油脂油料月报：多重因素推动 油粕震荡偏强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员邓丹 电话：0769-22111252 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂油料月报 多重因素推动油粕震荡偏强 2023-07-30星期日 1、要点： 油脂：MPOA和UOB报告显示7月前20日马来棕榈油产量增幅为3%-7%，不如预期，而马棕7月前25日出口数据超出预期，利多油脂。经过前期的库存消化，中印两国存在补库需求，这也是近期马棕出口转好的原因。总之，随着产量不如预期，以及主要消费国进口需求增加，棕榈油基本面利多，预计短期棕榈油震荡偏强为主。 豆粕：天气炒作持续发酵，黑海协议利多谷物市场，带动美豆易涨难跌，预计短期内豆粕仍跟随外盘上涨，但上涨的节奏可能在8月中旬后难有持续性。按往年，一般8月15日之后降雨多寡虽有不确定性，但温度逐渐走低的趋势是可以预见的，立秋之后美国广大中西部的温度将逐渐转凉，很难再见到持续性的35度以上的高温。没有高温的配合，即使预报的雨势不足，市场往往也很难形成较强烈的看涨忧虑情绪。因此，建议持有豆粕多单的投资者注意时间节点，在8月10日左右可逐步减仓离场。 2、操作建议： 油脂：建议豆油09支撑位参考7800；期权方面，建议持有豆油看涨期权。 油料：建议豆粕09支撑位参考4000；期权方面，建议持有豆粕看涨期权。 3、重要监测点： 1）马棕出口、生产情况 2）进口大豆到港情况 3）美豆主产区天气情况 4）美国USDA报告 5）大豆港口库存和消耗情况 6）生猪存栏变化情况 7）印尼出口政策 8）国内油脂库存 9）乌俄局势进展 4、风险提示： 1）美天气情况 2）新冠肺炎进展 一、行情回顾 油脂：截止7月28日，国内油脂期货震荡偏强。震荡偏强的原因是6月MPOB报告利好，7月产地棕榈油增产幅度不如预期，加之出口数据较好。 豆粕：截止7月28日，豆粕期货强势上涨。强势上涨的原因是6月底美豆种植面积报 告大幅下调美豆种植面积，加之7月中下旬主产区天气干旱，不利于作物生长。 二、基本面分析 2.1棕榈油：MPOA：马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加6.49%，其中马来半岛增加12.43%，马来东部减少2.76%，沙巴减少6.77%，沙捞越增加9.8%。出口方面，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1056830吨，上月同期为897180吨，环比增加17.79%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为981380吨，较上月同期出口的870538吨增加12.73%。据独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为987414吨，上月同期为891361吨，环比增加10.78%。 图1：马来西亚棕榈油库存 图2：马来西亚棕榈油产量 德国行业刊物：黑海出口不确定是棕榈油价格上涨的一个诱因，棕榈油自身基本面亦推动价格走高。籽油供应趋紧提振棕榈油需求且当前厄尔尼诺对棕榈油产量潜在负面影响。 资料来源：华联期货wind 资料来源：华联期货wind 图3：广东24度棕榈油基差季节性分析 图4：全国港口棕榈油库存 资料来源：华联期货wind 资料来源：华联期货我的农产品网 国内方面，截至7月27日，国内24度棕榈油现货基差报价华南地区参考P2309+64元/吨。 据Mysteel调研显示，截至2023年7月21日（第29周），全国重点地区棕榈油商业 库存约70.35万吨，较上周增加3.6万吨，增幅5.39%；同比2022年第29周棕榈油商业库存增加43.14万吨，增幅158.54%。 2.2大豆： （1）美豆方面 USDA7月供需报告：报告将新豆产量下调至43亿蒲，期末库存调低至3亿蒲，单产52蒲/英亩，单产超预期未调低，库存量大幅高于预期，产量高于预期，压榨量和出口量下调，数据对市场产生利空影响。 MPOB报告：6月底马来西亚棕榈油库存为172万吨，环比提高1.92%；6月份的棕榈油产量为145万吨，环比降低4.60%；6月份的棕榈油出口量为117万吨，环比提高8.59%；6月份的棕榈油进口量为13.5万吨，环比激增67.15%。实际产量相比预期偏差不大，实际出口量高于预期，库存明显低于机构预估，报告利多。 