航亚科技机构调研纪要

航亚科技机构调研报告 调研日期:2023-04-26 2023-05-05 董事长严奇,董事会秘书王旭 2023-04-26 特定对象调研,业绩说明会,电话会议公司董事会办公室 安信基金 基金管理公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 德邦军工 - - 东吴人寿 寿险公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 方物基金 - - 固禾私募 - - 广发证券 证券公司 - 国创联行 其它 - 国海证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 鞍资基金 - - 国寿安保 基金管理公司 - 国元自营 证券公司 - 国赞投资 基金管理公司 - 汉石私募 - - 翰潭投资 投资公司 - 弘毅远方 其它 - 华富基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 汇涓基金 - - 汇泉投资 投资公司 - 宝新资产 投资公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 坚果基金 - - 开源资管 其它 - 凯丰投资 投资公司 - 力元投资 投资公司 - 民生加银 基金管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 前海固禾 - - 人保资产 保险资产管理公司 - 上海人寿 其它 - 铂绅投资 - - 上银基金 基金管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 塔基资产 其它 - 太平基金 基金管理公司 - 泰康保险 寿险公司 - 唐融投资 - - 天治基金 基金管理公司 - 通用技术 其它 - 同犇投资 投资公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 财通军工 - - 兴业证券 证券公司 - 雪石资产 其它 - 易同投资 投资公司 - 翊丰资管 - - 英睿投资 投资公司 - 裕晋投资 投资公司 - 云君资产 资产管理公司 - 泽源资产 其它 - 招商基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 财信人寿 寿险公司 - 中安汇富 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中航证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中融基金 基金管理公司 - 中天汇富 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 中银国际 证券公司 - 东方阿尔法 基金管理公司 - 创富兆业 其它 - 幂加和基金 基金管理公司 - 伊诺尔资产 - - 北信瑞丰基金 基金管理公司 - 长安国际信托 信托公司 - 长江证券资管 - - 创金合信基金 基金管理公司 - 华润元大基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 长江军工 - - 一、基本情况介绍 董事会秘书王旭简要介绍2022年年度及2023年一季度业绩情况:2022年,公司整体经营状况逐渐转好,影响因素主要有:①国 际航空发动机产业强劲复苏,压气机叶片数量交付创历史新高,国际业务收入大幅增长;②国内需求稳定增长,公司积极调整优化业务结构并取得了一定成效;③医疗骨科关节锻件业务国内市场需求增长,国际市场有了新突破,整体止跌回升。 目前公司在手订单充足,无锡三期募投项目将逐步建成投入使用,贵州航亚二期投资即将启动,产能将得到大幅提升;去年下半年开始引入外部管理咨询团队,辅导推动公司组织变革,改善夯实管理,提升组织绩效。 2023年一季度营业收入增长83.24%,归母净利润同比增长547.92%,推动去年业绩逐渐转好的各项因素,在继续发挥积极作 用。 二、问答环节 Q:2023年一季报中,公司的收入和利润都有较大幅度增长,毛利率也显著恢复,请问一季度增长的具体原因? A:一季度是恢复了正常的增长趋势,是公司聚焦自身专业化优势产品经营的结果。公司依托国际和国内市场两条主线业务发展,过去几年受到外部经济与行业市场变化、内部承揽产品结构变化等业务环境的较大影响,但公司也通过承接长江系列以及一些先进发动机的研制任务,基本了解现今国内商用及高性能发动机的设计需求、技术和制造要求。 去年,国际业务强劲复苏;国内业务上,公司调整战略,更加聚焦于航空发动机压气机叶片、整体叶盘、机匣、涡轮盘四大类零部件,减少承接试制研制任务,重点承接批产或有较大批产前景、符合公司战略定位的零部件业务。一季度叶片业务产能还未充分释放、业务结构仍在调整过程中,如何平衡好当下利益和中长期利益,形成国际国内市场相互推进、平衡发展的格局,公司仍将继续努力探索并聚焦,持续改善经营效率和经营业绩。 Q:去年国内业务上批产和研发业务的比例有较大变化,请问国内业务中批产和研发业务在产品类型、盈利能力等方面有什么不同?2023年研发业务占国内业务的比重还会超过50%吗?