每日晨讯

每日大市点评 政策更新 两部门：延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底 市场监管总局面向社会征集计量数据建设应用基地 财政部发布关于进一步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告 行业动态 【宏观策略】央行公开市场净回笼950亿元 【TMT】百度智能云“千帆大模型平台”升级：接入LLaMA2等33个模型 【房地产】恒大集团再被执行4.4亿 IPO日志 珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64分；评级：中性） 卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 近期研报分享 策略研究：稳预期政策陆续有来，利好主线布局2023-08-02 行业动态-市场引颈以待，扩内需政策强势出台2023-08-02 信义光能(968HK)更新报告：利润率有望下半年逐渐改善（评级：买入；目标价：9.62港元）2023-08-02 信义能源（3868HK）更新报告：中期盈利下跌，高派息政策改变（评级：中性；目标价：2.29港元）2023-08-02 医药行业月度点评：6月经营情况好转，下半年行业环境将回暖2023-08-01 环保新能源及公共事业：月度点评-新能源加快发展，燃气顺价有望完善2023-08-01 中汇集团(382HK)更新报告：扩大产业学院，提升就业率（评级：买入；目标价5.44港元）2023-07-31 每日大市点评 8月2日，港股大盘高开低走，投资者在消化政治局及各部委的政策，以及信评机构惠誉(Fitch)将美国长期外币债务 评级从最高的“AAA”调降一级到“AA+”，港股借势调整，但市场成交金额仍然超过1千亿港元，资金在流入港股，港股 后续会有更高的高位。这次升势跟去年10月至11月有点相似，此次政治局的定调是市场的分水岭，市场信心层面的角度肯定是有改善，因为政治局给政策打了个底，这改善了大家对政策及经济的弱预期。因为内资及外资对港股的仓位都很低，或比基准指数低配，如果市场有任何边际利好信号，他们都有重新再配罝的压力。本轮港股反弹，科技、可选消费的弹力较强，恒生科技指数已经突破了4月的顶部，与年初高点也仅差6%左右，很明显是市场风险偏好改善了，偏好高BETA股份，也显示外资在流入。恒指在7月24日低点18,562点在短短五个交易天一路上升至7月31日的20,361点，背后必然有内外资追货或空头平淡仓的因素。尽管中国经济动能会否加速回升也是个问号，但投资者先交易一波。这波升势应该可持续至8月中，此后要看还有没有具体政策及经济数据会否回暖。 本轮升势上望空间有多少? 虽然当前恒指的预测PE较今年3月至4月及6月的两次反弹高，而风险溢价较低，但考虑到当前中国经济动能出现边际修复，政策信号更加明确，港股的每股盈利预测下修压力亦开始回稳，加上美联储即将进入加息周期尾声的概率更高，恒生指数有条件获得相对前两次反弹更高的估值。最后，与前两次反弹不同的是，恒生科技指数已明确升穿前期反弹顶部，与今年高点仅差6.7%，这反映当前市场的风险偏好有明显改善。 如果恒生指数的风险溢价回落至两年移动均值的负1个标准偏差(5.72%)，假设10年期债息从当前的4.02%回落至3.9%，那么恒生指数短线的潜在升幅有3.89%，对应10.4倍预测PE。 此外，恒生指数于3月17日至4月17日累计反弹了10.81%，为期约三周；在5月31日至6月16日累计反弹了11.7%， 为期约两周。如果本轮反弹的起点是在7月24日(18,562点)，参考前两次的反弹幅度，恒生指数的潜在目标价为20,568 点至20,733点。 最后，从技术面的角度，恒生指数似乎已转扭转今年1月以来一顶低于一顶，一底低于一低的运行态势，但我们预计4月 17日的顶部20,864点会有较大的阻力，而这个位置也与上述的计算相近。 6月香港零售销货价值环比-4.0%至331亿港元，其中珠宝等奢侈品销货价值环比+9.3%至55.6亿港元。香港总体零售恢复至18年同期的87.7%及80.1%，以19年作基础则恢复了94.0%及96.6%。珠宝等奢侈品的恢复速度加快，主要受惠内地旅客访港，加上黄金的保值需求。周生生(116HK)公布上半年净利增长80%，可以关注香港相关的零售股或珠宝股。 政策更新 两部门：延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底 财政部、税务总局发布《关于延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件的公告》。对于初创科 技型企业需符合的条件，从业人数继续按不超过300人、资产总额和年销售收入按均不超过5000万元执行，《财政部税务总 局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》（财税〔2018〕55号）规定的其他条件不变。在此期间已投资满2 年及新发生的投资，可按财税〔2018〕55号文件和本公告规定适用有关税收政策。本公告执行至2027年12月31日。 市场监管总局面向社会征集计量数据建设应用基地 市场监管总局面向社会和有关单位征集在深化计量数据资源整合、归集整理、挖掘应用和规范管理等方面取得显著成效的计量 数据建设应用基地。本次国家计量数据建设应用基地申报重点领域包括但不限于：新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业以及关系民生的公平贸易、乡村振兴、生态环境、生命健康、医疗卫生、减灾救灾等。 财政部发布关于进一步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告 财政部发布，自2023年1月1日至2027年12月31日，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人 所得税。个体工商户在享受现行其他个人所得税优惠政策的基础上，可叠加享受本条优惠政策。自2023年1月1日至2027年 12月31日，对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减半征收资源税（不含水资源税）、城市维护建设税、房产 税、城镇土地使用税、印花税（不含证券交易印花税）、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加。