需求景气度得验证，盈利能力持续提升

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汤臣倍健半年报点评：需求景气度验证，盈利能力持续提升。2Q23实现营业收入24.88亿元，同比增长28.20%，归母净利润5.16亿元，同比增长33.90%。公司主品牌实现收入32.84亿元，同比增长39.11%。大单品健力多实现营收7.10亿元，同比下滑3.07%，但较2022H1降幅显著收窄。作为公司第二成长曲线业务，2023H1益生菌国内品牌life-space实现营收2.79亿元，同比增长57.59%，海外品牌LSG实现营收5.36亿元，同比增长42.26%。销售费用率小幅上行，盈利能力持续提升。我们预计公司2023-2025年收入为93.9/110.5/126.3亿元，归母净利润为17.9/20.7/24.4亿元，给予公司2023年25倍PE，目标价26.34元，维持“买入”评级。