除， 需求产量逐步回升。天津、内蒙与山东等地仍有个别高炉例行检修。粗钢压减愈演愈烈，但仍未有实际减产落地。 •45港库存年内新低至1.22亿吨，华北暴雨，到港与疏港双双回落，铁水240 库存高位下，后期仍会持续下滑。库存结构上分析，贸易矿去库明显，品类上澳矿、非主流去库明显，巴西矿累库。 3 1.1本周行情回顾 监管压力与粗钢压减，叠加天气因素陆续消化，铁矿开启下行趋势 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 元/干吨 大商所主力合约普氏62%粉-大商所主力 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月 2020年 2021年 2022年 2023年 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 云南压减文件出炉后，带动黑色炉料下行，网传江苏也陆续施行压减。基本面方面，多空消息交织，澳巴供应环比增加，铁水方面，240.89万吨/天，环比上升0.29万吨/天。唐山限产结束，短期或对炉料有小幅补库预期在，此外四川地区因大运会部分高炉停产检修，预计下周铁水大概率仍会小幅回落。粗钢压减情绪启势，短期震荡偏弱。 1.2基差 现货高位弱稳，01合约受监管与压减预期，基差有持续走弱预期 青岛港超特粉与i2309基差青岛港金步巴粉与i2309基差 i1909 i2009 i2109 i2209 i2309 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -100 青岛港PB粉与i2309基差 400 i1909i2009i2109i2209i2309 500 i1909i2009i2109i2209i2309 300 400 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -100 400 350 300 250 200 150 100 50 0 650 i1901 i2201 i2001 i2301 i2101 i2401 550 i1901 i2201 i2001 i2301 i2101 i2401 450 350 250 150 50 -51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 0 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 青岛港超特粉与i2401基差 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -100 青岛港金步巴粉与i2401基差 青岛港PB粉与i2401基差 650 550 i1901 i2201 i2001 i2301 i2101 i2401 450 350 250 150 50 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 1.3月差 01合约大概率交易粗钢压减预期，1-5反套值得关注 160 2020年 2021年 2022年 2023年 140 120 100 80 60 40 20 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 150 130 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 110 90 70 50 30 10 -105月 -30 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -50 9-1合约价差1-5合约价差 09临近交割暂无入场性价比，01合约或交易压减预期，可偏空操作，1-5反套待反弹后择机入场。 1.4仓单 湿吨含税车板价 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 需求存疑，价格高位小幅下行，最便宜交割品为金布巴粉各矿种港口价格&仓单价 PB粉 卡粉 超特粉 金步巴粉 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 青岛港现货价格走势 目录 一 二三四 五 •本周行情回顾 •供应 •需求 •库存 •观点与策略 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2020年 2021年 2022年 2023年 800 2020年 2021年 2022年 2023年 700 600 500 400 300 •澳巴19港均实现2%涨幅，非主流发运在加拿大、南非、印度的支撑下涨幅明显，周环比增8%。但到港受困于天气，有所下滑。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 1月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.1供应-全球发运 澳巴发运环比小幅上升2%，非主流7月起持续增量 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 铁矿全球发运 900 2020年 2021年 2022年 2023年 800 700 600 500 400 300 非主流发运（全球-澳巴） 万吨 澳大利亚19港发运巴西19港发运 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.2供应-四大矿山 BHP、FMG供应位于同期中高位 2020年 2021年 2022年 2023年 600 550 500 450 400 350 300 250 RIOTINTO（力拓） 2020年 2021年 2022年 2023年 700 600 500 400 300 200 VALE（淡水河谷） 800 2020年 2021年 2022年 2023年 700 600 500 400 300 200 BHP（必和必拓） 2020年 2021年 2022年 2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 FMG（福蒂斯丘） 四大矿山整体发运位于同期中高水平，其中vale回升显著，进入高发运期，非主流增量也同样显著，后期随着国内天气因素减弱，供应端会逐渐好转。 2.3供应-国内铁矿到港 华北暴雨，到港环比回落12.7%，日照港环比下降达68% 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2021年 2022年 2023年 12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 12月1月 2020年 2021年 2022年 2023年 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 万吨 万吨 铁矿石47港到港量铁矿石青岛港到港量 2.4供应-国产矿 国产矿产能提升，运输受阻价格坚挺，刚需补库韧性强 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 75 70 65 60 55 50 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 126家矿山产能利用率126家矿山铁精粉日均产量 目录 一 二三四 五 •本周行情回顾 •供应 •需求 •库存 •观点与策略 3.1成交与进口利润 交投氛围弱，成交表现为缩量下行 220 2020年 2021年 2022年 2023年 170 120 70 20 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨/天 万吨/天 铁矿远期现货日均成交量铁矿成交量合计（中国主要港口） 500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 200 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 400 150 300 200 100 100 50 0 1月 -100 0 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 -50 元/吨 元/吨 元/吨 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 卡粉进口利润超特粉进口利润 PB粉进口利润 170 120 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 70 20 -30 -80 200 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 150 100 50 0 -50 -100 元/吨 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 金步巴粉进口利润 当前现货市场格局下，市场不断交易近强远弱，进口利润在此背景下不断走阔。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 3.2疏港 天气因素叠加需求不畅，疏港本轮下滑明显 340 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 320 300 280 260 240 40 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 35 30 25 20 15 10 （万吨） （万吨） 45港日均疏港量日照港疏港量 28 26 24 22 20 18 16 14 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 40 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 35 30 25 20 15 10 （万吨） （万吨） （万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 天津港疏港量曹妃甸疏港量 青