研究所晨报

研究所 晨会报告2023年08月04日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230804 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% 高盛再评“美国降级”事件：美元和美国国债仍是全球避风港！上证指数3280.460.58央行：引导金融资源更多流向民营经济沪深3004004.980.88 深证成指11163.420.53 两部门发文多项税收优惠政策延续优化至2027年底中小综指11914.750.267月份新增信贷、社融有望同比多增专家判断年内降准降息仍有空间恒生指数19420.87-0.49 恒生中国企业指数6652.16-0.26恒生沪深港通AH 【行业动态与公司要闻】股溢价144.140.95 标普5004501.89-0.25 证券业“定向降准”落地券商资金利用效率提升助力业绩改善纳斯达克指数13959.72-0.10中国互联网金融协会倡议：加强协同维护行业正常秩序资料来源：iFinD，国都证券 【国都策略视点】昨日A股行业 策略观点：提信心稳经济的一揽子政策有望渐次落地排名行业名称成交量涨跌%(百万) 1非银金融12365.903.002房地产9598.271.773医药生物3491.961.694银行3097.521.325电气设备4414.091.09资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 高盛再评“美国降级”事件：美元和美国国债仍是全球避风港！ 【财联社】惠誉（Fitch）本周二将美国长期外币发行人违约评级从最高的AAA评级下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化。一时间，美国政府和华尔街就像是炸开了锅。 包括高盛在内的一部分机构认为，惠誉的这一举措“无足轻重”。该行称，尽管惠誉下调了美国政府债务评级，但美元和美国国债仍是投资者的全球避风港。 高盛经济学家MichaelCahill在周四的一份报告中写道，“我们认为不会有任何有意义的美债持有人因评级下调而被迫抛售的行动。而且，其他地方的AAA级主权债券供应有限。” 事实上，在三大主要评级机构中得分最高的国家包括德国、丹麦、荷兰、瑞典、挪威、瑞士、卢森堡、新加坡和澳大利亚。它们的债券市场也不具备美国国债市场那样深度和流动性强。 “当投资者迫切需要安全保障时，他们仍然需要转向美国国债。出于类似的原因，在收益率上升、股市下跌的市场中，美元仍然是避险货币，这是美元在2022年表现出色的关键原因，”Cahill补充道。 高盛以JanHatzius为首的策略师在之前的一份报告中也对此“不屑一顾”。他们认为，惠誉的报告并没有包含任何可能真正影响市场的新信息。 “我们的基本预期是，降级主要反映了治理和中期财政挑战，但没有反映新的财政信息。评级下调应该不会对金融市场产生直接影响，因为不太可能有美国国债的主要持有者因为评级下调而被迫抛售。”他们写道。 展望未来，高盛预计美元未来的任何贬值都将是“轻微和颠簸的”。 Cahill说，“总的来说，我们认为，当美国经济活动表现优异时，美元很难出现有意义的下跌，政策前景并不那么分歧，相对于欧元区和中国的主要‘挑战者’，美国的总资本回报前景仍然提供了一个强大的缓冲。” 高盛的观点与股神巴菲特和小摩CEO杰米·戴蒙最近的言论一致。巴菲特周四豪迈回应美国信用评级下降称，这两周都买了100亿美国国债。他说，“有些事情人们没有必要去担忧，（美国主权信用评级）下降就是其中之一。” 戴蒙此前在接受媒体采访时也表示，惠誉下调美国长期信用评级“并不重要”。他说，“这真的并没有那么重要，因为决定借贷成本的是市场，而不是评级机构。” 不过，惠誉下调评级也确实将美国政界“热炸了毛”，美国白宫和财政部均在第一时间开启了“骂街模式”。白宫指责惠誉无视“拜登总统实现的经济复苏”，财政部长耶伦则抨击其“武断、且基于过时的数据”。 央行：引导金融资源更多流向民营经济 【证券时报网】8月3日，央行党委书记、行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会，听取有关意见建议，推动银企供需对接，研究加强金融支持民营企业工作举措。伊利集团、宏桥集团、龙湖地产、正泰集团、新希望集团、旭辉地产、美的置业、红豆集团等民营企业和部分金融机构、银行间市场交易商协会主要负责人参加座谈会。 座谈会上，8家民营企业负责人分别介绍了企业融资情况，反映近年来企业融资成本稳中有降，金融支持力度稳固，同时提出希望进一步拓宽债券融资渠道等诉求。工商银行、建设银行表示，将切实发挥国有大行“头雁”作用，提升民营企业贷款稳定性，扩大小微企业授信覆盖面，支持民营企业债券承销发行。银行间市场交易商协会表示，将继续加大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）服务民营企业力度，加快债券市场创新，满足民营企业多元化融资需求。 潘功胜强调，民营经济是社会主义市场经济发展的重要成果，是推动经济社会发展的重要力量，支持民营企业发展，金融部门责无旁贷，也是金融供给侧结构性改革的重要内容。近年来，央行坚决贯彻党中央、国务院决策部署，坚持“两个毫不动摇”，出台系列政策举措，与金融机构共同努力，推动民营企业融资持续量增、面扩、价降，全力促进民营经济做大做优做强。 潘功胜指出，央行将认真贯彻《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》要求，精准有力实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，加强金融、财政、产业等政策协调配合，引导金融资源更多流向民营经济。制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推动商业银行优化内控管理制度，做好政策宣传解读，加强典型经验推广。支持地方政府主动解决拖欠企业账款问题。推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。 潘功胜要求，金融机构要积极营造支持民营企业发展壮大的良好氛围，提高风险评估能力，全面梳理绩效考核、业务授权、内部资金转移定价、尽职免责等政策安排，优化服务民营企业激励机制，提升贷款的意愿、能力和可持续性。