京东方A（000725）2020年业绩预告点评：公司预告2020年归母净利润为48-51亿，同比增长150-166%，扣非归母净利润25-28亿。业绩符合预期，大尺寸LCD面板涨价加快传导至业绩。公司Q4归母净利润23.24-26.24亿，环比Q3增长73.4%-95.8%，Q4扣非归母净利润16.12-19.12亿，环比Q3增长51.5%-79.7%。考虑20Q4以来面板价格仍在持续上涨，21Q1面板价格涨幅较好，面板月度结算均价仍将有较好涨幅，预计公司季度业绩仍将持续环比改善。公司启动增发加码LCD及OLED，未来业绩增量可期。公司本次计划募集200亿元用于收购武汉京东方24.06%的股权、增资建设京东方重庆AMOLED（柔性）产线等。大尺寸面板行业回暖，武汉京东方Q3已经恢复盈利，增资收购有望显著增厚公司盈利。柔性OLED是目前下一代显示技术的主流解决方案，消费电子可穿戴以及车载显示等新型应用领域需求庞大。本次增资有望进一步扩大国产柔性OLED产能，缩小与韩厂差距，在下一代显示技术革命中占据优势地位。LCD面板价格超预期上涨，韩厂延迟退出不改行业供需偏紧格局。疫情冲击下面板价格一度跌破主要厂商现金成本，需求侧的复苏催化价格快速反弹，部分尺寸价格最低点以来上涨超过1倍，面板价格在四季度淡季依然持续上涨，主要原因是供给侧边际增量有限，需求强劲。韩厂为保供旗下电视业务宣布推迟退出计划至21年底。根据产业链调研反馈韩厂实际有效产能已经大大降低，主要用于自供，待供需局势缓和后有望执行退出决策。韩厂有效产能占比少，延迟退出不改变当前面板供应紧张局面，驱动IC的短缺也在制约面板有效产能，新增产线爬坡尚需时间，21年预计供需依然偏紧。需求侧韧性十足，大尺寸化趋势加速消耗产能：全球疫情反复，社交隔离政策驱动家庭电视需求旺盛，北美政府补贴政策刺激居民消费。疫情后IT面板
