云中马机构调研纪要

云中马机构调研报告 调研日期:2023-07-27 2023-07-31 董事、副总经理陆亚栋,董事、董事会秘书叶卓强,董事、财务总监刘雪梅 ,董事、副总经理唐松燕 2023-07-272023-07-27 浙江云中马股份有限公司三楼会议室 特定对象调研 长城证券股份有限公司 证券公司 黄淑妍 德裕资产管理有限公司 - 金晓东 华安证券股份有限公司 证券公司 马远方,黄玺 上海睿华资产管理有限公司 资产管理公司 周冬亮 浙商证券股份有限公司 证券公司 詹陆雨,周敏 1.湿拉毛革基布生产工艺技术领先同行多少年? 答:尊敬的投资者,您好!我司湿拉毛工艺技术自主研发成功后,于2016年开始应用于生产,该项技术工艺适用于公司全品类产品生产 ,因该技术壁垒高,目前其他厂家仍然只能就在个别产品的生产上模仿,预计在短时间内难以实现全品类模仿。感谢您对公司的关注! 2.纬编利润率明显高于经编,但产销量相差很大,是否受限于终端皮革产品所采用原料原因?(即适用的广泛性程度) 答:尊敬的投资者,您好!是的,产品的产销量主要取决于产品适用的广泛性程度,从适用广泛性来说,纬编的需求本身就少于经编。因为纬编适用弹性较大产品,适用性比经编低,需求量比经编少。加之纬编单机产量低,只有利润率相对提高才符合整体发展布局。谢谢您的关注 ! 3.募投坯布项目是到12月才完整启动生产线还是已经分批启动? 答:尊敬的投资者,您好!2023年上半年已经分批启动试生产,将于今年12月份全部完成投产。谢谢您的关注! 4.人造革和天然革的区别,下游方向主要有哪些?PU合成革的市场空间有多大,和天然皮革作为相互替代产品,替代情况是怎样的? 答:尊敬的投资者,您好!关于人造革和天然革的区别,随着性能越来越接近,主要体现在环保上的差异。随着企业对ESG治理的投入和深化 ,国际环保组织、动物保护组织对动物保护力度促使相关企业正逐步实现从天然革向人造革的转变,人造革工艺越来越好,技术越来越先进 ,品质完全能替代真皮,预计公司下一步的市场空间将会进一步扩大。我司的下游方向主要为鞋、箱包、服装、家具、汽车内饰等。 PU合成革是人造革的一部分,关于人造革的市场空间问题,根据沙利文咨询预测,2023年中国人造革合成革产量可达50.2亿米,销量可达49.7亿米,2025年中国人造革合成革产量可达54.2亿米,销量可达53.9亿米。 由于人造革的性能越来越接近天然皮革,逐渐成为在人类日常生活中主流产品。随着生态功能性合成革的应用逐渐成熟,以及企业对于ESG发展的需求日益迫切,预计人造革对天然皮革的替代性会越来越强。感谢您的关注! 5.革基布行业对于环保、能耗等的要求,公司在这方面的应对措施? 答:尊敬的投资者,您好!目前我司在环保能耗的指标方面,已经取得了“新增年产6万吨革基布技改项目”的环评批复,并被列入省级工 业节能减炭(绿色化方向)技改改造示范项目。在排放方面,废气达到超低排放标准,废水达到二级排放标准。我司高度重视环保节能减排,为了进一步提高公司ESG治理,不断对生产工艺进行改良提升,实现生产用水的循环利用。公司对热能利用方式进行优化改进,采取使用导热油锅炉替代蒸汽锅炉,循环利用油炉余热及导热油回油技术,大幅度节约了热能。公司还加大对污水处理的投入,聘请专业团队进行污水处理。另外,还在进行天然气站的建设,以实现进一步的节能降耗。 2022年公司获浙江省节水型标杆企业,并通过了能源管理体系认证,其生产的“羊驼绒革基布”通过了中国绿色产品认证。谢谢您的关注! 6.革基布行业内是否有和公司规模相近的大厂,竞争格局的变化如何? 答:尊敬的投资者,您好!革基布行业内目前还没有和公司规模相近的大厂,因大厂具有成本优势、产品品质优势,竞争格局将越来越往大厂集中。谢谢您的关注! 7.针织大概占到革基布行业的比重有多少,和针织、无纺的产品除了在工艺方面,在产品、下游等方面是否存在明显的差别? 答:尊敬的投资者,您好!