各位领导好：在人民币汇率波动受到高层重视+经济阶段性底将在三季度探明+一揽子政策

各位领导好：在人民币汇率波动受到高层重视+经济阶段性底将在三季度探明+一揽子政策预期的牵引下，A股消费板块在7月迎来持续回暖。我们反复强调“三季度是消费的重要窗口期”获得验证。 对于2023年消费投资，依据去年底中央经济工作会议将把恢复和扩大消费摆在优先位置，我们倾向于认为消费板块全年应该是有超额的。可以看到，在经济上行周期中（GDP增速连续3-4个季度向上），消 各位领导好：在人民币汇率波动受到高层重视+经济阶段性底将在三季度探明+一揽子政策预期的牵引下，A股消费板块在7月迎来持续回暖。我们反复强调“三季度是消费的重要窗口期”获得验证。 对于2023年消费投资，依据去年底中央经济工作会议将把恢复和扩大消费摆在优先位置，我们倾向于认为消费板块全年应该是有超额的。 可以看到，在经济上行周期中（GDP增速连续3-4个季度向上），消费风格具有较高确定性的超额收益；经济非上行周期中，消费风格以波段机会为主。 在今年，我们始终认为消费行情偏向波段操作。 事实上，2019年同样面对“稳增长”和“调结构”呈现双主线投资，排名靠前机构投资者对于消费板块采取的是也是波段操作。 纵观今年我们安信策略团队对于消费板块的配置节奏：在今年上半年，我们安信策略团队提出：2023年消费偏向波段属性，一季度涨，二季度跌，全年有超额。 同时，在6月初中期策略会《》中，我们安信策略提出：全年有超额，下半年消费超额表现好于上半年，三季度是重要窗口期。到7月3日，我们安信策略鲜明提出并反复强调：三季度是消费重要窗口期，只要经济能复苏，消费不会输。 从目前来看，“三季度是消费的重要窗口期”获得充分验证。 事实上，一个与消费板块行情高度正相关的重要指标建信高金宏观增长因子已经触底回升。 在此，我们坚持认为相比于地产链、金融当前的博弈价值，我们依然是把政策支持的定价重心放在消费上，认为更具备确定性和持续性。今年消费自身最大的beta来自疫情后疤痕效应的缓慢修复，同时所谓“平价消费”趋势中蕴涵大量国产替代的“平替”的α品种。 目前可以明确的是：在波段上涨期间，近年来波段领涨品种是白酒，高价消费品上涨弹性更好于低价消费品。 在非波段时间，我们此前推荐的排序是遵循：服装、家具>家电>其他酒类和饮品>零售、休闲食品>白酒>酒店餐饮旅游>其他消费类。