行业点评：结算备付金比例下调落地，政策利好有望持续

行业点评 结算备付金比例下调落地，政策利好有望持续 非银行金融 2023年08月04日 行情走势图 强于大市(维持) 相关研究报告 【平安证券】行业点评*非银行金融*激发资本市场活力，利好政策或将加速*强于大市20230726 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*非银金融行业23Q2基金持仓分析：增持保险、减持券商，低配程度环比加深*强于大市20230725 证券分析师 事项： 8月3日，中国结算发布公告称，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。 平安观点： 最低结算备付金缴纳比例调降力度大于4月预期，比例由现行的16%下降至平均接近13%。中国结算将根据结算参与人的资金收付时点设定不同的最低结算备付金缴纳比例，其中付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别由现行的14％、16％、18％调降至13％、15％、16％，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别由18％、14％调降至16％和13％。此次调降在2023年4月公告的原定15%左右的目标基础上，进一步下调至平均接近13%。付款比例和取款比例的计算权重不变，即最低结算备付金比例=70%*付款时比例+30%*取款时比例。此外，结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式，固定最低结算备付金比例计收方式的股票类业务最低缴纳比例设定为15%。 王维逸 投资咨询资格编号S1060520040001BQC673 李冰婷 WANGWEIYI059@pingan.com.cn投资咨询资格编号S1060520040002 研究助理 LIBINGTING419@pingan.com.cn 此次最低备付金比例的下调已是2019年以来的第三次调降。2019年12月，中国结算将股票类业务最低结算备付金收取比例由20%调降至18%。2022年1月，证监会正式启动货银对付（DVP）改革，同年4月，中国结算宣布将股票类业务最低结算备付金缴纳比例再次下调至16%，同年5月，《结算备付金管理办法（2022年5月修订版）》发布，明确根据资金收付时点差异化的最低结算备付金比例。 韦霁雯 一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 预计释放近300亿元流动资金，提升券商及市场的资金使用效率。根据“最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例”以及2023年前7月市场单边日均股票成交额9281亿元（数据来源：Wind）简单计算，最低备付金缴纳比例由16%下调至13%，将释放约278亿元备付金，进一步降低券商资金占用。同时，差异化的最低结算备付金比例机制也将引导结算参与人“早付款、晚取款”，进一步降低全市场流动性风险，提升市场资金使用效率，助力活跃资本市场。 投资建议：近期政策利好不断落地，7月政治局会议明确要活跃资本市场、提振投资者信心，证监会系统年中座谈会明确从投资端、融资端、交易端协同发力。此次结算备付金比例调降是对活跃资本市场要求的进一步落实，有望提升市场资金使用效率、增强流动性。我们认为资本市场的重要性仍将继续增加，券商将持续受益于政策红利，建议关注综合实力较强、竞争优势有望进一步强化的龙头券商中信证券、中金公司、 行 业报 告 行 业 点评 证 券研究报 告 华泰证券等，以及直接受益于市场景气度提升的金融信息服务公司。 非银行金融行业点评 风险提示：1）权益市场大幅波动，影响交投活跃度及投资收益；2）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度；3）宏观经济下行影响市场基本面；4）资本市场改革不及预期。 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话:4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层