目前没有专业的统计机构进行统计公布,预计针织大概占到革基布行业的比重约70-80%;和针织、无纺产品相比,在织造、功能和用途上均存在着明显差异。感谢您的关注! 8.革基布的技术难度、工艺壁垒主要体现在哪些方面?公司自产坯布和同行相比有哪些优势? 答:尊敬的投资者,您好!革基布的技术难度和工艺壁垒主要体现在:对人造革进行二次加工。与一些面料一次成型不同,在人造革上面涉及剥离强度、撕裂强度、耐折牢度、顶破强度、缝合强度、渗透强度等。不同的革基布,也会对革的最终质量与风格产生较大的影响。 我司自产坯布与同行相比,自产坯布批量大、质量稳定、新产品开发速度快、自产坯布产品品质更加精细稳定,并且因规模优势,使得公司产品单位成本优势更加明显。谢谢您的关注! 9.安利股份做PU合成革,和公司业务是否存在可比性? 答:尊敬的投资者,您好!安利股份与公司是上下游关系,我司为安利股份的上游企业,故不存在可比性。感谢您的关注! 10.公司主要原材料为涤纶长丝,成本受原油价格原材料波动的影响有多大? 答:尊敬的投资者,您好!定价模式:公司革基布的主要原材料为坯布,坯布的加工原料主要为涤纶长丝,涤纶长丝的价格受原油价格影响 较大,从而导致上游坯布原材料价格随市场行情波动幅度较大。公司产品定价以坯布原材料价格为基础,综合考虑加工成本费用以及市场供需关系等因素,按照行业惯例,采取“原料价格+加工价格”的定价模式。其中,“原料价格”为坯布原材料的采购价格,随行就市,波动较大;“加工价格”则相对稳定。感谢您的关注! 11.公司主要客户有哪些,下游应用中皮鞋、箱包、家居各自的占比能不能看出来,是否应用到汽车内饰等? 答:尊敬的投资者,您好!公司的主要客户前五名为浙江、福建客户,2023年一季度和2022年一季度同期对比,公司前五大客户的 销售量增加了26.09%。从行业下游应用来看,根据沙利文咨询预测,2023年鞋革、箱包、家具分别占比38.3%、11.69%和 17.14%,汽车内饰只占很少一部分。感谢您的关注! 12.能不能给我们拆分下下游的结构,近期是否有下游需求结构的变动? 答:尊敬的投资者,您好!近期下游客户总体需求在不断增加,主要是鞋革的需求量增加。感谢您的关注! 13.公司下游是直接和品牌客户接触还是制造商? 答:尊敬的投资者,您好!公司下游是人造革合成革的制造商。感谢您的关注! 14.湿拉毛工艺和传统工艺的区别,在产品品质、成本和盈利能力方面有哪些优势? 答:尊敬的投资者,您好!传统的预定再拉毛工艺比较耗费人工、能耗大,定型机的利用率不高。本技术通过调整坯布织造,放松坯布上线圈,坯布出缸后维持比较自然的状态,通过调整拉毛机张力速度,使织物在比较膨松的状态下完成起毛,有效增加定型机利用率,节省了起毛 剂、柔软剂、渗透剂等化工材料。本技术对坯布织造、染色控制、拉毛调机、成品温度速度等配合度要求较高。最终产品的品质更高、成本更低、盈利能力更强。感谢您的关注! 15.IPO五万吨产能释放节奏? 答:尊敬的投资者,您好!预计在2023年12月底前IPO五万吨产能建设项目将全部达产。感谢您的关注! 16.近期的接单情况,订单的可见度、生产周期有多长? 答:尊敬的投资者,您好!近期订单充足,订单可满足45天左右的生产能力。感谢您的关注! 17.今年上半年接单公司是否感受到销售承压,应对措施如何?之前友商提到上半年淡季下半年旺季,公司会有这种周期性存在吗? 答:尊敬的投资者,您好!公司一直是以销定产,目前无销售承压。根据以往的情况,每年6月、7月份为行业的淡季,但今年我司6月、7月份的订单充足,没有销售承压情况。客户群体和产品适用范围更广,出现了淡季不淡现象。感谢您的关注! 18.目前革基布市场,公司的主要客户的分拆,鞋革,服装,家具,箱包和这方面的主要竞争优势所在? 答:尊敬的投资者,您好!