您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[腾景数研]:腾景宏观月报:基于腾景AI高频模拟和预测-工业生产修复边际改善,PMI连续两个月回升 - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

腾景宏观月报:基于腾景AI高频模拟和预测-工业生产修复边际改善,PMI连续两个月回升

2023-08-03闫宇航、赵宕涵、吴卫腾景数研晚***
腾景宏观月报:基于腾景AI高频模拟和预测-工业生产修复边际改善,PMI连续两个月回升

腾景宏观月报 生产与消费向上修复,PMI连续两个月回升 相关报告 ——基于腾景AI高频模拟和预测腾景高频和宏观研究团队 本期要点: 表:国内主要经济指标2023年6月官方值 《腾景宏观月报:二季度GDP,或低于7%?》2023-07-04 《腾景宏观月报:5月生产、消费修复放缓,经济结构在“再平衡”中寻找新动能》2023-06-02 《腾景宏观月报:二季度GDP增速或显著提高,4月制造业实际修复放缓》2023-05-08 联系我们 010-65185898|+86 15210925572 IR@TJRESEARCH.CN http://www.tjresearch.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街乙6号朝外SOHO-A座29层 及7月腾景高频模拟期末值 注:上表中生产法GDP的高频方向为2023年7月腾景高频模拟期末值较2023年二季度官方发布数据的方向,其余均为高频值较6月官方发布数据的方向。 数据来源:国家统计局、腾景宏观高频模拟和预测库 截至2023年7月31日,腾景高频模拟显示,我国三季度生产法GDP增速预计为4.9%,较二季度下降1.4个百分点。然而,7月以来,工业高频指标呈现改善趋势,特别是石油沥青开工率明显上升,预计7月工业和消费增速将有所回升。尽管外需受海外经济回落影响继续走弱,但由于基数原因,预计7月出口降幅将小幅收窄。在价格方面,CPI同比可能在基数因素和需求不振影响下继续下探,而PPI同比的降幅可能会明显收窄。 图:2022年7月至2023年7月生产法GDP增速高频模拟 数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库 首先,从政策的角度分析,7月19日,《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布,对促进我国民营经济发展提出31条建议,引发广泛关注。意见明确“民营经济是推进中国式现代化的生力军,是高质量发展的重要基础,是推动我国全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标的重要力量”。“民营经济31条”针对民营企业面临的市场准入、公平竞争和融资门槛等问题,提出了具体解决方案,并鼓励民营企业增加研发投入,参与国家重大战略,以实现高质量发展。在当前全球局势复杂多变,发展面临诸多挑战的背景下,这对于优化营商环境,增强企业家信心,助力民营经济发展壮大,推动国内经济复苏以及社会稳健运行尤为关键。 另一方面,从全球宏观形势来看,7月25日,IMF在其第二季度的《世界经济展望报告》中,将2023年的全球实际GDP增速预期从2.8%提升至3%。对于中国,IMF维持了2023年和2024年的经济增速预期分别为5.2%和4.5%,尽管投资表现不佳,但消费增长和净出口强劲,抵消了投资的部分疲弱。美联储在7月26日如期加息25个基点,将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%~5.50%,这是自2001年1月以来的最高水平。同时,欧洲央行在7月27日也将三大基准利率上调25个基点,达到2008年9月以来的最高水平。尽管欧元区的7月制造业PMI和服务业PMI均低于预期,但欧洲央行表示,未来的利率决策将继续基于对通胀前景的评估,以使通胀及时回归到2%的中期目标。总的来说,尽管外部经济形势严峻,但部分经济体的复苏步伐较快。 表:全球经济增长展望(单位:%) 数据来源:IMF《世界经济展望》,2023年7月 图:中国、美国、欧元区、越南的制造业PMI 数据来源:同花顺iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 从国内经济的生产侧指标来看,腾景高频模拟显示,7月工业增加值同比增速预计为5.32%,较上月回升0.92个百分点;服务业生产指数增速预计为6.01%,较上月回落0.79个百分点。