机械行业周报：经济稳增长不变，机械板块关注顺周期投资机会

多城公积金提取优化，居民灵活可支配收入有望增加。8月3日，深圳市住建局发文拟上调住房公积金租房提取额度至80%，这是今年以来继北京、天津、广州、武汉、南京、苏州、大连、海南等又一个提出公积金优化提取的城市。 我们认为，公积金提取举措优化，看似地产调控政策，实际上也是收入端消费政策，可明显增加居民灵活可支配收入，同时避免传统直接发“消费券”对政府负担的加重、对经济刺激程度有限等问题。据华创证券宏观团队测算，若当前优化幅度外推全国，中性情境下每年可释放增量资金500亿。随着政策逐步落地推进以及越来越多城市推出公积金优化提取方案，预计将对经济有持续性的提振作用。 经济稳增长不变，机械板块关注顺周期投资机会。基于国家经济发展政策的方向指引，当前经济增长从资本驱动转向全要素生产率驱动，机械板块当前建议关注顺周期行业。1）工控行业是非常典型的周期成长行业，国内产业升级过程中，整个工控市场未来仍有较大的成长空间。工控行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段，国内厂商市场占有率将不断提高。重点推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，建议关注英威腾等；2）数控刀具是耗材属性的优质顺周期赛道的弹性品种，刀具是制造业需求的一阶导，对需求非常敏感，短期制造业复苏，中期刀具机床消费比提升，长期进军高端进口替代。 重点推荐欧科亿，关注华锐精密、新锐股份等；3）工程机械行业2023年时上半年受国内地产开工低迷以及“国四”切换提前透支了一定需求的影响，行业内销承受了一定的压力。近年来受益于国内工程机械巨头海外布局完善，以挖掘机为代表的工程机械产品外销保持高速增长，中国品牌加速走向世界实现全球化。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等。此外，受地产基建周期影响较弱的工业车辆和高空作业平台板块2023年上半年表现优异，内销和外销均保持较高速增长，借助完善的渠道布局，海外市场为公司业绩增长带来稳定动能，建议关注杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力等。4）工业气体下游与钢铁、化工等传统行业息息相关，地产基建复苏有望推动钢铁需求上升进而推动工业气体进入景气周期，同时经济复苏将提升化工品的需求，提振工业气体消费。重点推荐杭氧股份，建议关注福斯达。5）激光具有“高精度、无接触、节成本”等优点，下游可与其他众多制造行业深度融合；制造业资本开支进入新一轮景气上行周期，3D打印设备作为传统机械制造业的重要补充，需求相应上行，建议关注华曙高科、铂力特等。 新股威力传动（300904.SZ）：公司的主营业务为风电偏航、变桨减速器及索道减速器等高端行星齿轮减速器的研发、生产与销售。公司凭借多年的行星齿轮减速器设计和制造经验，以齿轮浮动均载技术、齿轮修形技术、传动轴密封技术等技术为核心，研发、生产、销售高端行星齿轮减速器，以满足下游厂商对精度、噪音、效率等多方面的要求。公司凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，赢得了众多优质客户的认可，成为金风科技(002202.SZ)、东方风电、远景能源、湘电风能、运达股份(300772.SZ)、中车风电等国内知名风电企业的重要供应商，成功进入西门子-歌美飒等国外知名风电企业的合格供应商名录，并与上述客户建立了良好、稳定的合作关系。公司荣获金风科技2020年度优秀交付奖和21号工程突出供应商、东方风电2020年度最佳交付奖、中车风电2020年度供应商质量案例发布优秀奖等奖项荣誉，在行业内树立了较高的品牌知名度。 新股威马农机（301533.SZ）：威马农机主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销售。其中，山地丘陵农业机械产品主要包括耕整地机械、田间管理机械、农用搬运机械、收获机械、排灌机械、内燃机等；其他动力机械产品主要包括扫雪机、发电机组等。公司2022年实现营收6.67亿元，同比降低13.79%；归母净利润0.70亿元，同比降低1.52%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长9.67%。 新股广钢气体（688548.SH）：广钢气体是一家国内领先的电子大宗气体综合 服务商，是国务院“科改示范企业”及广州市国资委重点混合所有制改革项目企业。公司的主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。 公司打造了全方位、自主可控的气体供应体系，专业和能力涵盖从气体制备装置的设计到投产运行、气体储运、数字化运行、气体应用解决方案等全部环节，为客户提供现场制气、零售供气等综合服务。公司的产品涵盖电子大宗气体的全部六大品种以及主要的通用工业气体品种，具体包括氮气（ N2 ）、氦气（He）、氧气（ O2 ）、氢气（ H2 ）、氩气（Ar）、二氧化碳（ CO2 ）等气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通信等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域，具有明确且可观的市场前景。公司2022年实现营收15.40亿元，同比增长30.72%；归母净利润2.35亿元，同比增长95.22%；扣非归母净利润2.22亿元，同比增长107.80%。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业联赢激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 上周上证综指涨幅为0.37%，深证成指涨幅为1.24%，沪深300涨幅为0.70%。其中，机械（中信）板块涨幅为0.81%。 机械各子板块中3C设备涨幅最大，涨幅为6.90%；船舶制造涨幅最小，涨幅为-4.81%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上周涨幅最大的是计算机，涨幅为4.12%；涨幅最小的是医药，涨幅为-3.23%；机械行业涨幅为0.81%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，上周涨幅前五名依次为南华仪器（21.7%）、金银河（16.6%）、法尔胜（16.5%）、迈为股份（16.1%）、柏楚电子（14.3%）。 