新力量New Force总第4345

2023 年 8 月 7 日星期一 研究观点 【大市分析】 北水参与积极性重现港股承接力有望增强 【公司评论】 Melco Resorts & Entertainment（MLCO，未评级）：第二季度 EBITDA 恢复到 2019 年同期的 60.4%美高梅中国控股有限公司（02282，未评级）：23 年第 2 季度业绩表现优于预期, 收入和 EBITDA 已超越 2019 年水平 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 北水参与积极性重现港股承接力有望增强 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 8 月 4 日，港股连跌三日后有初部回复稳定的状态，恒指涨了有接近 120 点，仍守 19300 点的目前最新支撑水平，后市保持延续反复向上的稳好发展势头未有改观，而大市成交量亦见回升至逾 1100 亿元达标的，高于年内的日均 1135 亿元，显示市场人气仍在。另一方面，值得注意的是，北水通过港股通流向港股的已连续四日录得净流入，在北水参与积极性重现下，估计情况对港股可以带来更好的承托力。走势上，只要恒指守稳 19300 点的支撑水平，估计后市可以保持延续反复向上的稳好发展势头，我们还是维持这个观点看法，而现时比较有把握的向上目标可以看到 20200／20800／21000 点。另外，如果恒指能够再次回企到 20000点以上的话，可以看作为又再延续伸延稳好发展的信号。落实到操作上，建议不宜过份期待港股现水平再来一波深度调整，真的再大幅下打的话，从 7 月份逐步建立起来的稳好发展，就反过来可能已经出现破坏了。因此，现时操作上可能更多的是去找一个合适的切入点，以迎接第三季港股延续稳好的发展趋势。至于可以考虑的吸纳名单方面，包括有港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、药明生物(02269)、李宁(02331)以及百度(09888)等等，建议可以继续多加关注。另外，近日发出了盈喜的海底捞(06862)，预期中期净利润可以增长最少 30 倍，估计消息可以引起市场的重新关注，有望刺激股价结束整固状态重拾升轨，也可以跟踪跟进。 港股表现震动回稳，在盘中曾一度上升 436 点高见 19857 点，但未能以靠近高位来收盘。指数股继续分化表现，其中，走高端化已见成效、近期也收购了白酒公司的华润啤酒(00291)，股价从底部放量涨了 3.95％，是恒指成份股最大涨幅榜的第一名，建议可以关注跟进。 恒指收盘报 19539 点，上升 119 点或 0.61％。国指收盘报 6733 点，上升 80 点或1.2％。恒生科指收盘报 4497 点，上升 91 点或 2.06％。另外，港股主板成交量回升至 1144 亿多元，而沽空金额有 163.1 亿元，沽空比例 14.26％。至于升跌股数比例是 772：771，日内涨幅超过 10％的股票有 47 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 33 只。港股通连续第四日出现净流入，在周五录得有逾 57 亿元的净流入。 【公司评论】 Melco Resorts & Entertainment（MLCO，未评级）：第二季度 EBITDA 恢复到 2019 年同期的 60.4% 王柏俊852 2532 1915Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 于 2023 年第 2 季度, 新濠的收益诤额为 9.5 亿美元, 同比上升 220.1%, 环比增长32.3%(恢复到 2019 年同期的 65.7%)。分业务来看, 澳门贵宾赌枱转码数同比上升 668.5%, 环比长 37.6%(恢复到 2019 年同期的 29.2%); 澳门中场赌枱收入同比上升 526.6%, 环比增长 46.1% (恢复到 2019 年同期的 85.0%)。集团 EBITDA 环比增长到 2.7 亿美元(恢复到 2019 年同期的 60.4%)。 诤利润亏损减少到-23.4 百万美元。 资产负债方面: 集团持有现金约 15.6 亿美元, 总贷款金额为 79.0 亿美元。澳门每天的经营开支为 240 万美元(上一季度为 200 万美元)，在 W Macau 酒店开也后，预计会增加到 250 万美元。期内，自营贵宾业务表现已超越 2019 年的水平。在 7 月份，中场投注额也超越 2019 年的水平， 人流也创了项目重开后的新高。员工短缺的问题基本已解决。于 9 月份：预计会在新濠影汇开 W Macau 酒店（设有560 间客房）。新濠影汇的市场占有率已超过 4%。 塞普洛斯的新濠天地（地中海）项目已在 7 月开业， 此项目设有 500 间酒店客房，超过 8000 平米的 MICE 活动场地。 行业博彩和娱乐股价12.86 美元 市值51.5 亿美元已发行股本4.6 亿股 ADS52 周高/低14.46 美元/4.73 美元每股净现值-1.91 美元 新濠天地 期内, 新濠天地的诤收益为 5.1 亿美元, 同比上升 420.2% , 环比增长 259.0%(恢复到 2019 年同期的 64.0%)。此物业经调整后的 EBITDA 为 1.6 亿美元(恢复到 2019年同期的 64.3%)； 经调整后的 EBITDA 率为 31.8%。 贵宾赌枱转码数为 57.6 亿美元, 同比上升 670.0%, 环比增长 42.6%(恢复到 2019年同期的 38.7%)。 贵宾厅博彩的净赢率为 2.9%。 贵宾赌枱收益同比提升 762.8% ,环比增长 70.4%, 到 1.7 亿美元。 中场博彩投注额为 12.4 亿美元, 同比上升493.0%, 环比增长 21.6%。 净赢率为 32.0%。 