油气及制品日报：美国能源部撤回600万桶战略石油回购计划

美国能源部撤回600万桶战略石油回购计划 2023-08-03 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特10月合约83.38美元/桶，日涨跌幅-2.68%。 原油库存大幅去库提前定价，国际油价在美国能源部撤回600万桶战略库存回购提议、美元走强和避险情绪升温中回吐涨幅。 (二)原油要闻：【美国EIA原油大幅去库】【美国7月ADP就业人数超预期】【美国能源部撤回购买600万桶原油补充战略储备库存的提议】【委内瑞拉7月石油出口升至近3年】【IIR周度数据显示美国炼厂离线产能下降】 (三)地缘因素进展：①7月OPEC原油产量下降。7月OPEC产量为2734万桶/日，较6月份减少84万桶/日，为2021年9月以来的最低水平。沙特产量环比下降86万桶/日至910万桶/日。②EIA原油大幅去库。由于出口量突破500万桶/日，且墨西哥湾地区炼厂原油加工量大增，上周美国EIA原油库存创下历史最高降幅，骤降1700万桶至4398 亿桶，预期减少140万桶。③美国撤回600万桶战略石油库存回购计划。因预计沙特 减产后油价将继续上涨，拜登政府已撤回为战略原油储备购买600万桶原油的提议。拜 登政府此前表示，希望在每桶价格为67至72美元时回购原油补充战略储备库存。 (四)能否持续关注需求：目前海外经济尚未进入全面复苏阶段。①本周美联储和欧央行双双加息25个基点。尽管加息已经接近尾声，但目前高利率对下半年海外经济压力仍存。②美国表现相对强于欧洲。美国通胀已出现明显回落，制造业PMI也逐渐探底回升。而欧洲通胀仍处相对高位，经济动能继续放缓。美国通胀回落为美联储停止加息创造条件。欧元区通胀更高而经济更弱，使货币政策在保增长与降通胀之间面临更难平衡。③近期美国汽柴油需求出现放缓迹象，裂解价差大幅上行更多来自供应而非需求。利润能否持续上行需关注需求能否顺利复苏。七月汽柴需求动能放缓，尤其柴油需求短期大幅回落。截至7月27日，美国汽油/柴油隐含需求四周均值同比+3%/-7%。近期美国制造业PMI逐渐企稳，关注能否提振后期柴油需求。 (五)原油价格后期展望：①短期来看，在持续两个月的低迷表现后，近期风险偏好情绪回暖，推升原油价格回归80-90美元的震荡中枢。或可在此位置盘整一段时间。②中期 来看，在金融压力和地缘支撑的相互制衡下，下半年油价预期仍然维持70-100美元宽 幅震荡。具体位置取决于需求进展。目前80-90油价区间与供需估值相对合理。共振复 苏来临前，暂不支持上行至90-100区间；而如果海外经济继续放缓，不排除再度回落 至70-80区间。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入下轮趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。 (六)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国EIA原油大幅去库】EIA称，由于出口量突破500万桶/日，且炼油厂加工了更多原油，上周美国原油库存创下历史最高降幅。其中墨西哥湾的库存创纪录地下降，EIA称，由于该地区的炼油厂加工了自2022年8月以来最多的原油，库存减少了1557 万桶。美国上周原油库存骤降1700万桶至4398亿桶，预期减少140万桶。俄克拉荷 马州库欣交割中心的原油库存减少了130万桶。美国原油出口量为528万桶/日，是有 记录以来第三高的周出口总量。炼油厂炼油量增加了3.9万桶/日。炼油厂产能利用率下降了0.7%。汽油库存意外增加，而馏分油库存意外减少。美国汽油库存增加150万桶至2.191亿桶，预期减少130万桶。馏分油库存上周减少80万桶至1.172亿桶，预 期增加10万桶。