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随着中共中央政治局7月24日召开会议，提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，当前个人投资者风险偏好维持低位，定期存款持续高增，而银行则面临信贷需求不足的情况，这给银行净息差带来一定压力。受此影响，银行吸收定期存款的动力减弱，而扩张AUM以提高手续费收入占比的动机提升，有望在一定程度上推动个人投资者资金向资本市场转移，这在一定程度上也有利于助力资本市场活跃。
具体来说，存款定期化及信贷需求不足导致银行净息差。随着个人存款规模持续高增，存款定期化给银行存款成本带来较大压力。尽管近几年监管部门加强结构性存款管控、通过互联网异地揽存等的管理，一定程度上缓解了银行的存款压力，但2022年上市银行平均存款再次回升。此外，银行信贷需求不足，加上LPR也在降低，因此银行贷款利率持续下降，资产端收益率下行压力叠加存款定期化带来的负债成本压力，导致银行净息差管理难度增加。
在这种情况下，银行后续将淡化存款考核，而更加重视AUM的增长。以工商银行为例，其于今年6月份调整了存款挂牌利率，中长期存款利率降幅较大，存款挂牌利率的期限结构变得更加扁平。强化AUM考核，增加手续费收入占比，将成为银行未来的发展重点。
另外，存款迁移有望助力资本市场活跃。随着个人中长期存款利率的下降，其对个人投资者的吸引力将减弱，而随着银行加大AUM考核，将在一定程度上助推原本的存款向银行理财、公募基金、保险存单等资产转移，其中有一部分将流入资本市场，助力资本市场活跃。
居民财富迁移将遵循先债后股的路径。随着无风险收益下降和信用扩张提升，居民风险偏好逐步提升，财富产品配置需求涌现：从存款、现金类理财到债券基金、“固收+”理财产品，最后到权益基金；同时，货币宽松预期、宽信用节奏也将加快这一趋势。从实际情况来看，这一过程已经开始发生：银行理财已经率先迎来增量资金，公募基金后续有望有增量。
综上，尽管银行面临存款定期化及信贷需求不足的压力，但银行对AUM的考核将更加重视，以推动财富管理及理财业务发展。居民财富迁移将遵循先债后股的路径，助力资本市场活跃。