图表4涨幅前五 上周涨幅后五名依次为森赫股份（-21.1%）、大宏立（-13.2%）、通用电梯（-12.3%）、新劲刚（-12.2%）、健麾信息（-11.6%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、汇川技术（300124）系列深度研究报告（三）：引领智能与低碳，电梯大配套仍有可为 首创电梯一体化控制，完善电梯电气大配套业务布局。电梯是由电气控制系统、曳引系统、电梯控制系统、导向系统等组成的综合自动化运动装置，公司首创电梯控制主板与高性能变频器高度融合的电梯一体化控制器产品，业内保持领先。公司通过收购上海贝思特，以其电气、线缆、门机等优势产品完善公司电梯电气大配套方案产品布局，业务上深度融合，实现优势互补，高效协同。 电梯电气大配套价值量高，更新改造需求释放空间。电梯是社会发展的刚需市场，加之国内人口与产业聚集迁移、城镇化率持续提升，电梯增量市场需求稳定；老旧小区改造提升电梯加装需求空间；我国大部分电梯报废年限约15年，2023年已逐步进入更换密集期，行业空间有待释放。经我们测算，电梯整机厂商配套采购占整梯价值量约40%，电梯配套产品市场空间较大。 电梯数字化、智能化、节能性趋势利好大配套厂商。电梯行业数字化、智能化、节能性升级趋势明显，以数智化方案提升传统电梯效率、安全、乘坐体验。国内电梯配套厂商汇川、新时达等推出AI智能算法改进派梯效率、提高乘坐安全性舒适性、完善智慧管理方式的产品。电梯整机厂商也正积极进行电梯数智化布局，将更倾向于选择具备提供电梯电气大配套综合解决方案能力的供应商。 发挥工业控制优势，智慧电梯大配套仍有可为。公司具备提供驱动/控制一体化解决方案、门系统解决方案、人机界面解决方案、电缆系统解决方案等大配套产品能力并持续迭代。 应用上深耕工艺，专注技术创新，基于大数据分析及公司控制层技术优势，围绕数字化、大配套推出多项智能控制系统产品，巩固电梯一体化产品的领先优势。公司针对直梯、常规梯提供差异化方案，拓宽多场景应用，并攻关海外市场，有望实现稳步增长。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为295、385、491亿元；归母净利润分别为53.2、69.2、88.8亿元；EPS分别为2.00、2.60、3.34元。我们以与公司工控和电驱电控业务的相似性和相关性为依据，选取埃斯顿（工业机器人及工控业务相似）、禾川科技（工控业务相似）、大洋电机（新能源汽车电驱电控业务相似）及中控技术（流程工业业务相关）为可比公司。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2023年45倍PE，对应目标价为90元，维持“强推”评级。 风险提示：制造业及地产复苏进度不及预期；工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期；新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响，盈利能力提升不及预期等。 2、英诺激光深度报告：拥有核心器件能力的激光方案提供商，新兴应用场景打开成长空间 公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商。公司是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力，且实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的工业激光器生产厂商之一。2016-2022年，公司营业收入由1.49亿元增长至3.20亿元，CAGR为13.62%；毛利率保持在50%左右的较高水平。 激光技术助力制造业迈向更高端，公司细分赛道市占率较高。2017-2021年，我国激光设备市场规模从495亿元增长至821亿元，CAGR为13.48%。随着我国制造业升级，市场对高精密微加工需求日益加大，纳秒及超快激光器市场正在快速增长，2017-2021年，我国超快激光器市场规模由13.5亿元增长到32.1亿元，CAGR为24.18%，表现出较高的成长性。根据《2021中国激光产业发展报告》数据测算，2020年国产纳秒紫外激光器销售量约2.1万台，而公司2020年纳秒固体激光器销售量为5221台，约占当年国产纳秒激光器的24.86%。 激光微加工技术沉淀助力公司快速布局生物医疗领域。激光微细加工技术具有超快、超精密等特性，在医疗器材领域的应用中有着比传统加工技术具有的独特优势。目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域，经过多年发展，开始实现商业化应用，在生物医疗领域，2022年公司实现收入0.26亿元，同比增长111.20%，未来前景可期。 光伏技术路线迭代对激光加工工艺提出更高要求，为公司产品切入带来机遇。提效降本是光伏行业主旋律，TOPCon、HJT、钙钛矿等技术路线受到市场关注，而激光微加工在掺杂、切割、划线、钻孔、清洗等方面有重要应用。公司在光伏领域布局了TOPCon激光掺杂设备及PERC、BC等多种电池技术所需激光器、光学模组等业务，为行业提供全面的降本提效解决方案。 海内外市场协同布局，拓展公司未来成长空间。公司以美国子公司AOC为依托，在国内外均设立了研发中心，美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究；国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求，将原理性研究转化为产品。2022年公司境外营收0.52亿元，同比+98.62%，占比为16.29%。海内外协同布局的模式将有望持续提振公司业绩。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收分别为3.47亿元、4.57亿元、6.16亿元，实现归母净利润分别为0.30亿元、0.54亿元、0.91亿元，对应EPS分别为0.20元、0.36元、0.60元。参考可比公司估值水平，基于我国工业发展正处在转型与升级