上周美国原油净进口减少39.1万桶/日。 【美国7月ADP就业人数超预期】美国7月份私人就业人数增幅超过预期，表明劳动力市场持续弹性，可能使经济免受衰退影响。ADP全国就业报告显示，7月私营部门就业人数增加了32.4万个，预期增加18.9万人。6月份数据下调，显示新增就业岗位 45.5万个，而非之前报告的49.7万个。 【美国能源部撤回购买600万桶原油补充战略储备库存的提议】-能源部周二表示，， 因预计沙特减产后油价将继续上涨，拜登政府已撤回为战略原油储备购买600万桶原 油的提议。最新一次战略石油回购是7月7日时计划购买一些酸油。去年政府从战略 储备中释放了1.8亿桶原油，之后回购了630万桶。拜登政府表示，希望在每桶价格 为67至72美元时回购原油补充战略储备库存。能源部表示，仍然致力于战略石油储备补库，包括直接购买、收回在飓风和其他供应中断后借给石油公司的原油，以及在不必要的时候取消销售计划。尽管目前国内原油产量较高，但去年的储备销售量创纪录，已将石油水平推至约40年来的最低水平。战略库存回购提议撤回后，Mars原油溢价跌至6月23日以来最低水平。 【委内瑞拉7月石油出口升至近3年】-受美国生产商雪佛龙签署新供应合同和增加出 货量的推动，委内瑞拉7月石油出口升至近3年来的最高水平。根据内部文件和油轮 跟踪数据。自美国财政部去年11月向雪佛龙授予增加委内瑞拉石油产量并恢复对美国 出口的许可证以来，该国的生产和出口已趋于稳定，最终恢复到2020年对该国实施二级制裁之前的水平。根据路透调查，7月委内瑞拉原油和成品油出口量平均为87.7万桶/日，环比增长22%，其中大部分运往亚洲。对美国的出口量从6月的13.4万桶/日增加至约16万桶/日。PDVSA首席执行官兼委内瑞拉石油部长上个月表示，今年晚些时候原油产量可能达到100万桶/日，2024年达到170万桶/日。根据官方数据，委内 瑞拉第二季度产量为808000桶/日，高于第一季度的731,000桶/日。今年1至7月 底，委内瑞拉平均出口原油和燃料70万桶/日，高于2022年同期的57.9万桶/日。 【IIR周度数据显示美国炼厂离线产能下降】-研究公司IIREnergy周三表示，截至8 月4日当周，美国炼油厂预计将有约31.1万桶/日的产能停产，使可用炼油产能增加 2.6万桶/日。IIR补充称，截至8月11日当周，离线产能预计将降至15.5万桶/日。注：离线产能数据基于IIREnergy收集的美国炼油厂所有计划内和计划外停电数据。随着更多信息的出现，本周的数据将被修改。 2/9 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内汽柴市场盘阵，重点关注国际油价和国内情绪变化） ①全国92#汽油市场价8932元/吨，较前一工作日涨31元/吨（0.35%）；0#柴油市场价7886元/吨，较前一工作日涨55元/吨（0.70%）。 ②国内成品油市场稳中上涨。8月1日晚API原油大幅去库带动原油尾盘上涨，原油综合变化率继续拉宽，下一轮油价上调预期较强。主营炼厂外采成本不断增加，而月初销售压力不大，报价稳中上行。地炼汽柴油短暂回调后普遍上涨。终端需求仍然表现平平，中下游观望为主。 ③中期展望，1）国内汽油裂解下方空间有限，中期需求有望驱动裂解上行。在经历7月持续偏弱后，汽油裂解价差跌至本年裂解区间范围下沿。目前国内汽油需求平稳，主营炼厂库存低位。近期出口利润大幅改善，国内通过出口平衡国内市场更加灵活。而随着开学季和国庆到来，国内汽油需求仍有增量，或将能够驱动裂解再次区间内上行。2）国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。当前柴油市场短暂回调，国内近期宏观数据有所改善，市场信心有望重拾。如果贸易商乐观情绪重归，将支撑柴油投机需求。