顺丁橡胶专题：下游需求及贸易流向

期货研究报告|顺丁橡胶专题2023-07-30 下游需求及贸易流向 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 报告摘要 顺丁橡胶下游主要集中在轮胎以及其他橡胶制品上，因制品类涉及范围较广，具体可以细分为轮胎、改性塑料，鞋材以及胶管胶带等4个主要领域，顺丁橡胶下游需求跟国内经济息息相关，因下游轮胎需求占比较大，国内房地产及基建相关政策对于顺丁橡胶的需求影响较大。 国内顺丁橡胶销区主要集中在华北、华东及华南地区。因此国内的贸易流向主要是从东北、西南以及西北流向华北、华南及华东地区。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 报告摘要1 下游需求：轮胎需求占据主导3 贸易流向5 我国顺丁橡胶进�口6 图表 图1:顺丁橡胶下游需求占比丨单位：%3 图2:国内汽车销量丨单位：辆3 图3:全钢胎原料占比丨单位：%3 图4:半钢胎原料占比丨单位：%3 图5:我国顺丁橡胶表观消费丨单位：万吨4 图6:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨4 图7:橡胶鞋材进口丨单位：吨5 图8:橡胶鞋材�口丨单位：万吨5 图9:橡胶输送带进口丨单位：吨5 图10:橡胶输送带�口丨单位：万吨5 图11:顺丁橡胶进口量丨单位：万吨7 图12:顺丁橡胶�口量丨单位：吨7 下游需求：轮胎需求占据主导 顺丁橡胶下游消费领域主要集中在轮胎以及其他橡胶制品上，因制品类涉及范围较广，因此，顺丁橡胶下游需求跟国内的经济息息相关，具体可以细分为以下图1所列 示的4个主要领域。其中，占比最大的轮胎需求主要跟国内的汽车政策以及地产、基建息息相关。 图1:顺丁橡胶下游需求占比丨单位：%图2:国内汽车销量丨单位：辆 11% 轮胎改性鞋材 胶管胶带其他 3000000 2019 2022 2020 2023 2021 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 7%4% 8% 70% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 顺丁橡胶更多的使用是在乘用车上，而天然橡胶在重卡上的使用更多。从轮胎的原材料结构占比来看，全钢胎中天然橡胶的占比大约38%，合成橡胶（包含顺丁橡胶及丁苯橡胶）占比5%以内，而半钢胎中天然橡胶的占比约20%，合成橡胶（包含顺丁橡胶及丁苯橡胶）占比约25%。 图3:全钢胎原料占比丨单位：%图4:半钢胎原料占比丨单位：% 5% 10% 38% 23% 天然橡胶帘线 炭黑 合成橡胶其他 天然橡胶帘线 8% 20% 25% 23% 炭黑 合成橡胶其他 24% 24% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2022年，我国顺丁橡胶表观消费量约为123万吨，丁苯橡胶表观消费为141万吨。 2020年下半年的表观消费大幅攀升主要跟国内进口量大幅回升有关，也带来国内贸易商库存持续上涨。 图5:我国顺丁橡胶表观消费丨单位：万吨图6:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 14 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 对于国内下游轮胎需求的分析，主要分为三大部分，分别是配套市场、替换市场及�口需求。首先，轮胎配套市场需求主要体现在国内汽车销量以及重卡销量等指标上，尤其是乘用车的销量对于合成橡胶的轮胎需求影响更大。国内配套轮胎需求长期主要关注居民可支配收入（这直接决定了居民对于乘用车的购买力），以及我国的汽车保有量等（关系国内乘用车市场饱和度的问题）。中线则需关注国内乘用车相关的支持政策，2019年国内爆发新冠肺炎疫情以来，为了提振经济，国内持续推�了汽车购置税减免及优惠政策、购车补贴以及汽车下乡等一些列助推政策，使得国内疫情防控政策放开之后，最先恢复的就是乘用车的产销。 其次轮胎替换市场需求主要关注的是�行指数以及国内经济活动的活跃度（与基建及房地产息息相关）等。 