豆类周报：天气炒作年内高峰 豆类延续强势

专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年7月30日豆类 天气炒作年内高峰豆类延续强势 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 天气预报显示，美国中西部大部分地区可能气温低于正常，中西部北部降雨接近正常，南部降雨高于正常，这将有利于大豆作物生长。市场对天气忧虑暂时回落。但由于大豆的关键生长期在8月份，天气炒作仍在持续，美豆期价仍处于易涨难跌的格局之中。下周开始，美国农业部将进行田间调查，调查结果将体现在8月份的月度供需报告之中，市场高度关注。同时，南北美出口节奏也是市场关注的焦点，美国大豆出口销售步伐继续加快对美豆价格构成支撑。近期巴西南部降雨可能导致的装运延迟备受关注，短期美豆期价有望保持震荡偏强运行格局。国内8月份进口大豆到港量将出现阶段性下降，由于市场预期巴西大豆装运延迟，进口大豆的实际到港量可能不及预期，进口大豆供应收缩预期渐强，支撑进口豆价格。国内随着气温的攀升，部分地区油厂有停产检修计划，油厂开工率高位回落，在进口大豆到港量居高不下的背景下，港口大豆库存或将继续攀升。国内进口豆价格在跟随国际市场波动的同时，整体表现或将弱于国际市场，短期或维持震荡运行。 豆粕 本周国际农产品市场联动走强，国内豆粕期价连续8周上涨。国内市场成交略有回暖，油厂开工率高位回落，油厂豆粕库存同比偏低，或迎来季节性去化，油厂豆粕库存水平同比偏低对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价走势受到美豆强势和国内供应收紧和库存偏低的多重因素支撑，保持强势运行姿态，仍是易涨难跌走势，保持多头思路。 菜粕 市场一方面继续关注天气变化对国际油菜籽产量可能带来的不利影响，另一方面俄乌局势忧虑持续升温，对全球葵花籽油和油菜籽供应带来不利影响。在进口菜籽到港量大幅下降的背景下，国内水产养殖需求旺季，供应持续收紧对价格的支撑。但近期随着豆粕-菜粕的收窄，菜粕的性价比优势消失，令菜粕期价表现弱于豆粕。短期，粕类市场的主导权重新回到豆粕手上，菜粕跟涨，整体保持易涨难跌走势。 专业研究·创造价值 1/15请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1现货价格稳中有涨4 1.2豆类期价走势分化4 2美豆压榨利润创年内新高天气炒作持续扰动市场6 2.1美豆压榨利润创年内新高天气形势面临挑战6 2.2阿根廷农户销售大豆步伐迟缓7 2.3巴西大豆出口创纪录产量预计创纪录8 2.4基金连续2周增持净多单美豆出口同比提高9 2.5进口大豆到港量下降9 3结论13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存12 图8大豆压榨利润12 图9生猪养殖利润13 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本10 表3美西进口大豆盘面压榨利润10 表4美湾进口大豆完税成本10 表5美湾进口大豆盘面压榨利润11 表6巴西进口大豆完税成本11 表7巴西进口大豆盘面压榨利润11 表8阿根廷进口大豆完税成本12 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润12 1市场回顾 1.1现货价格稳中有涨 本周大豆现货市场价格整体持稳，张家港进口二等大豆的现货价持稳于4220元/吨，周比小幅上涨40元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现 货价格持稳5000元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 本周豆类期价涨跌互现，豆二周线涨幅1.81%，依托5日均线保持多头形态。豆一期价周线下跌1.84%，跌破5日均线支撑。豆一-豆二价差持续收窄。资金来看，豆二成交明显放量，但持仓量小幅萎缩。本周豆二基差调整为张家港地区，受到期价大幅攀升的影响，基差明显下行。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨利润创年内新高天气炒作持续扰动市场 2.1美豆压榨利润创年内新高天气形势面临挑战 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润创下去年11月 25日当周以来的最高值，比一周前提高22%。截至2023年7月21日的一周， 美国大豆压榨利润为每蒲4.26美元，上周是3.48美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅74.13美分，相当于每蒲8.75美元；上周为每磅69.78美分，相当于每蒲8.23美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨457.80美元，相当于每蒲10.64美元；上周为每短吨69.78美分， 相当于每蒲8.23美元。同期1号黄大豆平均价格为15.13美元/蒲，上周14.95美元/蒲。 参加美国中西部作物观察项目的农户表示，在大豆和玉米作物状况连续三周改善后，过去一周里作物状况大致保持稳定，因为气温略低，抵消了天气干燥的影响。气象预报显示本周天气依然干燥，而且玉米种植带可能出现本季最高的温度，高温天气可能持续到本周末。许多参加作物观察项目的农户预计作物将面临更大的缺墒压力，但是只要8月初恢复降雨，作物还可以从高温天气的影响中恢复。与高温相比，农户们更关注潜在的干旱。今年参与作物观察项目的农田包括11块玉米田和11块豆田。玉米作物状况：本周11块玉米田的 平均评分为4.16分，低于一周前的4.20分，主要是因为内布拉斯加州和衣阿 华州西部的玉米评分调低0.25分。目前的评分与2022年和2021年同期非常 近似。大豆作物状况：11块豆田的平均评分为4.2分，高于一周前的4.18分， 主要是因为俄亥俄州的大豆状况分数上调了0.25分。 