公司产品的竞争优势主要体现在: ①规模优势;②工艺技术领先(自主研发湿拉毛革基布生产工艺实现了对传统革布生产工艺的首次革新,并被评为浙江省省级高新技术企业研究开发中心);③节能环保与清洁生产(积极践行节能环保与清洁生产,被评为浙江省绿色工厂);④质量控制及品牌(建立了严格完善的质量保证体系,“云中马”牌革基布良好的市场口碑形成品牌溢价);⑤产业链延伸及上下游协同研发等五个方面。感谢您的关注! 19.公司目前有对于海外市场的想法吗,有对于海外市场的研究吗?对于国内市场的布局是怎么样的规划? 答:尊敬的投资者,您好!目前公司主要生产的产品为革基布,该产品系人造革合成革产业链中的中间产品,公司产品主要销往下游的人造革合成革生产厂家,而我国人造革合成革产量在世界市场占比很高,所以这些企业主要集中在国内。2019年公司曾经尝试开拓海外市场 ,但仅出口实现了少量的收入。今后,公司会随着行业下游企业的发展方向和趋势,紧跟市场步伐,适时调整公司经营业务。 公司以国内销售为主,并且客户主要集中在浙江、福建、江苏等地区,今年以来公司大力拓展了安徽、广东等地区域客户的销售。目前公司依靠自身的产品品质,已经形成了较为稳定的客户资源,并与客户建立了紧密的合作关系。感谢您的关注! 20.目前公司的产能情况?主要客户及公司未来增长点? 答:尊敬的投资者,您好!(1)公司《2022年年度报告》数据显示:单机产量从2021年的17吨/天提高到了高峰期的20吨/天,从而使最高日产量突破了500吨/天,全年产量突破了14.5万吨。 (2)2023年一季度和2022年一季度同期对比,公司前五大销售客户的销售量增加了26.09%。 (3)今年初,公司董事会制定了未来五年的“1175”发展规划,作出了“聚焦主业”和“提质扩量、降本增效”的工作安排,未来公司通过不断技改投入(计划在2023年底前增加6条生产线,在2024年底前再增加6条生产线),产能会进一步释放;此外,近几年随着 国内外人造革合成革产品的性能和质量的不断提高,其应用范围越来越广,整体需求量也在不断增加,与此同时公司产品销售在市场中的占 比也会逐步增大。 (4)募集资金投资项目“年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”预计在今年底全面投入生产。感谢您的关注! 21.近期订单情况如何?有感知到下游需求回暖吗? 答:尊敬的投资者,您好!公司近期订单充足,市场回暖趋势明显,下游客户对今后市场的信心比较足。感谢您的关注! 22.今年原材料坯布采购价格、成本的变化情况如何? 答:尊敬的投资者,您好!今年原材料坯布采购价格变化情况:1-4月份采购坯布价格逐步上升,自5月份开始则有所回落。 今年初随原材料坯布采购价格在逐渐涨价,公司产品成本和销售价格也跟随着上涨。 目前公司订单充足;随着公司管理水平的进一步提高和生产规模的扩大以及“降本增效”措施的落实,公司产品的单位成本在逐步下降。感谢您的关注! 23.公司毛利率承压的原因如何?是由于原材料成本波动和劳动力成本上涨的原因吗?公司主要产品价格为何呈现下降趋势?公司未来盈利能力提升空间会在哪些方面? 答:尊敬的投资者,您好!(1)毛利率水平的变化涉及多方因素,综合看影响公司毛利率变动的主要因素有以下几个因素:1)坯布采购价格以及革基布定价模式;2)上下游需求预期;3)产品结构变化;4)生产工艺的改进;5)产品产量的变动。 (2)公司今年第一季度的毛利率跟去年第四季度相比已有所上升。 (3)未来盈利能力提升空间主要在以下几个方面:今年初,公司董事会决定2023年的重点工作之一是通过不断提升公司管理水平和改 进生产工艺、进一步落实“提质扩量,降本增效”措施,使得产品质量逐步稳定提高,加之后续随着生产线的增加和下游需求的扩大及公司产品的品牌效应进一步显现等,力争公司全年业绩有所逐步提高。感谢您的关注! 24.我们对客户的报价是成本加成,周度或者月度的去做报价吗?原材料价格波动能多大程度转嫁给下游客户? 答:尊敬的投资者,您好!公司目前采用的是实时报价方式,即“坯布市场报价+加工费报价”定价模式;原材料价格波动