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投资评级与合理估值
证券研究报告
买入普门科技（688389.SH）IVD业务高增长,医美和消费健康贡献新动能
核心观点
公司研究·财报点评
IVD业务高增长,医美和消费健康贡献新动能
证券分析师:张佳博、陈益凌
021-603754870,21-60933167
zhangjiabo@guosen.com.cn,chenyiling@guosen.com.cn
S0980523050001,S0980519010002
证券分析师:周章庆
zhouzhangqing@guosen.com.cn
S0980523040002
基础数据、投资评级与合理估值
2022年公司收入9.83亿元（+26.3%），归母净利润2.51亿元（+32.1%）。2023Q1公司收入2.78亿元（+32.3%），归母净利润0.88亿元（+31.2%），业绩延续高增长态势。
从毛利率看,22年和23Q1毛利率分别为58.5%（-5.0pp）和66.0%（+3.6pp），预计后续毛利率稳中有升。从费用率看,22年四费率33.4%（-5.3pp），其中研发费用率与财务费用率有所下降，23Q1四费率29.3%（-0.1pp），盈利能力持续提升。
光电医美布局进入收获期。“轻医美”凭借风险低、无创和恢复期短等优势俘获大批消费者，其中光电类项目因以紧致抗衰等微创项目居多，占据了非手术类医美市场一半以上的市场份额。公司在收购整合的基础上，突破核心关键技术，光电医美产品持续推陈出新，2022年底公司体外冲击波治疗仪（冷拉提）上市，凭借无痛安全等优点，成为抗衰重磅产品；2023年上半年公司超声治疗仪（超声V拉美）上市，有望进一步补充光电医美大单品管线；在重磅产品推动下，医美业务有望持续放量。
此外,糖化血红蛋白检测需求随我国糖尿病患者数量增加而扩大,叠加H100Plus性能和检测能力实现全面提升,该业务板块有望持续放量。
投资评级与合理估值
根据公司业绩和市盈率,我们上调公司2023年盈利预测至3.3、4.4、5.9亿元,分别同比增长31.4%、32.8%、33.7%,对应PE分别为25、19、14倍。我们采用FCFF绝对估值方法,得出公司每股价值区间为25-26元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:政策风险、