中场博彩收益同比上升 475.0%, 环比增长 44.1%,到 3.9 亿美元%(恢复到 2019 年同期的 91.5%)。角子机博彩投注额为7.7 亿美元, 同比上升 255.4%, 环比增长 17.7%。 非博彩收益总额为 69 百万美元, 同比上升 183.5%, 环比增长 18.2%。 客房入住率为 85%。日均房租為每間入住客房205美元。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 新濠影汇 期内, 诤收益为 236 百万美元, 同比上升 557.4%, 环比增长 337.0%(恢复到2019 年同期的 71.8%); 物业经调整后的 EBITDA 为 41 百万美元%(恢复到 2019年同期的 43.4%)； 经调整后的 EBITDA 率为 17.4%。 贵宾赌枱转码数为 7.9 亿美元(同比上升 658.4%, 环比增长 9.9%； 恢复到 2019 年同期的 25.5%), 贵宾厅博彩的净赢率为 1.4%, 贵宾赌枱总赢额为 11 百万美元(同比上升 103.5%，环比减少 1.2%)。 中场博彩投注额为 7.2 亿美元, 同比上升 668.9%, 环比增长 49.1%; 净赢率为25.5,; 中场博彩收益为 183 万美元, 同比上升 662.9%, 环比增长 53.9% （恢复到2019 年同期的 71.4%）。 角子机博彩投注额为 5.9 亿美元, , 同比上升 195.2%, 环比增长 37.9% （恢复到 2019 年同期的 94.4%）。 非博彩收益总额为 74 百万美元, 同比上升 196.0%, 环比增长 107.8%。 客房入住率为 91%。 日均房租为每间入住客房 153 美元。 美高梅中国控股有限公司（2282，未评级）：23 年第 2 季度业绩表现优于预期, 收入和 EBITDA 已超越 2019 年水平 王柏俊852 2532 1915Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 于 2023 年第 2 季度, 美高梅中国的收益诤额为 58.1 亿港元, 同比上升 417.7%, 环比增长 20.0% (达 2019 年同期的 104.9%); 经调整后的 EBITDA 环比增长 23.7%到17.5 亿港元(为 2019 年同期的 119.8%),EBITDA 率提升到 30.1% 。 期内, 贵宾业务投注额同比上升 504.9%， 环比增长 73.6%到 324.5 亿港元(恢复到 2019 年同期的 37.8%)； 中场业务同上升 494.7%， 环比上升 19.6%到 49.1 亿港元(表现超越2019 年同期,增加 36.8%)。 市场份额减少 0.8 个百分点到 14.6%。 在同业有新项目推出的情况下， 市场份额减少的幅度好于预期。 总体第 2 季度业绩表现强劲。集团的总流动资金增加到 13.8 亿美元 (包括 4.5 亿美元的现金)。 据了解，7 月份的表现维持强劲。 对于下半年，维持正面看法。集团会继续优化产品（包括博彩区和在澳门美高梅进行装修），扩大团队和利用自有网络去拓展海外客户。 展望未来: 预计集团的市场份额能维持中双位数, 同时预计 EBITDA 率在 20%高段的水平。 行业博彩和娱乐股价10.20 港元 市值387.6 亿港元已发行股本38 亿股52 周高/低11.22 港元/3.01 港元每股净现值-1.05 港元 澳门美高梅 澳门美高梅的收益诤额为 25.8 亿港元, 同比增长 289.2%, 环比增长 10.1%(恢复到2019 年同期的 84.3%); 经调整后的 EBITDA 为 7.7 亿港元(恢复到 2019 年同期的79.4%), EBITDA 率达 29.9%。 在博彩业务方面, 贵宾厅赌枱转码数为 84.6 亿港元, 同比增长 259.1%, 环比上升13.8%。净赢率为 2.8%。 贵宾赌枱总赢额同比上升 212.6%, 环比减少 18.6%到2.4 亿港元。 中场赌枱投注额同比增长 432.7%, 环比上升 26.2%到 117.3 亿港元。净赢率为 20.1%。 中场博彩总赢额为 23.6 亿港元, 同比上升 356.1%, 环比增长15.0%。角子机博彩投注额为 55.8 亿港元, 同比上升 160.7%, 环比增长 29.8%。角子机赢率为 4.0%。 角子机博彩赢额为 2.2 亿港元, 同比上升 156.1%, 环比增长19.3%。 期内, 澳门美高梅设有 354 张赌枱及 592 部角子机。 在酒店业务方面, 美高梅中国的每间可供入住客房收益为 1626 港元,环比增长5.9%; 入住率提升 0.5 个百分点到 94.0%。 美狮美高梅 期内, 美狮美高梅的收益诤额为 32.3 亿港元, 同比增长 602.7%, 环比增长29.3%(为 2019 年同期的 130.4%); 经调整后的 EBITDA 为 9.8 亿港元(为 2019 年同期的 200.3%), EBITDA 率达 30.2%。 在博彩业务方面, 贵宾厅赌枱转码数为 239.9 亿港元 (同比增长 697.5%， 环比上升 112.9%); 净赢率为 3.7%; 贵宾赌枱总赢额为 8.8 亿港元(同比增长 679.1%，环比增长 93.2%)。 中场赌枱投注额为 107.9 港元 (同比增长 853.8%， 环比增长38.8%); 净赢率为 23.6%; 中场博彩总赢额为 25.5 亿港元 (同比增长 727.2%， 环比增长 24.2%)。 角子机博彩投注额为 52.9 亿港元 (同比增长 316.5%， 环比增长36.0%); 角子机赢率为 3.4%; 角子机博彩赢额为 182 百万港元(同比增长 232.6%， 环比增长 13.3%)。 期内, 美狮美高梅设有 396 张赌枱及 1028 部角子机。 在酒店业务方面, 美高梅中国