7月以来,钢铁、汽车、化工等行业开工率较6月都有所回升。受多地气温升高影响,本月全国电厂发电量和耗煤量均处于较高水平,其中沿海8省日均耗煤量高于往年同期水平;全国主要钢企高炉开工率80.7%,较6月末回升1.1个百分点,已连续两个月回升。据国家能源集团官微消息,7月份集团公司自产煤连续22个月保持5000万吨峰值水平,月度发电量达到1186亿千瓦时高位水平,新能源发电量同比增长36.6%。 另外,从制造业景气度的角度来看,国家统计局7月31日发布的数据显示,7月制造业PMI为49.3%,环比上升0.3个百分点;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5%和51.1%,均连续7个月位于扩张区间,我国经济延续恢复发展态势。7月份的制造业PMI指数显示了经济的触底回升迹象,尽管仍处于收缩区间,但生产和新订单指数的改善表明制造业经济活动正在恢复。价格指数的上升和库存的继续去化也显示出经济修复的积极信号。尽管非制造业PMI有所下滑,但仍在扩张区间,而且各行业的生产和新订单指数大多高于临界点,显示出产需同步扩张。 图:制造业PMI及部分分项指标(单位:%) 数据来源:国家统计局、腾景宏观高频模拟和预测库 消费方面,7月社会消费品零售总额同比增速预计为4.65%,较6月同比增加1.55个百分点。国内客运航班、主要城市地铁客运量、电影日均票房收入均处于2019年以来同期高点。电影消费市场异军突起,7月日均电影票房达2.8亿元,环比增加106.76%,前值24.57%。 从出行来看,受暑假出行游玩和商务活动影响,居民生活和商务活动半径持续扩张。截至7月25日,北京、上海、深圳、广州的地铁客运量日均为1040.33、1059.03、937.10、821.95万人,环比分别增7.31%、4.23%、8.53%和13.21%。商务活动半径方面,7月25日前国内执行航班 (不含港澳台)日均值1.39万班次,环比为8.77%。航旅纵横大数据显示,7月份,国内航线实际执行客运航班量超过39万班次,已超过2019年同期水平;国内航线旅客运输量近5500万人次,比2019年同期增长近12%。 汽车消费方面,7月汽车市场需求所有回落,但总体趋势相对稳健。乘联会统计数据显示,2023年7月,中国乘用车市场零售量为112.2万辆,同比增长2%,但较上月下降7%。尽管7月是传统的汽车市场淡季,且高温天气可能制约消费者购车,但地方刺激政策和价格让利使得市场表现好于预期。另据中国汽车流通协会7月31日发布的数据,7月份中国汽车经销商库存预警指数为57.8%,同比和环比均有所上升,显示汽车流通行业处在不景气区间。尽管新的促销政策对市场有一定提振作用,但传统的淡季、减弱的需求、降低的成交价格和不利的天气条件导致了7月的汽车市场表现平淡,预计乘用车销量将有所下滑。 投资方面,腾景高频模拟显示,7月制造业投资累计同比将会继续下行至5.97%。7月以来钢材综合价格指数(CSPI)月均环比上升0.64%,同比下降5.25%。螺纹钢、线材、热轧卷板、铁矿石现货价月均环比分别为0.20%、-0.04%、-0.12%和3.68%,同比分别为-7.89%、-10.52%、-2.18%和16.17%。本月挖掘机市场表现分化,小中型挖掘机略有改善,大型挖掘机市场略有恶化,受年度淡季和汛期影响,市场总体呈下行趋势,短期内难以完成筑底。 预计7月基建投资累计同比将较上月小幅上升,约为10.76%。基建投资相关的沥青开工率月均环比为4.53%,同比为-0.56%,水泥发运率和磨机运转率几周内连续下降,月均环比分别下降4.07%和1.63%,同比分别为2.18%和-2.74%。7月建筑业PMI大幅下行了4.5个百分点至51.2%。 房地产投资方面,预计7月房地产投资累计同比将较上月下降至-8.10%。7月地产销售持续走弱,淡季特征趋强。30大中城市商品房成交面积再次显著低于历年同期水平,同比下降25.45%,全国一线、二线和三线城市成交面积同比分别下降9.48%、36.00%、7.05%。 