5月全球经济数据综述：美欧英中走弱，其余改善

2023年08月05日 固定收益类●证券研究报告 美欧英中走弱，其余改善 主题报告 5月全球经济数据综述投资要点我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。本篇报告为相关经济体5月主要经济数据综述，综合来看，美欧英中出现不同程度走弱，日本和除中国外其他新兴经济体则出现不同程度改善。表1：5月全球经济数据综述 资料来源：IMF，Wind，华金证券研究所 注1：↑表示好于前值，-表示与前值持平，↓表示差于前值。注2：表中数据为当年/季实际GDP同比增速，全球、发达、新兴经济增速数据来自IMF。注3：表中新兴经济体包含中国。 风险提示：经济失速下滑，政策超预期宽松，剩余流动性持续大幅扩张，资产价格 走势预测与实际形成偏差。 分析师罗云峰 SAC执业证书编号：S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn 相关报告建筑防水行业综合实力前三强企业-科顺转债（123216.SZ）申购分析2023.8.3精密结构件及模具一站式配套服务商-铭利转债（123215.SZ）申购分析2023.8.22023年7月信用债市场跟踪2023.8.2地方债发行计划半月报-2023年三季度地方债发行计划已披露20325亿元2023.8.17月PMI点评-内需拉动去库趋缓2023.7.31 http://www.huajinsc.cn/1/8请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、美国：有所走弱。3 二、欧英日：欧英走弱、日本改善。4 三、中国：继续走弱，幅度有限。5 五、风险提示7 图表目录 表1：5月全球经济数据综述1 一、美国：有所走弱。 5月数据显示，美国经济整体表现有所走弱。 （1）5月美国两大PMI整体走弱。5月美国两大PMI整体走弱。5月美国ISM制造业PMI录得46.9，前值47.1；5月美国ISM服务业PMI录得50.3，前值51.9。5月美国Markit制造业PMI录得48.4，前值50.2；5月美国Markit服务业PMI录得54.9，前值53.6，5月美国综合PMI录得54.3，前值53.4。 （2）5月零售恶化，消费者信心下降。5月，密歇根消费者信心指数59.2，前值63.5。5月，个人可支配收入折年19.9万亿美元，个人消费支出18.3万亿美元，均高于前值。5月零售环比增长0.3%，前值环比增长0.4%。 （3）5月失业率上升，新增非农就业人数上升，劳动参与率平稳。5月，美国新增非农就业人口33.9万人，前值29.4万人。5月，美国失业率3.7%，前值3.4%；劳动力参与率62.6%，前值62.6%。 （4）5月CPI、PPI同比全面下降。5月CPI同比增长4.0%，前值4.9%；5月PPI同比下降7.1%，前值下降3.1%。 （5）5月进出口环比双双下降，逆差690亿美元，前值逆差调整为744亿美元。 （6）5月制造业整体平稳。5月全部制造业出货量、耐用品出货量高于前值；工业产能利用率、工业总体产出指数低于前值。生产端库存平稳、零售端库存上升。 （7）5月新房销售改善、二手房销售恶化。5月新屋销售环比增长12.2%，前值环比增长3.5%；5月成屋签约销售指数环比下降2.7%，前值环比下降0.4%。4月房价环比上涨。 （8）5月国债收益率上升、信用利差上升、美元指数上升、恐慌指数下降、国债余额同比增速下降，国际资本净流出美国。5月末美联储资产规模8.4万亿美元，前值8.6万亿；5月末美国国债规模31.5万亿美元，同比增长3.2%，前值31.5万亿美元，同比增长3.6%；5月国际资本净流出美国1676亿美元，前值修正为净流入353亿美元；5月美国10年国债收益率均值 3.57%，前值3.46%；5月美国信用利差均值5.14%，前值5.05%；5月美元指数均值102.8，前值101.8；5月标普恐慌指数均值17.6，前值17.8。 二、欧英日：欧英走弱、日本改善。 5月数据显示，欧英出现不同程度走弱，日本则有所改善。 （1）5月欧英PMI全面恶化，日本全面改善。5月欧元区制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得44.8，前值45.8；服务业PMI录得55.1，前值56.2；综合PMI录得52.8，前值54.1。5月英国制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得47.1，前值47.8；服务业PMI录得55.2，前值55.9；综合PMI录得54.0，前值54.9。5月日本制造业、服务业PMI全面高于前值；制造业PMI录得50.6，前值49.5，服务业PMI录得55.9，前值55.4，综合PMI录得54.3，前值52.9。 （2）5月欧元区外贸整体平稳，英日全面恶化。5月欧元区出口同比下降2.3%，前值同比下降4.1%；5月欧元区进口同比下降12.9%，前值同比下降12.3%。5月英国出口同比增长3.2%，前值同比增长10.4%；5月英国进口同比下降2.4%，前值同比下降1.8%。5月日本出口同比增长0.6%，前值同比增长2.6%；5月日本进口同比下降9.9%，前值同比下降2.3%。 （3）5月欧英日失业率整体平稳。5月欧元区失业率6.4%，前值6.4%；5月英国失业率 3.9%，前值4.0%；5月日本失业率2.6%，前值2.6%。 （4）5月欧英日通胀整体下行。5月欧元区CPI同比上涨6.1%，前值上涨7.0%；5月欧元区PPI同比下降1.5%，前值上涨0.9%。5月英国CPI同比上涨8.7%，前值上涨8.7%；5月英国PPI同比上涨2.9%，前值上涨5.4%。5月日本CPI同比上涨3.2%，前值上涨3.5%；5月日本PPI同比上涨5.1%，前值上涨5.9%。 （5）5月欧日10年国债收益率下降，英国上升。5月末，欧元区国家政府债务规模10.6 万亿欧元，同比增长4.5%，前值增长4.9%；欧央行资产规模7.7万亿欧元，按期末汇率折算 8.2万亿美元。