唐人神机构调研纪要

唐人神机构调研报告 调研日期:2023-05-04 2023-05-05 董事会秘书孙双胜,证券资本部总经理 徐岩,证券事务代表沈娜,证券资本部高级经理谭勇波 2023-05-042023-05-04 电话会议公司总部三楼会议室 广发证券 证券公司 钱浩,郑颖欣,李雅琦 上海金恩投资 投资公司 林仁兴 方正证券 证券公司 娄倩,邱星皓 上海国际信托 信托公司 徐建春 中信建投基金 基金管理公司 孙永泰 摩根基金 基金管理公司 潘振亚 建信基金 基金管理公司 王麟锴 星泰投资 投资公司 陈婷婷 成都火星资产 资产管理公司 昝越,曾俊玮 广发银行 股份制商业银行 郑少轩 国泰君安 证券公司 王艳君 风和基金 其它 顾之也 三亚鸿盛资产 基金管理公司 李宗良 西部证券 证券公司 熊航 大家资产管理 保险资产管理公司 胡筱 汇添富基金 基金管理公司 李泽昱 招银理财 其它金融公司 杨鈜毅 上海朴信投资 投资公司 邓永琳 上海深梧资产 资产管理公司 王珊珊 涌德瑞烜私募 基金管理公司 于淼 兴业证券 证券公司 曹心蕊,陈勇杰 上海龙全投资 投资公司 陈冠宇 北京橡果资产管理 资产管理公司 魏鑫 泰康资产管理 保险资产管理公司 季怡轩,卢凯 淳厚基金 基金管理公司 江文军 上银基金 基金管理公司 林竹 中信证券 证券公司 彭家乐,施杨 华夏基金 基金管理公司 胡卫兵 天风证券 证券公司 陈炼 上海混沌投资 投资公司 黎晓楠 中信建投证券 证券公司 孙昕凯 东方证券 证券公司 张斌梅,樊嘉敏 上海合道资产 资产管理公司 严斯鸿 上海正松投资 投资公司 沈晔 相聚资本管理 其它 白昊龙 银华基金 基金管理公司 曹瑞 国信证券 证券公司 鲁家瑞,李瑞楠 汇安基金 基金管理公司 任望宇 华安基金 基金管理公司 王旭冉 海通证券 证券公司 蔡子慕,冯鹤 太平洋证券 证券公司 程晓东 中国国际金融 证券公司 王凯 华泰证券资产管理 资产管理公司 曹青宇 长江证券 证券公司 高一岑 农银理财 其它金融公司 付晓苹 天弘基金 基金管理公司 林佳宁 上海趣时资产 资产管理公司 刘志超 中泰证券 证券公司 姚雪梅 中邮证券 证券公司 王琦 开源证券 证券公司 冯矜男 国新证券 证券公司 秦墅隆 银河证券 证券公司 谢芝优 浙商资产管理 资产管理公司 陈昌志 招商基金 基金管理公司 黄志健 民生证券 证券公司 徐菁,杜海路,韩小飞 嘉实基金 基金管理公司 刘楷尧 华商基金管理 基金管理公司 陈凯 北京诚盛投资 其它 胡蓉 华泰柏瑞基金PINPOINTASSETMANAGEMENTLIMITED 基金管理公司资产管理公司 吴邦栋金志耀 万方资产 其它 顾超 中信期货 期货经纪公司 冉世林 国寿安保基金 基金管理公司 李丹 第一:介绍阶段 公司从1988年至今35年始终坚持“饲料、养猪、肉制品”三大主营业务,坚持做生猪全产业链。2022年公司实现营业收入265亿元,同比增长22.06%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长111.17%;实现饲料内外销量616.63万吨、出栏生猪2 15.79万头,其中,肥猪出栏189.03万头,占比87.60%。 2023年一季度,公司实现营业收入65亿元,同比增长33%;出栏生猪78.41万头,其中,肥猪72.45万头,占比92.40%。 公司不断打造低成本竞争体系,拓展融资渠道,建设数字化营运管理体系,提升生产经营效率,强化资金风险管控,同时,公司逐步向下游预制菜延伸,总结而言,公司具有以下发展优势: 1、种猪优势。公司从2008年开始从事生猪育种业务,并在2020年引进1400多头曾祖代新丹系种猪,经过2年多时间的培育,逐步由“新美系”向高繁殖性能的“新丹系”种猪体系过渡,同时,公司丹系仔猪具有生长速度快、料肉比低等特点。 2、资金优势。