豆粕期货8月月报：关注美豆单产情况

豆粕期货8月月报 关注美豆单产情况 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/7/30 品种 主要观点 8月策略 7月策略 品种观点 8月份市场主要关注美豆单产情况，美豆干旱天气有望缓解，但美豆 豆粕单产难以大幅提升，美豆库存有望下调。 短期中国大豆到港量巨大，但豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。豆类市场仍属于多头格局，轻仓多单持有。 轻仓多单持有多单参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 一、行情回顾 •7月美豆价格上涨3%，美豆一些产区天气偏干旱，美豆价格偏强。 •7月大连豆粕期货2309合约价格上涨13%，涨幅近500元，中国豆粕库存低位，豆粕价格强于美盘大豆走势。 美豆期货价格走势 大连豆粕期货价格走势 半年报观点 周报观点汇总 预计2023年下半年豆粕呈现宽幅震荡的走势，市场多空因素明显，天气等炒作的题材也较多，豆粕价格仍然呈现近强远弱格局，四季度豆粕基差有望再度走强，豆粕期货2401建议在3300-4000元之间进行区间操作。 7月9日观点：美豆产区干旱天气有所缓解，但美豆优良率仍处于低位，美豆单产预计偏低。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但下游豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。关注下周的月度供需报告数据，美豆单产和库存下调将对美豆价格构成很强的支撑。逢低轻仓多单参与，跨期正套参与为主。 7月16日观点：美豆优良率仍处于低位，美豆单产有下调需求。短期中国大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。豆类市场仍属于多头格局，轻仓多单持有，跨期正套参与为主。 7月23日观点：未来一周美豆产区偏干燥；美豆优良率仍处于低位，美豆单产有下调需求。短期中国大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。豆类市场仍属于多头格局，轻仓多单持有，跨期正套参与为主。 二、国际大豆 美国农业部预计2023/24年度美国大豆产量将达到43.00亿蒲，低于上月预期的45.1亿蒲，本月美国农业部维持大豆单产预期不变，为创纪录的52.0蒲/英亩。美国农业部将2023/24年度美国大豆出口预期从19.75亿蒲下调至18.50亿蒲，这将导致期末大豆库存达到3亿蒲，比2022/23年度高出4500万蒲，也超出了分析师预期范围的最高值。 按照当前美豆54%的优良率水平，美豆单产难以达到此前52蒲式耳/英亩的单产，后期美豆产量将大幅下调。关注8月份美国农业部大豆单产数据。 8 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，低于此前市场预期的1.70568亿蒲，环比减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值。由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，以及部分工厂无法按计划重新启动生产，导致上个月的压榨放缓。 USDA：截至7月20日当周，美国大豆净销售量为74.312万吨，低于一周前的89万吨，但是符合市场预期。其中2022/23年度大豆净销售量为198,500吨，高于上周，比四周均值高出73%；2023/24年度净销售量为544,600吨，低于一周前的760,300吨。 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强的概率达到90%。 •厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 •7月美豆产区偏干燥，市场炒作天气升水。继续关注8月份天气情况。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至7月23日当周，美国大豆开花率为70%，去年同期为62%，此前一周为56%，五年均值为66%；生长优良率为54%，市场预期为55%，此前一周为55%，去年同期为59%。 天气预报显示8月美国中西部降雨量总体正常，8月上旬美国北部个别地区略偏干燥，8月美豆优良率有望回升。 根据美国农业部的7月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量维持2500万吨，巴西产量维持1.56亿吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为1045万吨，高于一周前预期的944万吨。 6月份大豆出口量为1391万吨，去年7月份出口量为700万吨。 每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 巴西大豆出口fob基差升水仍然处于历史偏低水平。 当前全球大豆供应焦点在于美豆单产情况； 8月美豆产区干旱情况有望缓解； 新季美豆将维持低库存格局。 8月关注美豆单产数据。 18 三、国内豆粕 8月船期进口巴西大豆榨利相对较好。 目前进口巴西大豆榨利处于相对高位。 随着盘面榨利的改善，预计中国对远月采购的力度也有所加大。 海关总署网站7月13日发布的数据显示，6月份中国进口大豆1027.0万吨。2023年1-6月，中国进口大豆5257.5万吨，同比增加13.6%。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，7月到港830万吨，8月到港810万吨，8月到港710万吨，短期进口大豆到港压力较大，但此后进口大豆数量将缩减。 中国海关公布的数据显示，2023年6月油菜籽进口总量为42.15万吨，较上年同期5.40万吨增加36.75万吨，同比增加680.46%，较上月同期68.63万吨环比减少26.48万吨。 2023年1-6月油菜籽进口总量为337.08万吨，较上年同期累计进口总量的63.81万吨，增加273.27万吨，同比增加428.22% 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第29周末，国内进口大豆库存总量为555.6万吨，较上周的589.1万吨减少33.5万吨，去年同期为605.0万吨，五周平均为558.8万吨。其中：沿海库存量为463.7万吨，较上周的505.0万吨减少41.3万吨，去年同期为495.5万吨，五周平均为476.8万吨。 预期7月份到港量增加，全国大豆开机率维持高位，预计大豆消耗量会增加，港口库存量呈上升趋势。 截止到2023年第29周末，国内豆粕库存量为61.8万吨，较上周的53.8万吨增加8.0万吨，环比增加14.88%；合同量为436.6万吨，较上周的450.3万吨减少13.7万吨，环比下降3.05%。其中：沿海库存量为51.6万吨，较上周的47.1万吨增加4.5万吨，环比增加9.58%；合同量为376.6万吨，较上周的384.2万吨减少7.6万吨，环比下降1.98%。 截止7月28日，江苏地区工厂7月豆粕现货基差最低报M2309+50元/吨，广东地区工厂7月菜粕现货基差最低报RM2309+210元/吨， 远月10-11月豆粕现货基差报价较高，8月豆粕现货和近月期货盘面仍有较强支撑。 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算,据样本企业数据测算,2023年5月,全国工业饲料产量2664万吨,环比增长3.1%,同比增长10.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.4%,同比下降2.2个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.7%,同比下降1.5个百分点。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%,同比下降1.9个百分点。 中国6、7月大豆到港量持续增加，近月盘面榨利相对较好。 四季度中国大豆到港量下滑，远月豆粕现货基差报价较高。 中国油厂大豆、豆粕库存仍处于历史偏低水平。 饲料厂豆粕库存回升。 油厂开机率上升，但豆粕库存仍偏低，豆粕价格仍有支撑。 四、小结及展望 总结及展望 利多： •美豆新季单产和库存有望下调。 •中国国内豆粕库存低位。 利空： •8月船期进口巴西大豆榨利较好。 •中国6、7月进口大豆到港数量较高。 •豆粕消费偏弱。 总结及操作建议： 8月份市场主要关注美豆单产情况，美豆干旱天气有望缓解，但美豆单产难以大幅提升，美豆库存有望下调。短期中国大豆到港量巨大，但豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。 豆类市场仍属于多头格局，轻仓多单持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。