农业气象学家称，本周美国中西部部分地区将迎来今年最具挑战性的天气。气象预测显示，本周一些地区的气温将高达100华氏度（37.8摄氏度），降雨很少，这可能导致作物状况恶化，玉米种植带西南部的风险最大。美国农业部气象学家布拉德·里皮表示，南部和西南部的高温将在本周中进入中西部地区。今年生长季节远非完美，但是7月份以来作物状况整体改善。上周美国干旱监测报告显示，55%的玉米和50%的大豆处于干旱地区，作为对比，6月最后一周约70%的玉米和63%的大豆处于干旱地区。里皮表示，目前最大的问题是干旱。干旱在6月下旬达到峰值；自那之后，一些地区的旱情明显缓解。但是现在将首次出现干旱和今年迄今最高气温并存的情况。 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，结束了连续四周下滑。截至2023年7月25日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为90，一周前是86，去年同期181。干旱地区人口7256万，上周7154万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为53%，高于一周前的50%，去年同期26%。玉米处于干旱地区的比例为59%，高于一周前的55%，远高于去年同期的29%。当周几乎整个中西部气温都低于正常水平，普遍气温下降2-4度；整个地区天气也比正常干燥，其中明尼苏达州、衣阿华州、威斯康星州南部、伊利诺伊州北部和中部、印第安纳州和密歇根州南部最干燥。作为对比，中西部靠南的地区降雨较多，密苏里州中部、伊利诺伊州南部和肯塔基州西部是最多雨的地区，其中一些地区的降水量远超正常的200%。在中西部北部地区，明尼苏达州西北部地区出现中度干旱，该州中部和南部地区出现严重和极端干旱。威斯康星州西北部和中西部严重干旱扩大，南部极端干旱有所扩大。中度干旱扩大到衣阿华州北部和伊利诺伊州北部，反常干燥和中度干旱的地区延伸到伊利诺伊州西部和中部。与之相比，伊利诺伊州南部遭遇极端降雨，部分地区本周的旱情等级降低了两级。同样的极端降雨使肯塔基州西部地区的旱情评级降低了两级，肯塔基州北部部分地区的反常干燥状况也得到了消除。肯塔基州东部新增了一个中度干旱地区。俄亥俄州北部和南部以及俄亥俄州西北部至印第安纳州的反常干燥状况有所改善。印第安纳州北部地区中度干旱有所扩大。密苏里州的干旱情况既有改善，也有变差，其中北部和南部地区的干旱面积扩大和加剧，而中部和东南部地区旱情普遍改善。该州的极端干旱得以消除。当周该地区基本干燥，其中怀俄明州东部、内布拉斯加州西部、科罗拉多州东部和堪萨斯州西部降雨量最大，南达科他州南部和内布拉斯加州东部也有一些地区的降雨量高于正常水平。该地区大部分地区气温低于正常水平，比正常水平低1-3度。本周，北达科他州北部异常干燥和中度干旱的情况有所扩大，堪萨斯州西部所有地区的情况均出现全面改善。南达科他州东南部和内布拉斯加州北部的严重和极端干旱得到改善。南达科他州东部与明尼苏达州交界处的严重干旱有所扩大。 2.2阿根廷农户销售大豆步伐迟缓 阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售大豆的步伐迟缓。截至7 月19日，阿根廷农户预售了1,142万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了7 万吨，低于去年同期的2,088万吨。作为对比，之前一周销售12万吨。阿根廷农户还累计销售了3,687万吨2021/22年度大豆，比一周前高出1.1万吨，低于去年同期的4,118万吨。作为对比，之前一周销售1.0万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售53万吨2023/24年度大豆，比一周前高出4万吨，低 于去年同期的89万吨。作为对比，之前一周销售8万吨。7月12日，美国农业部预测2022/23年度阿根廷大豆产量为2500万吨，和上月预测持平。7月12日，罗萨里奥谷物交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2000万吨，低于之前预期的2050万吨，比2021/22年度的4330万吨低了53.8%。5月18日布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为2100万吨，比上年产量减少51.5%。由于阿根廷通胀高企（今年迄今通胀率高达108.8%），加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。阿根廷政府曾在2022年9月5日到30日期间实施200比索兑 1美元的大豆销售特别汇率，在2022年11月28日到12月31日期间实施230 比索兑1美元的大豆销售汇率，在4月10日到5月31日期间实施1美元兑换 300比索的大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。 2.3巴西大豆出口创纪录产量预计创纪录 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估 计为910万吨，高于一周前预期的880万吨。作为参考，6月份大豆出口量为 1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。如果ANEC对7月份的出口预估成 为现实，今年1至7月份巴西大豆出口量将达到7435万吨，比去年同期的6215万吨高出19.6%。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆 出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的 8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 巴西帕拉纳瓜港务局周二称，2023年上半年巴西第二繁忙港口――帕拉纳瓜港口的出口总量达到1110万吨，创下50年来同期最高