生猪周报：养殖端惜售挺价 猪价强势反弹

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 养殖端惜售挺价猪价强势反弹 2023-08-06星期日 1、基本观点： 本周猪价涨势明显，但周五开始有所回调，据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在16.49元/公斤，较上周上涨1.87元/公斤，环比上涨12.79%，同比下跌22.65%，周度重心上涨明显。7月末猪价涨幅扩大，最大单日涨幅接近0.8元/公斤。由于亏损近7个月，养殖端盼涨情绪爆发，散户普遍压栏惜售，生猪供应收紧，猪价不断走高，全国多地猪价陆续突破“8元/斤大关”，回归养殖端成本线。 农业农村部公布6月份生猪产品数据，2023年二季度末能繁母猪存栏为4296万头，环比下降0.21%，同比增长0.5%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。二季度末生猪存栏为43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。长期来看，下半年生猪供给增加仍是确定性事件，而终端需求则具有不确定性，短期压栏、二育导致猪价阶段性上涨，以现阶段利润透支行业未来利润，价格压力将给到远月。2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨， 之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至 11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持相对弱势的局面。需求近况延续淡季表现，但消费预期有所向好，猪价短期回调后仍有支撑，预计猪价短期或维持区间偏强震荡。 2、操作建议： 压栏带来的价格波动空间难以预测，11合约多空分歧较大，操作上建议暂时观望。养殖端可逢高做空01合约套保，压力位参考18000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在16.49元/公斤，较上周上涨1.87元/公斤，环比上涨12.79%，同比下跌22.65%。本周猪价涨势明显，今日开始有所回调，周度重心上涨明显。供应方面来看，企业出栏节奏正常，本月计划大多尚未完成，养户走货也多惜售观望，市场供应释放尚未集中增量。需求方面来看，高温天气持续下，需求恢复近况仍较一般，不过8月份升学宴等利好即将来临，市场预期或有支撑。整体来看，市场猪源暂未集中释放，供应端虽有所后移，但企业计划增幅有限，需求近况延续淡季表现，但消费预期有所向好，猪价近期回调后仍有支撑，预计猪价走势区间震荡。本周全国标肥猪价差均价在-0.42元/公斤，全国标肥价差继续拉大。肥猪价格依旧高于标猪价格，但是进入8月后，标猪价格涨幅较大，肥猪价格微涨，缩小了标肥价差。肥猪价格上涨至成本线之上，散户出栏积极，肥猪价格涨幅放缓，预计下周标肥价差将缩窄。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止8月4日，本周7公斤断奶仔猪均价为334.76元/头，较上周报价上涨0.95元/头，环比上涨0.28%，同比下跌47.34%。周内7公斤断奶仔猪报价涨跌互现，部分高价成交仍有下跌20-30元/头，而部分市场因预期好转低价上涨10元/头， 主流成交价在320-360元/头。市场上下游心态博弈延续，养户补栏情绪仍偏谨慎，高价成交表现一般，不过近期生猪价格涨势较强，部分企业看涨预期增加，虽出售量不多但价格小涨， 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 预计价格行情区间盘整。本周50kg二元母猪价格为1551.43元/头，较上周微涨，环比上涨3.09%，同比下跌15.16%。主要原因是肥猪价格上涨后二元母猪报价跟涨，但外采需求一般，而中小养户除部分正常轮换外，无补栏迹象，预计短期二元母猪价格以稳为主。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止8月4日，本周淘汰母猪均价11.54元/公斤，较上周上涨1.22元/公斤，环比上涨11.82%，同比下跌24.43%。本周淘汰母猪价格受商品猪价格快速上涨影响下出现较大涨幅。当前虽然市场看涨情绪仍旧存在，市场去化幅度有限，但是短期猪价上涨高潮期暂时已过，当前处于震荡行情，预计下周淘汰母猪价格或出现环比小跌。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.96%，较上周上涨0.09%，本周毛猪价格震荡拉涨。部分省份二次育肥进场明显增多，整体采买力度增加，且多数意向猪源体重在90公斤左右，仔猪的补栏积极性较上周微增，综合来看小体重猪出栏占比增加，预计下周小体重猪出栏占比窄幅波动。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.62%，较上周上涨0.12%，本周猪价走势较强，南方中大猪供需延续偏紧局面，带动中大猪价格继续偏强运行，东北及部分北方区域的150公斤以上的中大猪逢高价出栏心态较好，大猪出栏占比较上周小幅增加，预计下周大体重猪出栏窄幅波动为主。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从 2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预 计生猪价格会维持弱势的局面。农业农村部公布6月份生猪产品数据，2023年二季度末能繁母猪存栏为4296万头，环比下降0.21%，同比增长0.5%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100 万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。