此外，7月国内制造业PMI小幅回升，建筑业PMI大幅下降，如果近期政策能够驱动地产行业企稳，均有利于柴油需求增量表现。 2.高硫燃料油（新加坡高硫燃油现货价格连续两日飙升） ①FU2309合约收盘价3640元/吨，较前一工作日结算价涨3.64%。 ②6月新加坡高硫燃料油销量123.9万吨，环比-20.7万吨。截止7月27日 当周，新加坡燃料油库存止跌回升，较上一周增加311.6万桶至2092.3万桶。 新加坡燃料油周度进出口均增加，净进口增加30.1万吨至86.4万吨。其中 来自阿联酋的进口量大增至32.2万吨。市场供应紧张，普氏窗口报价持续坚 挺，新加坡高硫380燃料油贴水再度飙升11.07美元/吨至29.4美元/吨。 ③轻重原油价差低位、沙特和俄罗斯进一步减产后中重质原油供应预期收紧，均给予高硫裂解价差支撑。当前现货偏紧，高硫现货贴水连续两日飙升。提示市场再度预期沙特将继续延长减产至9月份，如果再次证实，高硫燃料油将在原料供应将持续偏紧，如果证伪，9月份高硫供应将边际改善。理论上高硫估值较高会引起需求负反馈。高硫裂解价差上行，会导致炼厂进料经济性减弱，炼厂需求边际减弱。高低硫价差上行，导致高硫燃油船燃增量空间受限。但似乎目前需求端负反馈对价格尚未形成较大影响，观察后续边际变化。 3.低硫燃料油（短期海外低硫燃油裂解有望企稳） ①LU2310合约收盘价4350元/吨，较前一工作日结算价涨0.90%。 ②6月新加坡低硫燃料油销量239.3万吨，环比-33.9万吨。6月国内炼厂保税低硫燃油产量115.45万吨，环比+4.16万吨。7月舟山保税油加注量53.8 万吨，环比下降-12.9%。新加坡低硫燃料油贴水较前日跌0.43美元/吨至3.57 美元/吨。 ③前期受海外汽柴油裂解价差上涨，低硫裂解企稳反弹。周内新加坡船用价格环比改善，但海外供应压力预期不减，短期来看，仍需重点关注供应进展。国内方面，国内第三批出口配额有望近期下发。短期供应预计仍宽松，需求延续7月颓势，可能导致舟山加油溢价回落。 4.沥青（沥青裂解价差近期大幅走差） ①BU2310合约收盘价3754元/吨，较前一工作日结算价跌1.03%。BU2310合约对SC2309合约的裂解价差较前一工作日跌78.3元/吨至-371元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青价格与前日持平。国内沥青8月排产量大增。2023年8月国内沥青总排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%， 同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。，稀释沥青贴水近期小幅回 落，成本支撑日渐减弱。截止2023年8月1日，国内沥青76家样本贸易商 库存量（原企业社会库库存）共计143.8万吨，环比减少1.4万吨或1.0%。 国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.8万吨，环比增加1.7万吨或1.8%。国内沥青80家样本企业产能利用率为42.2%，环比增加4.3%。国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共52.4万吨，环比增加5.9万吨或12.7%。 ③天气影响需求和供应压力预期导致当前沥青市场偏弱，SC原油持续强势，综合影响下沥青裂解价差近期大幅走差。短期来看，布伦特大涨导致稀释沥青溢价可能继续回落，裂解利润恶化可能会导致炼厂供应不及排产计划，基差和绝对价格波动幅度较小，贸易商蓄水池功能持稳，台风天气影响结束后终端需求可能有所改善。综合影响之下，短期内预计沥青期现价格维持稳中微弱。裂解走强需要看到原油大幅回调，沥青需求改善等驱动。 5.液化石