美国农业部(USDA)最新每周作物生长报告显示，截至2023年7月23日当周，美国大豆生长优良率为54%，市场预期为55%，此前一周为55%，去年同期为59%。 美国中西部大豆主产区高温持续，下周情况料缓解。【西部】周四至周日有局部至分散性阵雨。周四至周五气温高于正常水平。周六至周日气温接近至高于正常水平。【东部】周四至周日有局部至分散性阵雨。周四至周五气温高于正常水平。周六气温接近至高于正常水平。周日气温接近正常水平。6-10日展望：下周一至下周五有局部阵雨。下周一气温接近至高于正常水平。下周二至下周五气温多变。作物影响∶在接下来的几天里，高温将继续在该地区蔓延，大部分地区的气温至少会在几天内处于90+华氏度，而西南部可能会达到100+华氏度。由于干旱，任何降雨都受欢迎，并且可能会降低气温，未来几天可能会出现零星降雨。锋面通道将在周末带来更大范围的降雨，下周的极端气温将减少，本周作物压力预计非常大，尤其是在玉米生长的关键时期，但下周情况可能缓解。 USDA出口销售报告：7月20日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增19.85万吨，较之前一周增加222%，较前四周均值增加73%，市场此前预估为净增5.0万吨至净增 40.0万吨，符合预期。7月20日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增15.98万吨，较之前一周减少41%，较前四周均值增加10%，市场此前预估为净增5.0万吨至净增30.0万吨，一如预期。7月20日止当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增0.21万吨，较之前一周减少378%，较前四周均值减少272%，市场此前预估为净增0万吨至净增1.0万吨，符合预期。 （2）国内方面 图5：2018-2022年全国工业饲料产能 图6：国内豆粕周度成交量（万吨） 资料来源：华联期货我的农产品网 资料来源：华联期货我的农产品网 第29周国内（截止到7月26日）豆粕市场成交尚可，周内共成交153.41万吨，较上 周成交减少201.06万吨，日均成交30.682万吨，较上周日均减少40.212万吨，减幅为 56.72%，其中现货成交63.06万吨，远月基差成交90.35万吨。本周豆粕提货总量为89.176 万吨，较前一周增加4.984万吨，日均提货17.84万吨，较上周日均增加1万吨，增幅为5.92%。受且地缘政治变动影响，俄罗斯退出黑海谷物协议，再度引发全球粮食安全的担忧；后续需要继续大豆装船进度以及美豆主产区的气候进展和美豆生长优良率等具体指标。国内方面，本周油厂开机压榨保持较高水平，豆粕库存小幅上调，整体油厂供应仍将维持宽松格局。但本周连粕走势强劲，原料价格高涨的情况下下游企业调改配方，整体豆粕需求较好，区域提货继续上调。整体7月大豆的装船进度偏慢，中下游随采随用为主，预计豆粕现货成交和提货亦将保持较高水平。 截至2023年7月21日，本周全国港口大豆库存为520.55万吨，较上周减少40.52万吨，减幅7.22%，同比去年减少18.08万吨，减幅3.36%。 据Mysteel农产品团队对国内主要地区111家油厂跟踪统计，2023年6月，全国油厂大豆榨为811.55万吨，较上月增加了2.92万吨，增幅0.36%；较去年同期增加了58.33万 吨。2023年自然年度（始于2023年1月1日）全国大豆压榨量为4124.38万吨，较去年同期增幅3.4%。 2.3油脂： 截至2023年7月21日（第29周），全国重点地区豆油商业库存约106.95万吨，较上次统计增加4.07万吨，增幅3.96%。 截至2023年7月21日（第29周），全国重点地区棕榈油商业库存约70.35万吨，较 上周增加3.6万吨，增幅5.39%；同比2022年第29周棕榈油商业库存增加43.14万吨，增幅158.54%。 2.4豆粕： 图7：国内豆油商业库存 图8：国内主要油厂豆粕库存 资料来源：华联期货我的农产品网 资料来源：华联期货我的农产品网 图9：国内大豆压榨量 图10：国内生猪和能繁母猪存栏 资料来源：华联期货天下粮仓 资料来源：华联期货wind 截至2023年7月21日（第16周），豆粕库存为60.11万吨，较上周增加7.48万吨，增幅14.21%，同比去年减少37.31万吨，减幅38.3%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/