医药行业双周观点：医改向纵深推进，下半年工作任务公布

医药行业双周观点 2023年7月31日 医药行业周观点 证券研究报告 医改向纵深推进，下半年工作任务公布 报告摘要 恒生指数前两周（2023年7月16日至2023年7月30日）上涨2.59%。12个恒生行业仅能源业和公用事业下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨6.13%，跑赢恒生指数3.54个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 7月25日，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、 国家医保局、国家药监局联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》（简称“《任务》”），明确今年下半年重点任务和安排。《任务》内容包括6个方面20条具体任务，即促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局、深化以公益性为导向的公立医院改革、促进多层次医疗保障有序衔接、推进医药领域改革和创新发展、健全公共卫生体系和发展壮大医疗卫生队伍。针对公立医院改革，2017和2019年已分别取消药品和医用耗材加成，下一步的重点是持续巩固和完善运行新机制，不断推动药品耗材集中带量采购提质扩面，目标到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数将累计达到450种。未来随着医改向纵深推进，将促进“三医”协同发展，利于医药行业长期发展。 8月是中报密集披露期，建议关注上半年业绩表现抢眼且超预期，边际向上的标的。今年下半年，国家第九批集采、医保谈判等政策或将会继续推进，可以关注拥有光脚品种、在研管线丰富且较多产品即将上市的药企。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物 （1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、诺诚健华（9969.HK）等；重磅潜力品种即将报批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康 （2138.HK）等。 （转下页…） 关注股份 药明康德（2359.HK） 中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 张擎柱医药行业分析师 zhangqz@essence.com.cn +86-0755-81682385 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 市场回顾： 恒生指数前两周（2023年7月16日至2023年7月30日）上涨2.59%。12个恒生行业仅能源业和公用事业下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨6.13%，跑赢恒生指数3.54个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 个股方面，恒生医疗保健行业企业142家上涨，87家下跌。其中，奥星生命科技(6118.HK)单周涨幅达48.72%，居行业涨幅榜首位。此外，药师帮(9885.HK)、寿康集团(0575.HK)、密迪斯肌(8307.HK)涨幅居前，分别上涨43.69%、38.67%和33.66%。恒大汽车(0708.HK)单周跌幅达61.25%，居行业跌幅榜首位。此外，3DMedicines-B(1244.HK)、中国卫生集团(0673.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）7月21日，国家药监局药审中心发布了《中药新药临床试验用药品的制备研究技术指导原则（试行）》。 2）7月25日，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国家医保局、国家药监局联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》。 重点公司动态： 【康希诺（6185.HK/688185.SH）】7月28日，公司发布公告近日收到国家药监局核准签发的关于吸附破伤风疫苗的《药物临床试验批准通知书》；7月24日，公司发布公告于近日获得加拿大卫生部（HealthCanada）关于重组带状疱疹疫苗（腺病毒载体）临床试验申请的无异议函。 【中国生物制药（1177.HK）】7月27日，公司开发的生物类似药“注射用曲妥珠单抗”（赛妥）已获中国国家药品监督管理局颁发药品注册证书，批准用于HER2（人表皮生长因子受体2）阳性早期乳腺癌、转移性乳腺癌及转移性胃癌的治疗。 【百济神州（688235.SH/6160.HK/BGNE）】7月24日，欧洲药品管理局（EMA）人用药品委员会（CHMP）近日发布其推荐百济神州产品百泽安（替雷利珠单抗注射液）获得上市许可的积极意见，建议批准百泽安单药治疗用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除、局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）成人患者。 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 两周行情回顾 行业表现：恒生指数前两周（2023年7月16日至2023年7月30日）上涨2.59%。