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证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融
2023年07月31日至2023年08月06日
一、市场走势
证券分析师胡翔、朱洁羽和葛玉翔等发布的研究报告指出，当前证券板块行情向纵深演绎，政策氛围趋暖。7月份的数据显示，证券板块上涨5.71%，周涨幅在申万二级行业中排名第一。证券分析师预测，随着政策的扶持和投资端改革的加快，证券板块的强势行情有望延续。
二、投资要点
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资本市场及证券行业政策暖风频吹：1）结算备付金比例下降，资本市场资金使用效率有望提升。中国结算宣布将股票类业务最低结算备付金缴纳比例从16%调降至平均接近13%。按照2023年上半年A股日均成交额9,427亿元计算，此次调降结算备付金比例预计释放资金量为283亿元，可进一步提升市场流动性。2）投资端改革快马加鞭，已引发各方关注。证监会年中工作座谈会明确提及将扎实推进投资端改革和监管转型。中证报头版评论指出，加强投资端改革是资本市场建设新重点。
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市场交易情绪走高，证券板块乐观共识开始形成：1）证券板块行情喜人，带动市场交易情绪提升。上周（2023.7.31-2023.8.4）证券板块表现强势（证券板块上涨5.71%，周涨幅在申万二级行业中排名首位），带动市场成交额提升。7月31日，沪深两市A股成交额1.11万亿元，时隔时隔近一个月重返万亿规模。8月4日，沪深两市A股成交额再次突破万亿至1.05万亿元，市场交易情绪走高。2）市场一致预期形成，证券板块强势行情有望延续。上周（2023.7.31-2023.8.4）证券板块周成交额5,020亿元，占A股总成交额比重10.49%，占比创下2016年以来新高，表明市场对于证券板块政策支持力度的认同趋于一致。
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行业景气度处于向上修复通道，预计2023H1业绩稳增：2023Q1市场行情回暖，自营驱动行业业绩回升，营业收入同比+37%，归母净利润同比+78%。随着利好政策不断落地以及市场交投活跃度升温，我们预计证券行业2023H1将实现归母净利润842亿元（同比+10%）。
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板块估值依旧处于低位，反弹空间较大：截至2023年8月4日，证券板块PB估值为1.41倍，历史分位数9.18%，依旧具备较高的安全边际和性价比。在当前流动性持续宽松、政策利好频出的背景下，板块估值具备较大的反弹空间，配置价值进一步凸显。
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投资建议：证券板块：1）投资端改革深化背景下，首推【东方财富】。2）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐
