半年报超预期，国产CAX龙头王者归来

事件：中望软件2023年8月4日晚发布2023年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长41.97%，归属于上市公司股东净亏损128.8万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损5716万元。 收入增长持续超预期，二季度收入同比成长48%。根据公司半年报，2023Q2公司归母净利润实现扭亏为盈，为0.16亿元，同比增加0.33亿元，业绩高增主要源于收入大幅提升，同时费用偏刚性（Q2销售、管理、研发费用绝对值均有增长，但费用率分别下滑11、3、7pct至55%、12%、52%）。公司今年上半年的快速成长主要源于：一方面，国内经济形势逐步好转，公司在2022年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效；另一方面，欧美各国对华出入境政策逐步放开，公司积极响应政策变化，开拓境外商业市场。 加速研发布局，全球业务发展可期。研发方面，截至公司半年报，公司研发人员1118人，较年初增长256人；总人数达2081人，较年初增长356人。 公司研发人员的加速成长印证了其对软件核心实力发展的重视，以及对自身后续销售成长的信心。渠道方面，公司持续深化海外业务布局，设立境外本地化团队，提升海外差旅密度，助力全球经销商体系，力求树立中国工业软件海外品牌力标杆。此外，借助以ChatGPT为典型代表的各类新兴人工智能技术，工业软件有望加快与行业经验、知识图谱、技术规范等深度融合，更快具备智能化辅助设计、仿真、制造及决策分析能力。 投资建议：公司作为国产CAX领军，快速迭代产品，逐渐满足高端需求，同时有望持续受益于高端制造自主可控的大趋势。预计公司2023-2025年分别实现收入8.03/10.62/13.61亿元，实现归母净利润1.16/2.00/2.93亿元，对应当前PE估值分别为153/89/60倍，PS估值分别为22/17/13倍。维持“增持”评级。 风险提示：公司技术创新不及预期风险；CAX行业竞争加剧风险；行业支持政策不及预期风险。