未来如何调整? A:过去几年,公司覆盖了国内较多型号航空发动机零部件的研制生产,但多以研发为主,和批产阶段相比,研发阶段的资源利用效率比较低 、试错成本比较高。公司在航空发动机压气机叶片、整体叶盘、涡轮盘、机匣等零部件研制生产上具有一定竞争优势,从去年开始调整市 场和产品结构,目前国内批产/类批产业务比重已经得到进一步提升,研发费用占比下降,人员组织结构不断优化。 在从研发到批产的调整过程中,短时期内质量成本会增加,总体经济效益提升速度将会受到影响,但资源利用效率得到逐步提高,一旦进入成熟稳定的批量生产模式,毛利率将会有进一步的上升空间。 Q:去年国际业务较好恢复,公司的叶片业务是不是主要以国际为主,国际叶片供应量和疫情前相比有什么区别?RR、GE项目进展情况如何 ? A:航空发动机压气机叶片业务目前是公司盈利能力最强的领域,公司高度重视此块业务的发展,始终走国际、国内共同平衡发展的道路。国际业务上,叶片需求量相比去年仍有较大提升;国内业务上,过去几年公司加大了叶片业务在国内市场的开拓力度,让国内相关设计单位 更多看到精锻制造技术在压气机叶片方面的优势,国内压气机叶片业务的快速发展将是公司未来三年的重中之重,今年国内叶片业务比重将会得到快速提升。 GE、RR项目研发已进入尾声,即将进入批产阶段。 Q:近年来公司国际、国内业务的毛利率均有一些下滑,未来趋势如何? A:压气机叶片业务逐渐从产业化到专业化;转动件结构件业务和产品结构趋于稳定,随着客户批产需求的上升,部分转动件结构件产品逐步上量,公司整体毛利率将缓慢回升。 Q:赛峰是公司的长期合作伙伴,目前leap份额得到较大提升,后续还会有其他新的发动机型号产品延伸吗? A:公司和赛峰建立了较稳固的合作关系,不仅提高了leap系列发动机型的协议份额,公司还导入了其他发动机机型研发新品,研发完成后将逐步进入批产,同时产品品类也将继续从压气机叶片向转动件结构件类拓展。 Q:GE和RR项目从业务接洽到需求放量的过程是怎样的? A:航空发动机产业周期较长,一般研发阶段需要两三年时间,研发完成后,还需要1-2年稳步提升良品率、降低成本、提高规模效应。过去几年,我们已经完成了GE和RR项目的研发工作,客户需求强劲,公司将做好内部产能提升和平衡工作,保障今年经济效益的有质提升。 Q:2023年如何管控研发费用、管理费用等期间费用? A:去年,公司着重提升组织绩效,通过目标管理来控制各项成本,使期间费用处于较为合理科学的范围内。研发费用方面,公司将围绕四大类零部件和战略布局做研发,加强研发计划管理和经费预算管理,并制定有效对策和措施,逐步降低研发成本,使其占营业收入比例稳定保持在8~12%之间;管理费用方面,公司将逐步优化人员结构,控制不必要的费用支出,但不会减少对管理资源的投入,2023年还将加大 对干部队伍、技术队伍的培训,继续借助外部管理咨询力量助推组织变革。 Q:国际叶片全年出货量预期?叶片平均单价下降了吗? A:在外部环境没有出现异常变化的情况下,国际叶片需求量相比去年仍有较大提升。叶片平均单价不会下降,在前期研发阶段,需要投入一 定资源成本,但实现产业化、达成稳定合作机制后,产品领域将逐步往高附加值产品领域走,毛利率也会稳步提升,而毛利率取决于良品率和生产效率,不断提高质量和准时交付能力是公司中短期的重要任务。 Q:国内业务收入体量的预期? A:公司国内业务主要是为中国航发集团下属主机厂及院所配套,客户的需求增速将决定公司在四大类零部件上的产量。航空发动机的可靠性、质量始终是第一位,公司将把满足质量、满足客户交付要求放在首要位置,在此基础上实现增产增效目标,走好质量效益型发展道路。 Q:目前新增产能更多偏向国际业务,国内产能增量如何规划? A:公司目前的在建产能是为国内外业务的总体发展。在国际叶片业务量上升的同时,国内叶片业务量也在逐步增加,综合外部各方面环境因素考虑,国内叶片业务市场将是公司重点拓展方向之一。 Q:贵州航亚目前建设情况?二期投资达产计划?产品布局是怎样的? A:贵州航亚第一期投资1.5亿元,目前已经形成产能。为了保障客户发展需求,公司已开始启动二期投资,计划明年年底完成投资计划。贵州航亚目前规划产品是整体叶盘/整流器、涡轮盘/压气机盘、机匣等。 Q:约束公司交付能力的因素? A:因素非常多,比如原材料问题:国际业务上,公司采购的棒材需要在客户的合格供应商名录中进行选择,随着国际形势的变化,国际原材料采购也受到了一些约束,不过公司已经进行了战略储备;国内业务上,外协模式受客户毛坯供应量和供应时间等因素影响,另外,在一些特殊过程和特种工艺配套上也有约束影响。 Q:惯性摩擦焊技术对公司发展的影响? A:惯性摩擦焊是国际上普遍采用的一项专业技术,目前国内应用较少,但随着国内航空发动机产业的快速发展,未来将有较大的应用前景,目前相关设备已无法再国外采购,公司通过与相关科研院所、企业合作,努力实现此类装备的自主可控。 Q:目前调整产品结构是长期的战略调整吗? A:让民营企业承担新品试制研制任务和组件任务是不可持续的,公司已与客户达成一致认识,公司在逐步调整与客户协同合作的模式,同时客户也在逐步调整其供应链策略,发挥好供应商所长。 Q:航亚和派克在航空领域产品的区别? A:公司主要聚焦航空发动机四大类零部件产品,压气机叶片是从原材料到成品的全工序全流程研发制造,其他三大类零部件主要是做精密机加工和特种工艺加工,公司直接向整机制造商交付成品零部件,处于航空产业链的中游。以派克等为代表的铸锻件及毛坯件供应商处于航空产业链的上游,上游和中游企业可比性不强。