要深入了解民营企业金融需求，回应民营企业关切和诉求，做好银企融资对接，为民营企业提供可靠、高效、便捷的金融服务。要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求，促进房地产行业平稳健康发展。 两部门发文多项税收优惠政策延续优化至2027年底 【金融时报】为进一步支持小微企业和个体工商户发展，财政部、国家税务总局日前发布多则公告，明确延续优化多项税收优惠政策。 根据公告，为进一步支持小微企业和个体工商户发展，延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年12月31日。对月销 售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税。自2023年1月1日至2027年12月31日，对个体工商户年 应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税；对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减半征收资源税（不含水资源税）、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税（不含证券交易印花税）、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加。对小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税政策，延续执行至2027年12月31日。 为继续加大对小微企业的支持力度，推动缓解融资难、融资贵问题，公告称，对金融机构向小型企业、微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入，免征增值税；对金融机构与小型企业、微型企业签订的借款合同免征印花税。两项政策执行至2027年12月31日。 7月份新增信贷、社融有望同比多增专家判断年内降准降息仍有空间 【证券日报】纵观今年上半年的信贷数据，一季度信贷投放保持较快节奏，实现“开门红”，4月份、5月份有所回调，6月份再次回升。总体来看，金融运行平稳，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济融资成本稳中有降，金融对经济的支持持续加强。 当前，7月份的金融数据出炉在即。多位分析人士在接受《证券日报》记者采访时均预计，7月份新增人民币贷款及社会融资增量都将出现同比多增。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，7月份属季初的信贷“小月”，预计新增人民币贷款有望达到 8000亿元左右，环比会有大幅下降，属于正常的季节性波动；与去年同期相比则会有1200亿元左右的多增，为连续两个月同比 多增。背后是6月份以来政策面持续要求“加大宏观政策调控力度”，信贷投放规模同比增加，是稳增长政策发力的集中体现，也有助于提振市场信心。从信贷结构来看，将继续呈现“企业强、居民弱”特征，这意味着后期提振经济复苏动能，将重点向促消费及引导房地产行业尽快实现软着陆方向发力。 社会融资方面，王青预计7月份新增规模有望达到9000亿元左右，在环比大幅季节性少增的同时，同比仍会有超1000亿元的多增，主要受投向实体经济的人民币贷款较上年同期会有明显多增带动。不过，7月份政府债券融资会继续对新增社会融资形成拖累。 “从数据看，7月份制造业PMI（采购经理指数）比6月份提高0.3个百分点至49.3%，显示企业信心有所恢复。同时，近期先后出台了支持企业发展、提振消费等在内的多项政策措施，多个重磅会议也先后提出要采取相应的政策推动经济恢复，这将对企业和居民信心带来支撑，实体经济融资需求有望稳步恢复。”中国银行研究院研究员梁斯在接受《证券日报》记者采访时预计，7月份新增人民币贷款、社会融资增量同比将保持多增态势。其中，预计新增社会融资1万亿元左右，新增人民币贷款8000亿元左右。 国泰君安证券研究所研报预计，7月信贷新增约为1万亿元，同比多增约3210亿元。社会融资方面，预计7月份新增社 融约1.23万亿元，同比多增约4515亿元。社融存量同比增速为9.2%，较6月份小幅回升。 日前，央行、外汇局在2023年下半年工作会议上强调，继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。 王青认为，在总量政策工具方面，考虑到下半年物价还会持续处于温和偏低水平，预计货币政策在降息降准方面都有空间。其中，着眼于支持银行在三季度加大信贷投放力度，降准有可能在9月底之前落地，MLF（中期借贷便利）利率则有望在四季度下调。这些都是下半年保持市场流动性合理充裕，降低实体经济融资成本的有效措施。同时，针对小微企业等国民经济薄弱环节，以及科技创新、绿色发展等重点领域，结构性货币政策工具将重点发力。 “展望后期，货币政策将继续发力，推动经济持续恢复。”梁斯认为，央行将继续综合运用公开市场操作等方式确保流动性合理充裕，为金融机构信贷投放提供充足支持，满足实体经济资金需求。同时，结构性货币政策工具的使用仍将成为改善信贷结构的重要方式，以进一步加大对绿色、普惠、科创等领域的支持力度，持续推动经济结构优化升级。 【行业动态与公司要闻】 证券业“定向降准”落地券商资金利用效率提升助力业绩改善 【财联社】为配合货银对付改革落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，中国证券登记结算有限责任公司拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。 股票类业务最低结算备付金缴纳比例调降被视为证券业“定向降准”，华创证券非银徐康团队认为，此次降低结算备付金要求能够一定程度上提升券商资金利用效率。连日来，证监会对中央政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”相关要求进行工作部署，结算最低备付金比例调降将对资本市场高质量发展形成助力，对提振交易信心提到激励效果。 据财联社主题库显示，相关上市公司中：