最后，轮胎�口需求主要关注海外轮胎需求的季节性（主要是夏季用胎高峰以及冬季雪地胎）以及海外�行及经济发展变化对于轮胎需求的指引等。 顺丁橡胶下游消费除了轮胎以外，剩余都在制品领域，制品领域跟国内的经济息息相关，其中鞋材、改性塑料以及胶管胶带为顺丁橡胶的主要消费领域。 其中改性塑料虽然在顺丁橡胶下游制品需求中占比较高，但这个领域更多应用的是低顺顺丁橡胶。国内低顺顺丁橡胶的主要下游消费领域在塑料改性和轮胎方向上，其中在塑料改性行业应用比例显著高于其在轮胎行业中的应用，主要应用产品方向为HIPS/本体法ABS行业。 高顺顺丁橡胶在下游制品中的应用则主要是鞋材以及输送带。国内输送带企业主要集中在河北、浙江及山东一带。鞋底企业主要集中在华东及华南。 图7:橡胶鞋材进口丨单位：吨图8:橡胶鞋材出口丨单位：万吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3 2019 2022 2020 2023 2021 2 2 1 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图9:橡胶输送带进口丨单位：吨图10:橡胶输送带出口丨单位：万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 2019 2022 2020 2023 2021 4 4 3 3 2 2 1 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 贸易流向 我国顺丁橡胶的生产主要分布在华北、华东、东北、西南、华南、西北地区。而销区主要集中在华北、华东及华南地区。因此国内的贸易流向主要是从东北、西南以及西北流向华北、华南及华东地区。 顺丁橡胶的国际贸易流向主要从俄罗斯、美国、日本以及韩国等主要生产国到中国、东南亚以及欧洲和南美洲。因地域优势，日本及韩国的大部分顺丁橡胶基本覆盖了中国及东南亚的进口需求，而俄罗斯及美国的顺丁橡胶则主要流向南美洲及欧洲国家。 我国顺丁橡胶进出口 进口 随着国内产能的逐步增加，近年来国内顺丁橡胶进口量逐年下滑，这也意味着国内产量自给率逐步提高。2022年国内顺丁橡胶进口量为19.58万吨，进口来源国主要包括自俄罗斯、韩国、日本、沙特阿拉伯、中国台湾等地。其中，进口自俄罗斯的货源总量最多，占国内进口总量34.04%；其次是韩国，占国内进口总量23.77%，排名第三的是日本，占国内进口总量11.86%。2023年1-5月，国内顺丁橡胶进口量累计9.23万吨，同比增加34.94%。回溯近五年的分国别的进口数据，我国顺丁橡胶的进口来源主要还是韩国，俄罗斯处于第二，但2022年下半年国内进口自俄罗斯的顺丁橡胶明显回 升，当年11月以及12月进口量超过韩国排名第一。 出口 国内顺丁橡胶的�口量相比进口量略低，2022年国内顺丁橡胶�口量为14.38万吨，其中，越南是我国顺丁橡胶最大的�口国，�口量为4.54万吨，占比国内�口总量的 31.61%；泰国是我国顺丁橡胶第二大的�口国，�口量为4.42万吨，占比国内�口总量的30.80%。 2023年1-5月，国内顺丁橡胶�口量累计7.22万吨，同比增加52.64%，�口明显回升，其中5月份�口量比较大的国家是越南。值得注意的是在�口来源国中，2022年6月变化较为明显的是印度。据中国海关统计，2022年6月中国�口到印度的顺丁橡 胶量为0.29万吨，�口量环比增长953.4%。尽管绝对量不大，但�口量占比增加近10 倍。造成这一现象的主要原因有两个，一是印度国内顺丁橡胶产能仅有12万吨，所需货源仍有部分依赖进口，其进口贸易伙伴主要有韩国、沙特、俄罗斯等。2022年6月份韩国�口至印度顺丁橡胶数量环比下滑30%左右；以及俄乌局势的紧张导致印度主要进口贸易伙伴货源发生变化，给予中国顺丁橡胶�口机会。二是人民币贬值以及�口利润的攀升使得贸易商套利积极性较高带来�口量的增加。 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 图11:顺丁橡胶进口量丨单位：万吨图12:顺丁橡胶出口量丨单位：吨 53 42 32 21 11 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com