图:30大中城市、一二三线城市商品房成交面积当月同比 数据来源:国家统计局、同花顺iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 外贸方面,7月出口同比增速或将小幅上行至-11.61%,进口增速降幅较上月扩大到-7.27%。我国出口面临压力,一方面由于国内供给端改善将支撑出口,另一方面由于外需回落和高出口基数将对出口增幅形成抑制。不过,人民币对美元汇率的连续贬值可能对出口产生一定的拉动作用。7月制造业PMI分项中新出口订单和进口分别为46.3%和46.8%,自2月以来连续六次下降。从高频数据来看,7月CCFI、SCFI和波罗的海干散货指数 (BDI)持续下跌,同比分别下跌73.15%(前值-71.54%)、75.95%(前值-77.15%)和49.95%(前值-54.73%)。进口方面,CICFI指数7月同比下跌34.78%,环比下跌4.48%。 图:CCFI、CICFI和BDI月均值同比 数据来源:上海航运交易所、同花顺iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 价格方面,腾景高频模拟显示,6月CPI总项同比为-0.66%,较上月下行0.66个百分点;PPI总项同比为-4.10%,较上月上行1.3个百分点。CPI方面,从食品价格来看,7月农产品批发价格反季节性下跌,28种重点监测蔬菜和6种重点监测水果平均批发价环比分别下降2.01%和7.56%,同比上涨6.47%和7.21%。农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数,环比下降2.62%和3.07%,同比下降1.35%和1.78%。猪肉价格同比跌幅扩大至30.24%(前值-10.75%),环比下降1.32%(前值-2.28%)。从能源价格来看,油价震荡回升。国内92号汽油和95号汽油市场价月均环比分别为0.98%和0.87%。7月25日,WTI原油和Brent原油现货价为78.74和82.74美元/桶,月均同比分别下降25.91%和24.22%,月均环比分别上涨5.46%和4.98%。PPI方面,7月生产资料市场多种产品价格出现上涨,其中焦煤和焦炭月均环比分别上涨5.14%和2.21%。聚乙烯现货价环比下跌2.1%,同比下跌8.86%;尿素现货价环比下跌5.39%,同比下跌21.02%;硫酸现货价环比下跌19.12%,同比下跌81.75%。 图:主要食品和能源项的同比增速 数据来源:同花顺iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库图:CPI食品烟酒当月同比高频模拟结果3D分布 数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库 图:PPI总项当月同比高频模拟结果3D分布 数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库 尽管当前经济内生动能仍弱,需求不足,但企业信心和预期稳定,原材料库存和购进价格的回升预示着PPI或已触底。政治局会议确定了政策底线,要求宏观政策加大调控和逆周期调节,这加大了下半年稳增长的压力。然而,随着一系列促消费和改善民间投资的政策出台和效应显现,经济环比恢复的趋势明显,我们预计全年GDP增速将在5.0%-5.5%之间。 附录:2023年6月腾景AI经济预测回顾 2023年6月,腾景高频模拟的28个(包含全国24个、海外4个)宏观经济指标方向与官方数据方向一致的比例为88.46%,平均绝对误差为1.25个百分点。 (本文执笔:闫宇航、赵宕涵、吴卫) 注释 ❑腾景AI经济预测 北京腾景大数据应用科技研究院,简称“腾景数研”,是适应数字时代特点和要求,旨在推动宏观和产业经济研究方法变革、推动数字技术与实体经济深度融合的民办非企业新型研究机构,为中国发展研究基金会“博智宏观论坛”提供学术研究和数据支持。研究院学术委员会由目前中国学术研究水准和社会影响力居前的经济学家和有关方面负责人组成,为研究院的研究工作提供指导。 腾景AI经济预测运用近年来快速发展的机器学习特别是深度学习等人工智能前沿技术,与实时化、动态化的投入产出体系深度融合,在一系列关键技术攻关的基础上,对重要的经济金融指标进行高频模拟和预测,形成了在国内外具有开拓性、领先性、实用性的产品体系。 ❑高频模拟 所谓高频模拟,就是在搜集加工大量相关数据的基础上,依托经典机器学习和深度学习模型,把月度指标日度化,使通常一个多月后才公