锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月30日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡上行，截至周五收盘，ZN2309收于20645元/吨，周涨幅2.2%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20330元/吨，较7月14 日跌410元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周五（7月28日），SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一（7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。 2、据SMM调研，上周锌下游各板块情况表现一般，开工率均有所下滑，华南地区台风对于各板块均有一定程度影响，镀锌以及压铸锌合金主要影响在开工上，氧化锌主要影响在原料采买上；而近期热点话题河北钢厂限产问题上据了解对于镀锌板块影响有限；同比来看，氧化锌以及镀锌均有好转；后续台风以及河北地区情况对锌下游板块影响SMM将持续追踪。 3、截至7月18日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加6912手至10699 手合约。 4、6月，我国锌矿砂及精矿进口39.06万吨，环比增长13.49%，同比增长33.59%，自秘鲁和南非进口量大幅增长，自澳大利亚进口量小幅回落；1-6月累计进口量227.58万吨，同比增加25.6%。 5、2023年上半年的生产已经结束，从SMM月度开工数据来看，压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为44.44%、42.97%和42.04%；2022年压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为65.53%、61.53%和59.29%，月度开工分别环比下滑3.37%、3.308%和2.16%。分别同比下滑8.5%、5.2%和12.4%。2023年二季度综合开工率为43.15%，同比去年的44.77%下降3.6个百分点。 【操作建议】 美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布，尤其是与锌消费高度相关的基建等受市场预期较高，提振多头信心。基本面来看，俄乌冲突再度出现反复，欧洲能源价格低位反弹，加之锌价前期大跌，当地复产预期存在不确定性。短期来看，锌价有望在情绪回暖之下震荡偏强，注意压力位22000。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。 第1页 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌震荡上行，截至周五收盘，ZN2309收于20645元/吨，周涨幅2.2%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20330元/吨，较7月14日跌410元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球锌板产量为120.46万 吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09万吨。2023年1-5月，全球锌板产量为598.17万吨， 消费量为587.9万吨，供应过剩10.27万吨。2023年5月，全球锌矿产量为111.78万吨。2023 年1-5月，全球锌矿产量为538.98万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM消息，除内蒙古地区外，整体加工费持稳为主。内蒙古加工费上调主要是一方面进口矿的补充，另外8月北方冶炼厂检修影响，整体产量有所下降，同时北方矿山检修恢复后产量释放，矿供应相对充足。进口方面整体持稳为主，但连云港库存再度下降至9万吨，绝对库存量偏低，进口加工费仍有下降的可能。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 据SMM调研，截至本周五（7月28日），SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一（7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。其中上海地区，周内市场到货有所增加，出货减少下，库存录增；广东地区，周内锌锭到货偏少，同时出货不佳，库存整体变动不大；天津地区，周内到货较少，市场提货以出原有库存为主，库存下降明显。整体来看，原沪粤津三地库存减少0.05万吨，全国七地库存减少0.17万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有44.28万吨，产能开工率为68.30%，较上周上调2.26%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为70.87%，较上一周下滑0.28%，唐山地区限产对镀锌行业开工影响不甚明显，价格修复后，利润和销售面都同步好转，镀锌板带厂家生产积极性略有提升，开工将小幅上行。 锌合金：百川盈孚测算本周（7.22-7.28）锌合金周产量约25619吨，较上周减少696吨，较上周降幅2.64%，周开工率54.33%，较上周减少1.47个百分点。本周锌合金厂家开工率偏低，压铸小厂维持45-48%开工水平，主要按需定产。大厂个别继续减产，锌炼厂合金量整体保持稳定，热镀合金量较稳定，个别小厂停产检修，压铸合金量减少。 