对小型微利企业减按25% 计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税政策，延续执行至2027年12月31日。 行业动态 【宏观策略】央行公开市场净回笼950亿元 中国央行：今日开展90亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率1.9%，与此前持平。因今日有1040亿元逆回购到期，当日实 现净回笼950亿元。 【TMT】百度智能云“千帆大模型平台”升级：接入LLaMA2等33个模型 百度智能云千帆大模型平台已完成新一轮升级，全面接入LLaMA2全系列、ChatGLM2、RWKV、MPT、Dolly、OpenLLaMA、Falcon 等33个大模型，成为国内拥有大模型最多的平台，接入的模型经过千帆平台二次性能增强，模型推理成本可降低50%。同时，千帆平台上线了预置Prompt模板库，模板数量达103个，覆盖对话、游戏、编程、写作十余个场景。此外，本次升级再次发布多款全新插件。 【房地产】恒大集团再被执行4.4亿 恒大集团有限公司新增多条被执行人信息，执行标的合计4.4亿余元，涉及建设工程施工合同纠纷等，被执行人还包括上海恒 投农业发展有限公司、恒大地产集团有限公司等，执行法院为广州市中级人民法院、彭州市人民法院、汕头市中级人民法院。恒大集团有限公司成立于2014年1月，法定代表人为韩雪，注册资本530亿人民币，经营范围含企业总部管理、房地产开发 经营、房地产信息咨询服务、企业管理及咨询等。风险信息显示，该公司存在30条被执行人信息，被执行总金额超41亿元，同时还存在多条限制消费令、失信被执行人和终本案件信息。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略研究：稳预期政策陆续有来，利好主线布局 港股在7月表现回勇，市场风格从防御性板块向高BETA板块倾斜。7月以来政策密集推出，政治局会议的政策基调相对积极，加上海外美国通胀逐渐回落，预计美联储加息周期接近尾声，内外利好因素叠加造成投资者情绪反转，港股出现估值修复。 中国经济复苏动能出现边际改善 中国6月供、需两端的主要经济指标，两年平均同比则有边际改善，预计下半年经济增长动能有望逐渐增强。6月工业企业利润总额同比降幅连续四个月收窄，高频指标如CRB现货指数同比增速近期明显回升，预计三季度PPI同比增速触底回升，中国经济有望进入“被动去库存”阶段，从而推动企业盈利增长。 稳预期政策陆续有来，利好盈利及情绪修复 7月政治局会议对政策定调相对积极，对包括地产、地方债、民营及平台经济、汇率、就业等当前经济运行的短板及市场的忧虑作出对症下药，对房地产的表述出现重大变化，不再提“房住不炒”，并罕有提及资本市场，有助纾缓港股的盈利增长下修压力及提振投资情绪。会议罕有提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，意味着后续政策很大机会实行资本市场改革、出台更多针对民企或平台企业的支持政策，改善民企及外资的赚钱预期，以提振市场信心。 人民币结束单边贬值态势，纾缓港股盈利下修压力 人民币不再单边贬值有助改善市场情绪及纾缓港股盈利下修压力。政治局会议指出“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，释放了稳汇率的积极信号。进入三季度，美元指数出现破位下行后反弹，预计美联储将结束加息周期，对于人民币汇率而言，美联储加息周期的结束和美元指数回落意味着外部环境得以改善，四季度或有望升破七算关口。 加息周期进入尾声，外部风险有望释除 美国近期公布的经济数据显示经济增速仍然稳健，但通胀在持续下行，经济实现软陆着的机会增加。美联储如期加息25个基点，但伴随美元实际利率已转正，后续进一步加息空间不大。随着加息周期进入尾声，纾缓了海外因素对港股带来的流动性及估值挤压，港股迎来布局机会。 内资、外资逐步回流港股，增加港股上升动力 首先，港股通于20天累计净流入金额已回升至173.3亿港元，大幅扭转了此前累计净流出的趋势。其次，反映外资的北向资金自互联互通开通以来累计净流量创出历史新高。第三，周期性及成长性较强及外资持股占比较多的信息科技、可选消费及医疗保健行业表现较强，而恒生科技指数率先向上突破，市场风格明显转向。第四，美元指数自7月18日的低点持续反弹，同期离 岸人民币不跌反涨，叠加港汇自今年5月以来逐渐摆脱7.85的弱方兑换保证水平，显示外资有回流中国资产的倾向。 港股市场策略展望 由于盈利及流动性预期出现边际好转，预计港股波动中枢会逐渐上移，而上行动力亦会增强，但短期中国经济的内生复苏动能仍较反复，资金大举回流仍然需要等待实际政策落地情况及经济数据持续改善，而美国可能对中国提出新一轮的产业制限都对港股的升势带来局部扰动。结合政治局会议的思路及美联储的利率周期，成长及周期股会有较佳弹性，策略上逢低做多。关注互联网、休闲出行等可选消费、医疗服务、生物医药、家电、新能源车、新能源、燃气、黄金股、石油、保险等投资机会。 【中泰国际】行业动态-市场引颈以待，扩内需政策强势出台 7月31日，国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》（《措施》），当中提出20条政策举措，从全方面，在各领域中促进内需。《措施》的主要宗旨在于： 1）稳定大宗消费：优化汽车购买使用管理，各地区不得新增汽车限购措施；扩大新能源汽车消费，延续和优化新能源汽车车辆购置税减免。支持刚性和改善性住房需求，稳步推进老旧小区改造和城中村改造。推广智能家电、集成家电、功能化家具等产品，提升家居智能化绿色化水平。开展家电依旧换新，加强家电回收。支持可穿戴设备、智能产品消费等。 2）扩大服务消费：支持各地举办美食街，开展餐饮促消费活动。提升餐饮质量和配送标准化水平。全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费。积极举办文化和旅游消费促进活动。优化审批流程，加强安全监管和服务 保障，增加戏剧节、音乐节、艺术节、动漫节、演唱会等大型活动供给。实施全民健身场地设施提升