金融、金融科技行业周报：股票结算备付金比例下调，三四板制度型对接破题

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——股票结算备付金比例下调，三四板制度型对接破题 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060523070003（证券投资咨询）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年8月6日 核心观点 股票结算备付金比例下调，三四板制度型对接破题 1、股票结算备付金比例下调，政策利好有望持续。8月3日，中国结算发布公告称，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最 低结算备付金缴纳比例差异化安排。此次下调有望进一步降低券商资金占用，同时差异化的最低结算备付金比例机制也将引导结算参与人“早付款、晚取款”，进一步降低全市场流动性风险，提升市场资金使用效率。近期政策利好不断落地，此次结算备付金比例调降是对活跃资本市场要求的进一步落实，资本市场的重要性有望继续增加，券商将持续受益于政策红利。 2、三四板制度型对接破题，多层次资本市场逐步完善。8月4日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核（试行）》，新三板和区域性股权市场制度型对接正式破题。近年来新三板、北交所转板制度逐渐完善，此次《指引》的出台标志着三四板转板路径将进一步畅通，主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场将差异化定位、有机打通，共同服务实体经济融资、转让等需求，进一步完善国内多层次资本市场，在此之中，券商作为资本市场中介机构的重要性将 持续增加。此外，此次《指引》明确申请人应是创新型企业，将进一步增强资本市场对“专精特新”等高质量企业的服务能力。 3、打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展。8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。本次发布会延续此前政治局会议的主基调，精准有力实施逆周期调节，并促进政策协同、推进政策落实。财政政策方面，本次会议表示将“持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策”，强调“将小微企业和个体工商户作为减税降费支持重点”，明确将继续妥善化解重点领域风险。货币政策方面，此次发布会回应降息、降准空间，并明确结构性货币政策工具的发力方向。近期利好政策密集发布，有望支持经济稳步增长，进而提振资本市场信心。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •股票结算备付金比例下调，政策利好有望持续 •三四板制度型对接破题，多层次资本市场逐步完善 •打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展 行业新闻 •银行：央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率 •证券：证监会发布《上市公司独立董事管理办法》 •保险：国家金融监管总局发布《银行保险机构涉刑案件风险防控管理办法（征求意见稿）》 •金融科技：发改委表示将持续推出平台企业“绿灯”投资案例 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.06%、+5.71%、+0.50%、+7.46% •银行：公开市场操作实现净回笼2880亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比上周增加15.04% •保险：十年期国债到期收益率环比下降0.64bps 重点聚焦 股票结算备付金比例下调，政策利好有望持续 事件：8月3日，中国结算发布公告称，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至 平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。 此次公告主要内容 （资料来源：中国证券登记结算有限责任公司，Wind，平安证券研究所） 股票类业务最低结算备付金收取比例由20%调降至18% 2019年12月 2022年1月-5月 2022年1月，证监会正式启动货银对付（DVP）改革；2022年4月，股票类业务最低结算备付金缴纳比例再次下调至16%； 2022年5月，《结算备付金管理办法（2022年5月修订版）》发布，明确根据资金收付时点差异化的最低结算备付金比例：付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例为14％、16％、18％；取款时间在9点前和 9点后对应的取款比例分别18％、14％。 2023年8月 付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例为13％、15％、16％；取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别16％、13％。 1、降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例：中国结算将根据结算参与人的资金收付时点设定不同的最低结算备付金缴纳比例，其中付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别由现行的14％、16％、18％调降至13％、15％、16％，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别由18％、14％调降至16％和13％。 2、调降力度大于4月预期：此次调降在2023年4月公告的原定15%左右的目标基础上，进一步下调至平均接近13%。 3、计算比例权重不变：付款比例和取款比例的计算权重不变，即最低结算备付金比例=70%*付款时比例+30%*取款时比例。 4、托管业务可选择固定最低结算备付金比例计收：结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式，固定最低结算备付金比例计收方式的股票类业务最低缴纳比例设定为15%。 此次调降已是2019年以来的第三次调降 点评：预计释放近300亿元流动资金，提升券商及市场的资金使用效率。