5月欧元区10年国债收益率均值2.45%，前值2.47%。5月英国10年国债收益率均值3.96%，前值3.65%。5月末，日本国家政府债务规模1288万亿日元，同比增长1.9%，前值增长2.0%；日本央行资产规模746万亿日元，按期末汇率折算5.3万亿美元；5月日本10年国债收益率均值0.42%，前值0.47%。 （6）5月欧元区零售平稳、制造恶化，英国零售改善、制造恶化，日本全面改善。5月欧元区零售指数同比下降2.9%，前值同比下降2.9%；5月欧元区工业生产指数同比下降2.2%，前值同比增长0.4%。5月英国零售指数同比增长4.8%，前值增长4.4%；5月英国工业生产指数同比下降2.3%，前值同比下降1.6%。5月日本商业销售同比增长2.4%，前值增长0.8%；5月日本工业生产指数同比增长4.7%，前值同比下降0.7%。 三、中国：继续走弱，幅度有限。 5月物量数据表现明显弱于4月，考虑到去年4月的低基数，我们倾向于认为，5月实体数 据虽有走弱，但幅度有限。我们维持之前的观点，本轮经济恢复的顶部或已经在3月出现，这意味着，未来中国经济增长的中枢或很难超过一季度的4.5%。在二季度基数扰动结束之后，中国实际经济增速或围绕4%窄幅震荡。以CPI和PPI衡量，通胀数据整体下行，但部分与去年的高基数有关，通胀方面的高基数效应在5月结束，短期或有回升。负债端来看，财政前置引发实体部门负债增速在1-2月连续上升，3-4月或趋于平稳，5月开始拐头下行；对应资产端或逐步转入量平价跌的组合。 （1）考虑到去年低基数，5月数据较4月继续走弱但幅度有限。 *表现好于4月的数据。CPI、进口、10种有色金属产量、煤炭产量、石油产量、天然气产 量。 *表现差于4月的数据。工业增加值、消费、投资、PPI、出口、房屋新开工、商品房销售、汽车产销、发电量、粗钢产量、水泥产量、乙烯产量。 *5月城镇调查失业率与前值持平。 （2）5月南华综合指数、CRB指数双双环比下跌。 5月南华综合指数近乎单边下行；以月均衡量，南华综合指数5月低于4月；南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格全面下跌，以月均衡量，农产品批发价格指数、猪肉现货价格、煤炭现货价格、钢铁现货价格、水泥现货价格、化工产品现货价格环比下跌。国际方面，大宗商品价格5月整体环比下降，以月度均值计算，5月CRB现货综合指数录得543，前值549。天然气价格环比上涨；国际油价、欧洲煤价、国际金价、国际铜价、铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格、CBOT大豆价环比下跌。5月波罗的海散运指数较4月环比下跌。 （3）5月房地产、钢铁库存同比下降，煤炭上升。 5月商品房待售面积6.4亿平米，同比增长15.7%，4月末同比增长15.7%；5月房屋施工面积78.0亿平米，同比下降6.3%，4月末同比下降5.8%。5月底全国主要钢材品种库存总量同比下降17.4%，4月末同比下降13.3%；5月底重点企业钢材库存量同比下降12.9%，4月末同比增长0.1%。5月末，秦皇岛港煤炭库存同比增长24.3%，4月末同比下降2.0%。 四、新兴：整体改善。 5月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）整体改善。 （1）5月新兴经济体服务业PMI低于前值、制造业带动综合PMI高于前值。 5月新兴经济体制造业PMI录得51.4，前值50.5；服务业PMI录得56.7，前值57.3；综合PMI录得55.6，前值54.9。 新兴经济体方面，印度5月制造业PMI高于前值、服务业拖累综合PMI与前值持平，均高于50。俄罗斯5月制造业PMI高于前值、服务业拖累综合PMI低于前值，均高于50。巴西5月服务业PMI低于前值、制造业带动综合PMI高于前值，制造业PMI低于50。中国5月财新制造业、服务业PMI全面高于前值，均高于50；中采则是制造业、服务业PMI全面低于前值，制造业PMI低于50。新加坡、南非5月综合PMI均低于前值，新加坡高于50、南方低于50。马来西亚、泰国、印尼、墨西哥5月制造业PMI均低于前值，其中马来西亚低于50。 （2）5月CPI同比增速整体下行。 5月CPI同比增速高于前值的经济体包括俄罗斯、阿根廷。 5月CPI同比增速低于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、巴西、南非、墨西哥。 （3）5月M2同比增速整体平稳。 5月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、印尼、俄罗斯、墨西哥、阿根廷。 5月M2同比增速低于前值的经济体包括泰国、印度、巴西、南非。 5月马来西亚M2同比增速与前值持平。 （4）5月外贸全面改善。 5月进出口双双同比正增长的经济体包括印尼、南非、墨西哥；双双同比负增长的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印度、阿根廷。 5月进出口同比均好于前值的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、印度、墨西哥、阿根廷；均弱于前值的经济体包括南非。 （5）5月工业整体改善。 5月工业同比正增长的经济体包括马来西亚、印度、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥、阿根廷；其中马来西亚、印度、俄罗斯、巴西、墨西哥好于前值，南非、阿根廷弱于前值。 5月工业同比负增长的经济体包括新加坡、泰国；其中泰国好于前值，新加坡弱于前值。 （6）5月零售整体走弱。 5月零售同比正增长的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、南非、墨西哥、阿根廷；其中泰国、俄罗斯、阿根廷好于前值，新加坡、马来西亚、印尼、印度、南非、墨西哥弱于前值。 5月零售同比负增长的经