公司充分发挥上市公司融资平台优势,自2020年以来先后通过可转债、定增等形式募集资金近40亿元,并始终保持稳健发展策略,2022年末公司资产负债率为59.69%,资产负债率控制在行业较低水平。同时,公司饲料业务能够提供较多的经营活动现金流,支持公司养猪业务发展。 3、供应链优势。公司2022年实现饲料内外销量616.63万吨,发挥集团化规模采购优势,提升公司原料采购的议价能力,和原料供 应商形成战略合作关系,并利用期货工具等发现价格、利用资金优势进行战略储备,从而降低原料采购成本。饲料业务持续为养猪业务做好配套服务,通过营养配方调整、生产工艺调整等降低公司养殖业务中的饲料成本,持续做好内供饲料的安全生产。 4、团队与管理优势。近几年公司加大对饲料营养、生产、兽医等人才培养和招聘力度,搭建了一支涵盖饲料营养、兽医、生产、管理等专业化人才在内的成熟养殖队伍,加强内部营运管理,明确了健康养殖标准、疫病防控要点、岗位职责和工作流程等,推行养猪标准化,提升了一线生产人员的专业素养,育肥猪存活率、料肉比等生产成绩指标明显改善,龙华农牧、湖南美神、株洲美神、甘肃美神等子公司通过非洲猪瘟无疫情小区国家级评审。公司全面优化信息化系统,打造全产业链协同云平台,联合第三方专业化公司在原有信息化系统基础之上,推进“协同云、供应链云、生产云、销售云、财务云”的数字化转型建设,进行优化升级,融合智慧养殖系统、饲料和肉品MES生产系统和客户管理体系、供应链云体系以及协同运营体系等。 第二:问答阶段 Q:公司近年出栏规划及规划中生猪“自繁自养”、“公司+农户”养殖模式的比例分别是多少? A:公司2023、2024年生猪出栏规划分别为350、500万头。关于养殖模式,公司自建母猪场,发挥种猪优势,母猪、仔猪自繁 自养,针对下游育肥环节,公司结合资金、区域等因素采取“因地制宜”策略,龙华农牧从事生猪养殖三十多年,始终采取“自繁自养”育肥模式,在生产管理、团队建设、企业文化等方面形成了较为成熟的体系,未来依然会坚持这种模式。公司本部将以“公司+农户”等轻资产育肥模式为主,近些年,公司本部强化营运管理和人才培养,各项生产指标得到明显改善。预计未来公司生猪育肥环节“自繁自养”和“公司+农户”模式比例约为1:1。 Q:公司种猪体系情况? A:公司从2008年开始从事种猪繁育工作,以新美系种猪为主。2020年公司引进1400多头曾祖代新丹系种猪,经过2年多时间 的培育,丹系种猪体系初具规模,未来公司种猪体系逐步由“新美系”向高繁殖性能的“新丹系”种猪体系过渡,PSY预计可达到28头以上 ,若全部完成种猪培育后,预计可满足未来1000万头商品猪年出栏。 Q:生猪养殖行业疫病情况及公司防御措施? A:据行业相关报道及同行公司披露的信息来看,去年冬季和今年春季北方疫病相对严重。疫病防控一直是公司的重点工作,对疫病等防控从未松懈,始终加强对“车流、人流、物流”的洗消,建立隔离带,加强场外巡逻,从控制传染源、传播途径和易感动物等方面构建了“铁桶式”疫病防控体系。同时,公司通过饲料营养、兽医等方面改善猪只健康,提升猪只综合健康水平。 Q:公司2022年饲料销量情况? A:公司2022年实现饲料内外销量616.63万吨,同比小幅增长。 Q:公司资本开支计划及资金状况? A:公司始终保持稳健发展策略,自2020年以来加大固定资产投资建设力度,积极布局湖南、广东等消费区域产能,公司当前的生猪产能可满足2023、2024年的生猪出栏目标。同时,公司结合生猪产能释放、猪价等综合因素制定未来资本开支计划,预计2023年不 会进行大规模资本开支,以保证公司实现稳健快速发展。 公司资金情况良好,当前国家以及银行等金融机构加大对农业企业的贷款扶持力度,公司信用良好,和当地金融机构保持良好的合作关系,2023年度银行授信总额达到120亿元;公司自2020年以来先后以再融资等方式募集资金近40亿元,支持公司产业发展,降低了公 司的资产负债率;公司饲料业务的主要客户是中小规模猪场,以现款现货为主,饲料业务现金流较好,能够为养猪产业提供有力的支持,发挥全产业链竞争优势。