激光业务持续增长，高温超导未来可期

公司研究 报国防军工 告激光业务持续增长，高温超导未来可期 2023-07-31 公司点评报告 买入/首次联创光电（600363） 昨收盘：35.38 走势比较 40%联创光电沪深300 30% 20% 太10% 平0% 证 洋-10% -20% -30% Jul/22 Aug/22 Sep/22 Oct/22 Nov/22 Dec/22 Jan/23 Feb/23 Mar/23 Apr/23 May/23 Jun/23 券股份 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)4.55/4.51 司总市值/流通(亿元)161.06/159.41 证12个月最高/最低(元)38.71/23.19 券研究 报相关研究报告： 告 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 事件：公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月实现营业收入16.59亿元，较上年同期减少24.75%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，较上年同期增长20.06%；基本每股收益0.47元，较上 年同期增长20.51%。 激光业务持续增长，产品矩阵更加丰富。报告期内，公司激光系列产品实现营业收入1.21亿元，较上年同期增长14.49%；净利润0.32亿元，较上年同期增长33.9%。报告期内，中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，并根据业务发展规划，有序扩充产能。第二代新型激光反制无人机产品顺利完成研制并通过验收。在器件方面，公司推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型，使 激光系列产品矩阵更加丰富。 科研生产稳步推进，高温超导未来可期。报告期内，子公司联创超导推进完成中央引导地方科技发展专项“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过，同时推进并承担实施了省级科技立项项目“兆瓦级高温超导感应加热装置关键技术研究”和“基于超导空心二极磁体的新一代超导感应加热器样机研制”等。2023年4月，联创超导联合中铝东轻共同举办了世界首台高温超导感应加热装置投产仪式，在首台成功投产设备的示范效果下，联创超导设备订单快速增长，目前在手订单超过60台，并且已成功交付6台设备，超导感应加热设备市场化进程取得显著突破，未来前景十分广阔。 盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025年的净利润为4.88亿元、5.83亿元、6.46亿元，EPS为1.07元、1.28元、1.42元，对应PE为33倍、28倍、25倍，给予“买入”评级。 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3,313.71 3,512.53 4,039.41 4,443.35 净利润(百万元） 267.43 488.14 582.77 646.41 基本每股收益(元) 0.59 1.07 1.28 1.42 市盈率（PE） 40.53 32.99 27.64 24.92 主要财务指标 资料来源：Wind，太平洋证券整理 风险提示：激光产品增长不及预期；超导产业化进展不及预期。 激光业务持续增长，高温超导未来可期 2 公司点评报告P 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,605.45 -1,079.90 -1,042.23 -610.20 营业收入 3,313.71 3,512.53 4,039.41 4,443.35 应收和预付款项 841.65 3,303.06 3,577.18 3,691.43 营业成本 2,825.72 2,880.28 3,312.32 3,643.55 存货 801.15 816.61 939.11 1,033.02 营业税金及附加 19.54 20.72 23.82 26.21 其他流动资产 53.44 54.19 60.09 64.62 销售费用 78.81 83.54 96.07 105.68 流动资产合计 3,301.69 3,093.96 3,534.15 4,178.87 管理费用 256.28 271.65 312.40 343.64 长期股权投资 2,325.59 2,325.59 2,325.59 2,325.59 财务费用 20.72 29.33 13.47 10.05 投资性房地产 4.29 4.06 3.82 3.58 研发费用 166.43 176.41 202.88 223.16 固定资产 967.80 1,379.54 1,791.27 2,203.01 资产减值损失 34.15 4.85 4.85 4.85 在建工程 49.86 -185.36 -420.58 -655.79 投资收益 385.09 408.19 469.42 516.37 无形资产 公允价值变 开发支出 146.73 145.79 144.84 143.89 动 -0.15 - - - 长期待摊 营业利润 费用 46.42 46.42 46.42 46.42 314.25 478.44 571.19 633.56 其他非流 其他非经营 动资产 220.73 220.49 220.26 220.02 损益 6.36 - - - 资产总计 7,012.40 6,980.00 7,595.53 8,415.59 利润总额 320.61 478.44 571.19 633.56 短期借款 757.42 186.10 - - 所得税 -6.50 -9.70 -11.58 -12.84 应付和预收款项 1,122.17 1,143.84 1,315.41 1,446.96 净利润 327.11 488.14 582.77 646.41 长期借款 448.54 468.54 488.54 508.54 少数股东损益 59.68 - - - 其他负债 366.56 370.68 392.96 410.07 归母股东净利润 267.43 488.14 582.77 646.41 负债合计 2,809.09 2,283.56 2,311.32 2,479.96 预测指标 股本 455.25 455.25 455.25 455.25 毛利率 14.73% 18.00% 18.00% 18.00% 资本公积1,032.691,032.691,032.691,032.69 销售净利率8.07%13.90%14.43%14.55% 留存收益 1,997.10 2,417.02 1,726.01 2,094.17 长率 EBIT增长 -7.59% 6.00% 15.00% 10.00% 销售收入增 股东权益 3,672.89 4,166.02 4,753.80 5,405.20 率 6.22% 341.76% 15.00% 10.00% 少数股东 净利润增长 权益 530.42 530.42 530.42 530.42 率 15.41% 82.53% 19.39% 10.92% 股东权益合计 4,203.31 4,696.44 5,284.22 5,935.62 ROE 7.28% 11.72% 12.26% 11.96% 负债和股东权益 7,012.40 6,980.00 7,595.53 8,415.59 ROA 3.81% 6.99% 7.67% 7.68% 现金流量表(百万） ROIC -0.60% 1.48% 1.58% 1.56% 经营性现金流 187.61 -2,280.59 -17.96 140.83 EPS(X) 0.59 1.07 1.28 1.42 投资性现金流 -39.99 192.94 254.17 301.11 PE(X) 40.53 32.99 27.64 24.92 融资性现金流 245.95 -597.70 -198.53 -9.91 PB(X) 2.95 3.87 3.39 2.98 归母公司 激光业务持续增长，高温超导未来可期 3 公司点评报告P 现金增加 PS(X) 3.20 5.13 4.41 3.91 额396.71-2,685.3637.67432.03 资料来源：Wind，太平洋证券整理 激光业务持续增长，高温超导未来可期 4 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。