不锈钢：海外主权评级下调影响短暂，震荡上涨为主

华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：海外主权评级下调影响短暂，震荡上涨为主 核心逻辑： 编制日期:2023/8/4 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 近期大宗商品受到美国长期主权评级遭遇下调影响，连续两日大幅调整。受此影响，不锈钢和镍出现大幅下跌，上涨势头受阻。但是周四夜盘开始，盘面修复。总体来看，当前不锈钢盘面修复能力较强劲，表明市场对于不锈钢的基本面总体乐观，短暂冲击不改中期的看多趋势。 核心观点： 当前各部委密集发布利好政策，支撑宏观经济稳增长，因此大宗大商品市场总体看涨为主。但市场对于未来信心不足，对于三季度经济增速存在疑虑，叠加当前商品基本面仍然处于供需小幅过剩局面，因此多空博弈。但不锈钢基本面供需矛盾不明显，同时消费旺季的到来，仍然提高市场信心。未来一周偏强对待 本周关注： 中国CPI指数，进出口和美国通过通胀数据对于市场的冲击 ∟.本周要闻 1.不锈钢周度库存小幅累库。全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升0.19%。其中冷轧不锈钢库存总量51.06万吨，周环比上升3.01%，热轧不锈钢库存总量49.44万吨，周环比下降2.56%。 2.宏观利多政策不断出炉。国务院常务会议强调，要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措， 3.经济景气度有所回升，但仍然不稳。7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点。 PMI指标走势各分项经济景气度指标 ∟.宏观数据解读 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前经济景气度连续两个月处于小幅回升态势，处于扩张区间的行业不断增多。其中制造业生产指数保持在扩张区间的同时，新订单指数较上月有所回升，总体表明制造业生产经营出现企稳回升的势头。但当前经济不足之处在于，需求仍然疲软，新订单指数和新出口订单指数仍然处于收缩区间。 图:1.国内镍生铁价格图2.外购镍铁价格 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 印尼镍铁产量持续和进口量持续高位。6月镍铁进口量60.3万吨，环比减少6.1万吨，同比增加16.8万吨。 国产镍铁产量持续下降，预计预计未来镍铁价格将小幅企稳。 图:3.镍铁生产利润图4.镍生铁库存 ∟.原料—镍生铁 2.4 1.9 1.4 0.9 0.4 镍铁库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁库存持续高位，印尼镍铁产线持续投产，2023年下半年预计还将投产16条产线，国内镍铁市场过剩将持续。国产镍铁生产保持微利 图5.铬矿港口库存图6.高碳铬铁价格 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 南非6月高碳铬铁进口为13.13万吨，环比减少40.3%，收益于前期进口高位，铬矿港口库存不断累库铬铁成本端，冶金焦炭价格偏强运行，涨价空间在50元-250元之间，带动铬铁价格小幅企稳 图7.55家样本企业不锈钢企业库存（单位：吨）图8.不锈钢期货库存（单位：吨） ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月1日 1月13日 1月21日 2月3日 2月12日 2月24日 3月4日 3月12日 3月24日 4月1日 4月9日 4月21日 4月29日 5月7日 5月19日 5月27日 6月4日 6月16日 6月24日 7月2日 7月14日 7月22日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2021年2022年2023年 【华安解读】 钢厂本周小幅去累库，下月即将慢慢进入销售旺季，当前下游加工企业将小幅备货，预备库存 图9.地区性不锈钢现货成交量（单位：吨）图10.不锈钢现货价格（单位：元/吨） ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 从现货市场看，当前现货市场并未受到盘面大跌的影响，锡佛两地不锈钢现货价格有所回升，现货成交量小幅回升，现货市场询单氛围略有回暖 图11.304冷轧不锈钢利润（单位：吨）图12.不锈钢430系生产利润（单位：元/吨） ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 1200 1000 600 1200 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 8001000 600 800 400 200 0 2023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-16 -200 600 400 -400 200 冷轧不锈钢：废不锈钢：304：毛利：中国（日）冷轧不锈钢：外购高镍铁：304：毛利：中国（日）冷轧不锈钢：自产高镍铁：304：毛利：中国（日） 0 价差（右轴）热轧利润（430系）冷轧利润（430系） 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润持续盈利，期货盘面价格波动较大，整体拉动现货价格上涨 403不锈钢厂热轧利润处于盈亏平衡点 图13.不锈钢基差图14.镍基差 ∟.基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢-无锡冷轧毛边基差，从负基差240元/吨开始修复到平值附近；沪镍电解镍基差持续走低3070元/吨近期期货价格大幅波动，带动现货价格上涨缓慢 图15.镍豆社会库存（单位：吨）图16.镍板社会库存（单位：吨） ∟.库存—纯镍现货 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 镍豆现货库存 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 镍板社会库存 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月14日 1月27日 2月14日 2月26日 3月11日 3月24日 4月5日 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月7日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月30日 12月13日 12月25日 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口持续大幅增加，但消费小幅下降，国产、进口双双增加的情况下，国内镍市场供应过剩，预计未来累库加剧 图17.精炼镍进口盈亏（单位：万吨）图18.精炼镍社会库存（单位：吨） ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前进口精炼镍处于亏损，由于本周镍价波动较大，当前处于亏损状态。6月中国精炼镍进口大幅上涨，预计7月份进口量仍在1万吨以上。同时国产精炼镍新建产线陆续投产，下半年国产精炼镍新建产线陆续投产。预计中长期来看供应持续极大，镍价将会层压 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层