12个恒生行业仅能源业和公用事业下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨6.13%，跑赢恒生指数 3.54个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 5.72 5.92 6.13 3.013.04 2.26 2.59 1.011.01 1.31 1.391.49 -0.14 -1.95 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 注：数据截至2023年7月30日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：所有板块上涨，其中疫苗板块涨幅最大，上涨19.06%。图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 19.06 7.43 4.85 4.92 5.09 5.60 1.83 2.00 25 20 15 10 5 0 中药医疗服务医疗器械医美制药 CXO 互联网医疗疫苗 注：数据截至2023年7月30日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业142家上涨，87家下跌。其中，奥星生命科技(6118.HK)单周涨幅达48.72%，居行业涨幅榜首位。此外，药师帮(9885.HK)、寿康集团(0575.HK)、密迪斯肌(8307.HK)涨幅居前，分别上涨43.69%、38.67%和33.66%。恒大汽车(0708.HK)单周跌幅达61.25%，居行业跌幅榜首位。此外，3DMedicines-B(1244.HK)、中国卫生集团(0673.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 6118.HK 奥星生命科技 48.72 0708.HK 恒大汽车 -61.25 9885.HK 药师帮 43.69 1244.HK 3DMedicines-B -60.28 0575.HK 寿康集团 38.67 0673.HK 中国卫生集团 -30.51 8307.HK 密迪斯肌 33.66 2415.HK 梅斯健康 -19.40 1548.HK 金斯瑞生物科技 24.54 0557.HK 天元医疗 -18.89 6669.HK 先瑞达医疗-B 24.11 0401.HK 万嘉集团 -18.37 6660.HK 艾美疫苗 22.41 8247.HK 中生北控生物科技 -16.67 9996.HK 沛嘉医疗-B 21.79 8176.HK 超人智能 -16.67 6639.HK 瑞尔集团 21.26 8037.HK 中国生物科技服务 -12.20 2138.HK 医思健康 20.82 1726.HK HKEHOLDINGS -11.91 证券代码股票简称周涨幅(%) 证券代码股票简称周跌幅(%) 注：数据截至2023年7月30日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医美等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 6990.HK科伦博泰生物-B18.4125.04-27.49 9926.HK康方生物-B15.77-0.12-27.62 1312.HK华控康泰14.29-11.11-5.38 1801.HK信达生物12.799.25-23.11 0013.HK和黄医药12.77-2.50-7.20 1477.HK欧康维视生物-B12.770.82-15.15 1167.HK加科思-B12.01-12.62-8.71 2552.HK华领医药-B11.68-41.18-10.19 2162.HK康诺亚-B11.449.80-45.42 6160.HK百济神州11.32-2.53-11.51 板块平均5.09-6.4114.98 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年7月30日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 6118.HK奥星生命科技48.7243.5615.18 6669.HK先瑞达医疗-B24.11-18.5155.87 9996.HK沛嘉医疗-B21.79-0.63-14.13 6606.HK诺辉健康-B15.5760.23-145.47 2160.HK心通医疗-B15.24-7.28-11.47 9877.HK健世科技-B12.91-47.73-29.31 2170.HK贝康医疗-B9.97-11.26-6.59 0853.HK微创医疗9.38-21.65-8.67 1789.HK爱康医疗8.12-20.4337.76 2500.HK启明医疗-B8.06-47.34-2.80 板块平均4.85-12.8625.03 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年7月30日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表6.医美板块周涨幅排名前10名情况 (%) 涨跌幅(%) 2138.HK 医思健康 20.82 -41.47 79.97 6699.HK 时代天使 18.25 -33.53 57.45 6826.HK 昊海生物科技 7.67 -1.52 26.75 2373.HK 美丽田园医疗健康 4.71 -32.87 40.14 3309.HK 希玛眼科 4.64 -17.14 -235.07 0460.HK 四环医药 4.05 -14.74 -3.35 证券代码股票简称周涨跌幅 今年以来 PE(TTM) 1696.HK 复锐医疗科技 3.67 4.48 13.91 3600.HK 现代牙科 1.58 36.16 13.95 2145.HK 上美股份 -0.39 -23.88 61.86 2367.HK 巨子生物 -0.8