根据“最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例”以及2023年前7月市场单边日均股票成交额9281亿元（数据来源：Wind）简单计算，最低备付金缴纳比例由16%下调至13%，将释放约278亿元备付金，进一步降低券商资金占用。同时，差异化的最低结算备付金比例机制也将引导结算参与人“早付款、晚取款”，进一步降低全市场流动性风险，提升市场资金使用效率。近期政策利好不断落地，此次结算备付金比例调降是对活跃资本市场要求的进一步落实，资本市场的重要性有望继续增加，券商将持续受益于政策红利。 重点聚焦 三四板制度型对接破题，多层次资本市场逐步完善 事件：8月4日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核 （试行）》，新三板和区域性股权市场制度型对接正式破题。 《指引》明确申请人标准 （资料来源：全国股转公司，中国证券报，平安证券研究所） 申请人为在全国股转公司签署监管合作协议的区域性股权市场挂牌的创新型企业。 申请适用绿色通道或公示审核程序进行股票 公开转让并在全国股转系统挂牌的，申报与审核阶段相关事项适用《指引》，即包括：1）专精特新中小企业 2）专精特新“小巨人”企业 3）制造业单项冠军企业 4）“专精特新”专板培育层企业 明确两种便利机制 机制一：开通绿色通道： 新三板将为在区域性市场挂牌的专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业，或“专精特新”专板培育层企业等四类企业，开通审核“快车道”，提供申报前咨询、优先受理、快速审核等专项支持措施，提高企业申报挂牌效率。 机制二：实施公示审核： “专精特新”专板培育的专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等优质企业，在全国股转公司官网专区进行20个自然日公示后，若未接到异议即可直接挂牌。全国股转公司无需再发出审核问询，通过引入市场监督机制简化相关企业挂牌审核程序。 下一步，全国股转公司、北交所将加强制度支撑和配套技术支持，逐步实现信披通、监管通、技术通、账户通，形成新三板向区域性市场输出制度与技术、区域性市场向新三板输送优质企业和在地化服务的共赢局面；深入落实开门服务、直达服务、精准服务“三服务”理念，开展专精特新企业综合服务行动，引导支持创新型企业用足用好用活资本市场功能。 未来将进一步打通四板向三板、北交所输送优质企业的通道 点评：《指引》加强三板、四板制度型对接，有助于完善国内多层次资本市场建设，更好支持创新型企业发展。近年来新三板、北交所转板制度逐渐完善，此次《指引》的出台标志着三四板转板路径将进一步畅通，主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场将差异化定位、有机打通，共同服务实体经济融资、转让等需求，进一步完善国内多层次资本市场，在此之中，券商作为资本市场中介机构的重要性将持续增加。此外，此次《指引》明确申请人应是创新型企业，将进一步增强资本市场对“专精特新”等高质量企业的服务能力。据中国证券报报导，截至2023年6月底，全国35家区域性股权市场共服务企业19万家，培育专精特新“小巨人”1200家、专精特新中小企业7900多家。 重点聚焦 打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展 事件：8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高 质量发展”有关情况。 财政政策：六大方面储备政策，落实税费优惠政策 （资料来源：国家发展改革委，平安证券研究所） 保证支持小微企业和个体工商户的税费优惠政策发挥实效：1）指导地方财税部门准确把握支持小微企业和个体工商户发展的各项税费政策内容，落实落细政策举措，不得削弱政策力度。2）严禁征收“过头税费”、违规揽税收费、虚增收入等违法违规行为。3）切实做好政策宣传解读。 持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，主要包括六方面： 1）积极扩大国内需求。实施好恢复和扩大消费的系列政策。同时，在更好满足 居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备。 2）做强做优实体经济。加大拖欠企业尤其是中小企业账款的清理力度，强化对小微企业和个体工商户的财税金融支持。 3）推动高水平科技自立自强。强化国家战略科技力量，加强创新能力建设，发 挥科技型骨干企业引领支撑作用。 4）持续深化改革开放。促进民营经济发展壮大，稳步扩大制度型开放，更大力 度吸引和利用外资，推动共建“一带一路”高质量发展。 5）切实保障改善民生。加力做好高校毕业生等重点群体就业工作，加快补齐养老、托育、教育、医疗等公共服务领域供给短板。 6）防范化解重点领域风险。稳妥处置化解房地产、地方债务、金融等领域风险隐患，延续实施支持“保交楼”工作、帮助处置不良资产等政策。 是否有降准、降息空间： 一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕。未来，央行将根据其他工具使用进度、中长期流动性情况，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。 另一方面，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策传导效率，增强银行经营稳健性。 货币政策：必要时还可在创设新的货币政策工具 发挥好货币政策总量和结构双重功能，继续实施好存续的工具，对结构性矛盾仍然突出领域，延续实施期限，多措并举巩固政策成效，必要时还可再创设新的工具： 1）持续支持普惠金融。2）继续支持绿色低碳发展。3）多举措支持科 技创新。巩固科技创新再贷款政策牵引带动作用。4）支持房地产市场平稳运行。延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，同时稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。 点评：本次发布会延续此前政治局会议的主基调，精准有力实施逆周期调节，并促进政策协同、推进政策落实。财政政策方面，本次会议表示将“持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策”，强调“