氧化锌：本周市场供应相对稳定，河北地区开工略有下降，大部分企业维持前期负荷，零星企业减产运行，整体生产相对稳定；山东地区开工小幅上升，达五成左右，但后续有减弱的可能性；江苏地区多以长单稳定为主，厂内开工稳定。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水一路下挫，截至本周五，国内普通品牌对2308合约报升水30~40元/吨附近，均价贴水20~30元/吨，高价品牌双燕对2308合约升水150~170元/吨附近，进口锌锭报价减少，升水略显坚挺，SMC对2308合约升水10~20元/吨附近。周内现货升水加速下挫，一方面长单执行新周期市场报价增多，另外锌价上涨，下游企业采买谨慎，出货不畅下，贸易商升水下滑明显。预计下周仍有进口锌锭到货，预计升水仍将偏弱运行。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2309合约升水50-130元/吨左右，粤市对沪市贴水20~60元/吨左右。上半周锌价走强，下游多畏高慎采，叠加华南地区部分企业停产预备抗台风，对锌锭的刚性需求减弱，持货商无力挺价，同时月差收窄，故现货升水不断大幅下滑。临近周末盘面承压回挫，但对消费的带动较弱，现货升水持续回落，部分品牌有对当月贴水出货的情况。整体看周内出库体量较小。考虑到台风过境影响运输效率，同时持货商贴水出货的意愿积弱，预计下周现货升水或触底反弹。 天津：本周天津升贴水偏弱运行。截止本周五，普通品牌基本对2308合约报升水0~120元/吨附近，高价品牌紫金对2308合约报升水140~170元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨，溢价纽负为正。周内锌价走势偏强，下游采买整体有限，升贴水上行阻力偏强，维持弱势运行；周内不同品牌之间价差再度拉大且市场报价分歧较大，为保证出货，部分报价相对偏低，而紫 金以及红烨受货量偏少影响下，升贴水持续坚挺，其余品牌升贴水走弱；预计下周，升贴水或仍有下行空间。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至7月28日，锌沪伦比值回调至8.28，短期来看，国内弱复苏状态打击信心，叠加淡季行情难以支撑沪锌价格，短期沪伦比上行动能有限。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新 能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布，尤其是与锌消费高度相关的基建等受市场预期较高，提振多头信心。基本面来看，俄乌冲突再度出现反复，欧洲能源价格低位反弹，加之锌价前期大跌，当地复产预期存在不确定性。短期来看，锌价有望在情绪回暖之下震荡偏强，注意压力位22000。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR进一步回落，成交量PCR20日均线低于历史均值，表明市场看多情绪正在升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年7月28日，LME投资公司和信贷机构净多持仓26044手，较上周增910手； 投资基金净多持仓-5749手，较上周减3866手；商业企业净多持仓-26671手，较上周增2815 手；其他金融机构净多持仓5800手，较上周增102手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓在六月末以来持续反弹，不过在最新一期开始转减，表明市场分歧仍强。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、据SMM调研，截至本周五（7月28日），SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一（7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。其中上海地区，周内市场到货有所增加，出货减少下，库存录增；广东地区，周内锌锭到货偏少，同时出货不佳，库存整体变动不大；天津地区，周内到货较少，市场提货以出原有库存为主，库存下降明显。整体来看，原沪粤津三地库存减少0.05万吨，全国七地库存减少0.17万吨。 2、据SMM调研，上周锌下游各板块情况表现一般，开工率均有所下滑，华南地区台风对于各板块均有一定程度影响，镀锌以及压铸锌合金主要影响在开工上，氧化锌主要影响在原料采买上；而近期热点话题河北钢厂限产问题上据了解对于镀锌板块影响有限；同比来看，氧化锌以及镀锌均有好转；后续台风以及河北地区情况对锌下游板块影响SMM将持续追踪。 3、截至7月18日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加6912手至10699手合约。 4、6月，我国锌矿砂及精矿进口39.06万吨，环比增长13.49%，同比增长33.59%，自秘鲁和南非进口量大幅增长，自澳大利亚进口量小幅回落；1-6月累计进口量227.58万吨，同比增加25.6%。 5、四川大运会召开在即，市场上各种消息不断，SMM据此针对锌产业链上下游的影响整理如下：据SMM了解四川目前正常生产的锌精矿产能不足13万金属吨，虽然凉山地区部分矿山于7月下旬进行检修，预计检修至8月中下旬，但此次检修属于常规检修，跟大运会的影响关系不大。冶炼方面，部分冶炼厂目前基本不受大运会影响，后续或许会有压负荷生产。另有冶炼厂因大运会和原料生产受限，预计影响5000-10000吨左右的产量。四川再生锌产能 22.5万吨，其中湿法炼锌产能21万吨，整体受到大运会影响相对较小，部分企业受锌焙砂原料影响略有减产，影响量800吨左右；而电炉炼锌产能1.5万吨，因大运会对烟尘的相关要求已经停产，同时次氧化锌和锌焙砂企业生产均涉及烟尘，也已停产，预计影响时间7