贵金属日报：ADP数据超预期 贵金属小幅回落

期货研究报告|贵金属日报2023-08-03 ADP数据超预期贵金属小幅回落 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月2日，沪金主力合约开于455.84元/克，收于457.18元/克，较前一交易日收盘下 降0.15%。当日成交量为164,609手，持仓量为209,074手。 昨日夜盘沪金主力合约开于456.50元/克，收于455.48元/克，较昨日午后收盘下降 0.16%。 8月2日，沪银主力合约开于5,754元/千克，收于5,774元/千克，较前一交易日收盘 下降0.88%。当日成交量为589,704手，持仓量为383,729手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,766元/千克，收于5,689元/千克，较昨日午后收盘下降 1.46%。 隔夜咨询： 昨日晚间，据金十讯，美国6月ADP就业人数录得32.4万人，再次远超市场预期的 18.5万人，连续第四个月超过预期。另外，前值从49.7万人下修到45.5万人。显示就业市场持续保持弹性，可能使经济免于衰退。尽管美联储自2022年3月以来加息了525个基点，但劳动力市场只是在逐渐放缓。受此影响，美元持续走高，贵金属价格�现回落。不过美元的走高除去经济数据向好这一因素外，同样有此前因惠誉下调美国信用评级而导致的避险需求的上升，同时也反映�市场对于未来美元相对稀缺的预期。因此在这样的情况下，贵金属或暂时陷入震荡格局。短时内谨防流动性风险对于市场全品种的冲击，不过就长期来看，贵金属仍具逢低配置价值。 基本面 上个交易日（8月2）上金所黄金成交量为17,118千克，较前一交易日上涨38.07%。白银成交量为496,692千克，较前一交易日上涨25.77%。上期所黄金库存为2,715千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨4,115千克至1,559,531千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为909.18吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,036.42吨，较前一交易日下降5.91吨。 上个交易日（8月2日），沪深300指数较前一交易日下降0.70%，电子元件板块较前一交易日上涨0.82%。光伏板块较前一交易日下降0.59%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日晚间，据金十讯，美国6月ADP就业人数录得32.4万人，再次远超市场预期的 18.5万人，连续第四个月超过预期。另外，前值从49.7万人下修到45.5万人。显示就业市场持续保持弹性，可能使经济免于衰退。尽管美联储自2022年3月以来加息了525个基点，但劳动力市场只是在逐渐放缓。受此影响，美元持续走高，贵金属价格�现回落。不过美元的走高除去经济数据向好这一因素外，同样有此前因惠誉下调美国信用评级而导致的避险需求的上升，同时也反映�市场对于未来美元相对稀缺的预期。因此在这样的情况下，贵金属或暂时陷入震荡格局。短时内谨防流动性风险对于市场全品种的冲击，不过就长期来看，贵金属仍具逢低配置价值。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.63 +0.40% 欧元/美元 1.0939 -0.42% 英镑/美元 1.2711 -0.51% 美元/日元 143.33 -0.01% 纳斯达克 4513.39 -1.38% 标普500 13973.45 -2.17% 道琼斯 35282.52 -0.98% 原油 79.75 -1.99% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨3个基点至4.080%，10年与2年期美债利差上涨7个基点至-0.80%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/07/312021/07/312023/07/31 0 -1 -2 2019/07/312021/07/312023/07/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月2日）Au2310合约上，多头较前一日增持882手，空头则是增持1,272手。沪金合约上个交易日总成交量为200,453手，较前一交易日上涨9.26%。 在沪银方面，在Ag2310合约上，多头减持1,071手，空头增持209手。白银合约上个交易日总成交量为842,025手，较前一交易日上涨4.92%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/08/022021/08/022023/08/022019/08/022021/08/022023/08/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为909.18吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,036.42吨，较前一交易日下降5.91吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/08/022021/08/022023/08/02 2019/08/022021/08/022023/08/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年8月2日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为0.63元/克，较此前一交易日下降0.78元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差9元/千克，与此前一交易日下降6元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.49，较前一交易日上涨0.46%。白银活跃合约内外盘比价为6.78，较前一交易日上涨1.76%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.18，较前一交易日上涨0.66%。外盘为82.70，较前一交易日上涨1.96%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/08/022021/08/022023/08/02 2019/08/022021/08/022023/08/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/08/022021/08/022023/08/02 5 2019/08/022021/08/022023/08/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/08/022021/08/022023/08/022019/08/012021/08/012023/08/01 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月2）上金所黄金成交量为17,118千克，较前一交易日上涨38.07%。白银成交量为496,692千克，较前一交易日上涨25.77%。黄金交收量为7,926千克，白银 交收量为14,850千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/07/312021/07/312023/07/31 2019/07/312021/07/312023/07/31 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年8月4当周 2023年8月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/2 0/2 白银T+d 递延费空付多交易日占比2/2 2/2 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（8月2日）上期所黄金