二季度末生猪存栏为43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场能繁母猪存栏量为506.65万头，环比下降0.49%，同比增加7.37%，其中东北、华南地区虽仍保持环比增加趋势但增幅有所收窄，华中、西南及西北地区环比由增转减。一方面，6月份猪价仍保持低位、成本线以下磨底运行，养殖场亏损局面未改，除大量中小散因资金压力逐渐去化产能或退出市场外，部分中型规模场因资金压力、仔猪价格下跌后利润进一步缩减等因素，亦开始有一定程度产能去化操作；另一方面，6月份正值多省雨季，西南、华南、华东及华中多数省份均有动物疫病增加情况，尤其西南个别省份受非洲猪瘟影响程度较深，整体母猪产能存在一定被动去化情况，且基于疫病担忧及行情预期不佳，市场整体补栏积极性及数量仍偏少，故6月份能繁母猪存栏量环比降幅达年内最大的0.49%。7月份，市场整体供需格局变化预期有限，猪价好转趋势亦不明朗，猪价磨底行情或仍将持续，短期养殖场扭亏为盈艰难，虽疫病影响减少， 但预计产业整体仍将保持产能去化状态，能繁母猪存栏量或仍将环比下降。6月份规模场能繁母猪淘汰量为98415.00头，环比涨幅2.51%，同比上涨35.77%。6月份各地气温不断升高，北方因猪瘟疫情导致的产能被动去化大幅减少；但随养殖端亏损面积不断扩大，仔猪价格高位快速下滑，企业资金压力不断增大，部分规模场母猪产能主动去化操作增多。南方市场来看，受持续强降雨影响，养殖户疫情防控难度增大，川渝地区非瘟疫情点状发生，市场综合产能去幅继续增大。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪存栏量为3397.92万头，环比增加0.71%，同比增加19.06%。6月份商品猪供应量对应2022年8月份能繁母猪存栏量变化情况、配种情况，以及今年年初仔猪出生量情况。一方面，2022年8月份猪价历经6-7月份大涨后保持在21.00-22.00元/公斤左右运行，养殖场盈利水平良好，母猪配种意愿相对偏高，且整体补栏积极性、数量偏高位，彼时母猪存栏量绝对量环比增加；另一方面，年初虽华北部分区域存在一定程度动物疫病影响，但情况相对可控，仔猪腹泻、非洲猪瘟对母猪、商品猪及仔猪数量影响相对一般；加之市场对年底行情相对看好，部分养殖场存在加量补栏情况，故整体6月份商品猪存栏量环比有所增加。7月份虽行情好转预期不强，但为仔猪补栏末班车，且动物疫病影响减弱、仔猪价格稍有下跌，市场整体仔猪补栏积极性尚可，预计7月份商品猪存栏量或仍有增加。6月7-49公斤小猪存栏占比35.01%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.63%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.06%，140公斤以上大猪存栏占比1.30%，环比分别为-0.35%、0.42%、0.07%、-0.14%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏下降。6月因前期北方仔猪腹泻及疫病的影响，影响了仔猪的上市量，再者因猪价持续亏损，已有缓慢去产能的操作，所以仔猪出栏占比下降。全国高温天气到来，猪肉进入 消费淡季，140公斤的大猪价格下跌，存栏减少。整体看来中猪的存栏占比增加，养殖端看好三季度商品猪价格。同时反映市场三季度出栏量比较大，猪价中期依旧承压。 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪出栏量为815.76万头，环比下降4.24%，同比增加20.28%。6月份全国各省份普遍降雨天气偏多，对生猪买卖影响较大，同时6月底有端午节日，部分养殖场或放假停售、或稍有减量，加之猪价持续低 价磨底，月内部分时段有散户扛价、惜售情况，故整体6月份出栏量环比下降。虽7月份行 情好转迹象不明，但整体可出栏天数多于6月份，且头部规模场出栏计划普遍环比增加，故 预计7月商品猪出栏量或由减转增。 据我的农产品网数据显示，截止8月4日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.71公斤，较上周增加0.49公斤，环比增加0.41%，同比下降3.30%，出栏均重由降转增。近一周猪价大幅调涨，且上周初已有大幅涨价苗头，同时大肥紧俏、肥标差持续走扩，刺激多少养户压栏惜售、部分规模场亦有停售现象，故本周逢高价出栏情况偏多，且多为短期增重猪源，故出栏均重有所增加。下周行情震荡预期偏强，但近一周养户压栏或导致近期出栏均重继续 走高。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 （4）、养殖利润 本周自繁自养周均盈利6.66元/头，较上周亏损减少230.76元/头，5.5月前外购仔猪养 殖在本周亏损79.52元/头，较上周亏损减少175.53元/头。本周虽然各饲料原料价格上涨，但生猪价格受多方因素支撑，上涨明显，自繁自养已开始扭亏为盈。外购仔猪受前期仔猪价格偏高的原因，外购仔猪养殖虽然还在亏损，但亏损幅度减少明显。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比上涨12.79%；玉米均价环比微降0.04%；猪粮比值周均5.78，环 比涨幅达12.83%。周内玉米下游饲料企业采购积极性不高，维持现有库存滚动，价格整体波动不大；生猪市场来看，本周表现较为强势。月初规模场出猪有限，养殖端抗价惜售，加之二育高价拿货，屠宰企业被动提价采购猪源带动市场快速走高，同步带动国内猪粮比值由 5.28扩大至6.16，